Сильное давление доллара подавляет восстановление японской иены, во второй половине года курс доллара определит судьбу обменного курса

Иена недавно пережила небольшое облегчение, но сможет ли этот отскок продолжиться, остается неизвестным. В рынке усиливаются ожидания скорых вмешательств японского правительства в валютный рынок, однако решающим фактором, вероятно, все же станет направление курса доллара во второй половине года.

Резкие колебания курса вызывают внимание к политике

С декабря ситуация с парой USD/JPY стала по-настоящему драматичной. Сначала 19 декабря из-за мягкой политики Банка Японии по повышению ставок курс взлетел до 157.76, а затем 23 декабря министр финансов Японии Катаока и заместитель министра Муромура последовательно заявили, что правительство готово принять необходимые меры для борьбы с чрезмерной волатильностью. Эти заявления быстро изменили настроение рынка, и ожидания укрепления иены выросли.

Однако мнения участников рынка о том, действительно ли правительство предпримет вмешательство в ближайшее время, расходятся. Старший аналитик StoneX Мэтт Симпсон считает, что, если курс не превысит критическую отметку 159, правительство, скорее всего, пока воздержится от действий. Он отметил, что в 2022 году, когда волатильность была еще выше, казалось, что рынок “принуждает” Минфин к действиям, но в этот раз ощущение срочности менее выражено.

Тем не менее, если правительство действительно решит вмешаться в период с Рождества по Новый год, когда ликвидность будет особенно низкой, эффект от вмешательства может быть усилен.

Политика ЦБ и курс доллара во второй половине года определят будущее иены

Настоящий фактор, влияющий на долгосрочный тренд иены, возможно, глубже, чем вмешательство правительства — это взаимодействие темпов повышения ставок Банка Японии и ситуации с американскими ставками.

Главный стратег по инвестициям в Standard Chartered Чару Чанана отметил, что постепенный цикл повышения ставок Банка Японии контрастирует с потенциальной мягкой денежно-кредитной политикой Федеральной резервной системы в 2026 году. Такое сочетание снижает вероятность одностороннего ослабления иены и скорее ведет к диапазонным колебаниям. Когда доходность по американским госбонам снижается или улучшается риск-аппетит, иена может даже укрепиться.

Однако самый большой риск — это если во второй половине 2026 года ставки в США останутся высокими, а Банк Японии вновь проявит осторожность, давление на иену снова возрастет.

График повышения ставок определит потолок курса

Когда Банк Японии повысит ставки до 1% — это ключевой вопрос для рынка. Председатель Комитета по денежно-кредитной политике Банка Японии Синраи Масаяки прогнозирует, что окно повышения откроется в июне или июле 2026 года, тогда как главный стратег по валютным рынкам в Sumitomo Mitsui Banking Corporation Хироси Сузуки считает, что это произойдет в октябре 2026 года.

Эта разница во времени очень важна. Сузуки отметил, что поскольку повышение ставок все равно придется ждать довольно долго, в первом квартале 2026 года курс иены легко может продолжить снижение до около 162. Иными словами, если во второй половине года доллар продолжит оставаться сильным, давление на иену усилится.

Общее ожидание рынка — что вторая половина 2026 года ознаменует начало очередного цикла повышения ставок ЦБ, однако в течение всего этого года иена, вероятно, останется в слабых позициях. Временное вмешательство правительства сможет лишь смягчить ситуацию, а истинный поворот зависит от политики ФРС и конкретных движений курса доллара во второй половине года.