Возможности инвестиций в цепочку поставок AI-чипов: какие GPU-компании стоит обратить внимание

Поставщики цепочки поставок взлетают по волне

Вторая половина 2024 года отмечена заметной волатильностью цен на акции NVIDIA (輝達). Рыночная капитализация достигла пика в 3,34 трлн долларов США в середине июня, временно превзойдя Apple и Microsoft, став крупнейшей в мире. Затем цена акций скорректировалась, к концу июня снизившись более чем на 20%, за полмесяца потеряв почти 800 млрд долларов в рыночной стоимости. После дна в начале августа акции NVIDIA восстановили восходящий тренд, к середине октября за месяц выросли на 25%, вернувшись выше 134 долларов.

Вместе с ростом концепции NVIDIA растет и коллективная динамика компаний в цепочке поставок. Глобальный лидер в производстве чипов TSMC (2330.TW) в сентябре зафиксировал рекордный совокупный доход — 2518,73 млрд новых тайваньских долларов, что на 39,6% больше по сравнению с прошлым годом. Производитель полупроводниковых упаковочных и тестовых услуг ASE (3711.TW) в том же месяце достиг 11-месячного рекорда по доходам — 55,579 млрд новых тайваньских долларов. Эти компании объявили о планах расширения мощностей, что подтверждает ожидания рынка по спросу на AI-чипы.

Что такое акции с концепцией GPU?

NVIDIA — компания без собственных производственных мощностей, разрабатывающая GPU и связанные с ними продукты, а производство передано сторонним подрядчикам. Тайваньские компании обладают глубокими техническими знаниями в области электроники, поэтому на тайваньском рынке можно найти множество предприятий, входящих в верхнюю цепочку поставок NVIDIA. Их бизнес связан с NVIDIA и рассматривается как акции с концепцией GPU или NVIDIA.

Инвестиции в такие акции имеют стратегическое значение. Во-первых, NVIDIA занимает лидирующие позиции в области искусственного интеллекта, глубокого обучения, облачных вычислений и автономных автомобилей, а ее рост способствует росту связанных концептуальных акций. Во-вторых, с расширением применения AI, производители аппаратного обеспечения, разработчики программного обеспечения и поставщики услуг в цепочке поставок могут извлечь выгоду из инноваций NVIDIA. Однако стоит учитывать, что с ростом рынка появятся новые конкуренты, и не каждая компания является незаменимой для NVIDIA.

Основные акции с концепцией GPU — обзор

Тайваньские компании-лидеры

Основные участники на американском рынке

Анализ перспектив ключевых компаний

TSMC: лидер в контрактном производстве AI-чипов

TSMC — главный контрактный производитель чипов для NVIDIA. Согласно последним данным, доля доходов от высокопроизводительных вычислений вырос до 52%, превысив долю мобильных устройств (33%). В условиях постоянных инвестиций крупных технологических компаний в инфраструктуру AI ожидается сильный рост этого сегмента.

С точки зрения оценки, 2024 год ожидается P/E около 28, а в 2025 году — снижение до 22, что считается разумным. За последние 20 кварталов TSMC стабильно превосходит ожидания рынка, демонстрируя отличную операционную эффективность. Технически, акции находятся в бычьей конфигурации, 20-дневная скользящая средняя пересекает 60-дневную. В краткосрочной перспективе рынок сосредоточен на предстоящем отчете, ожидается двузначный рост выручки в 4 квартале, что может подтолкнуть цену вверх. Однако инвесторам стоит следить за RSI, чтобы не попасть в зону перекупленности выше 70.

ASE: получатель преимуществ передовых технологий упаковки и тестирования

ASE — ведущий поставщик услуг по упаковке и тестированию для GPU и других продуктов. В первой половине 2024 года валовая прибыль компании выросла до 16,1%, что все еще ниже маржи по передовым услугам NVIDIA (20-30%). Заказы NVIDIA, увеличивающиеся, будут способствовать росту прибыли. Компания объявила о завершении строительства нового завода K28 в Кауане, что расширит производственные мощности.

В краткосрочной перспективе акции находятся в состоянии неопределенности, так как все скользящие средние переплелись, что отражает сильную неопределенность рынка. Рекомендуется воздержаться от инвестиций сейчас. В долгосрочной перспективе, на фоне восстановления полупроводникового рынка, потенциал роста компании остается привлекательным.

Quanta и GIGABYTE: основные поставщики серверных решений

Quanta (2382) — ключевой поставщик серверных решений для NVIDIA AI. В сентябре доходы от серверных продуктов превысили 70%, а доля ПК — снизилась. Компания поставляет материнские платы, стойки и сборочные комплекты для NVIDIA HGX и PCIe серверов. С ростом спроса на AI-серверы ожидается стабильный рост выручки.

GIGABYTE (2376) через свою дочернюю компанию GIGABYTE Technology стала сертифицированным поставщиком NVIDIA. Доля доходов от серверных продуктов выросла с 21% в 2023 году до более 50% в первом квартале 2024, а во втором — превысила 60%. Помимо заказов на чипы H100/H200, новые продукты B200A и GB200 уже проходят массовое производство, что должно дополнительно стимулировать доходы в следующем году.

Wistron: быстрое расширение тестовых мощностей

Wistron занимается тестированием продуктов GPU и других компонентов, обладая передовыми возможностями тестирования GPU и более чем 50% мощностей по тестированию FPGA. В связи с ключевой ролью GPU, FPGA и высокоскоростных Ethernet в AI-вычислениях, ожидается взрывной рост показателей. В 2024 году капиталовложения компании увеличены до 13,828 млрд NTD (по сравнению с началом года), что подтверждает уверенность в долгосрочном росте.

Wistron: поставщик плат для GPU

Wistron — основной поставщик плат для NVIDIA DGX и HGX серверов, а также поставляет платы для NVIDIA GPU. Генеральный директор NVIDIA Jensen Huang заявил, что будущие суперкомпьютеры будут заказывать у Wistron, что может дополнительно повысить показатели компании.

Прогнозы для международных компаний

ARM: новые возможности для GPU на ПК

ARM ранее рассматривалась как цель для приобретения NVIDIA за 40 млрд долларов. Хотя сделка не состоялась, NVIDIA остается крупным акционером ARM, с долей примерно 1,47 млрд долларов, что более 60% от портфеля инвестиций. В СМИ ходят слухи, что NVIDIA готовит чипы с новыми ядрами ARM и архитектурой Blackwell GPU для выхода на рынок Windows on Arm. Также предполагается, что ARM разрабатывает в Израиле отдельные GPU для ПК.

Если эти планы реализуются, ARM может значительно улучшить свои показатели. В последнее время ARM изменила стратегию продаж, перейдя от оплаты по стоимости чипа к оплате по стоимости устройств, использующих их дизайн, что похоже на переход к SaaS-модели. В долгосрочной перспективе это может обеспечить стабильный рост доходов. В краткосрочной перспективе акции ARM выросли более чем на 100% с начала года, недавно достигли уровня 152 USD — предыдущего уровня сопротивления. Преодолеть его или нет — покажет время, рекомендуется соблюдать осторожность при инвестировании.

Стратегия инвестирования и предупреждения о рисках

Основные риски

Следует учитывать, что несмотря на значительный рост многих акций с концепцией GPU, их будущие показатели и способность поддерживать высокие цены требуют постоянного наблюдения. Расширение цепочки поставок NVIDIA неизбежно привлечет новых участников, что создаст потенциальную конкуренцию. Инвесторам важно динамично отслеживать изменения в отрасли и своевременно корректировать стратегии.

Долгосрочная логика

С точки зрения долгосрочных инвестиций, индустриальные изменения, вызванные искусственным интеллектом, находятся на начальной стадии. Поставки GPU NVIDIA еще далеко не достигли насыщения рынка, а появление моделей, таких как Sora для преобразования текста в видео, дополнительно стимулирует спрос на соответствующее оборудование. Поэтому акции с концепцией GPU в тайваньском рынке имеют прочную базу для роста.

Инвесторам рекомендуется постоянно следить за развитием отрасли и оценивать перспективы компаний по фундаментальным показателям, техническому анализу и оценке стоимости, чтобы извлечь выгоду из этой волны AI-индустрии.

Данные актуальны по состоянию на 11 октября 2024 года