## Глубокий анализ тренда на американском рынке акций: многоаспектная структура для инвесторов

### Почему стоит обращать внимание на динамику американского рынка акций?

Производительность рынка США напрямую влияет на глобальную инвестиционную картину. По данным, за последние десять лет основные индексы США заметно опередили остальные страны — индекс NASDAQ Composite показал совокупную доходность 361.68%, S&P 500 — 228.89%, Dow Jones Industrial Average — 169.89%, значительно превзойдя Nikkei 225 с 158.46%, FTSE 100 с 57.76% и индекс Хонг Конг с 19.17%. Это отражает устойчивость экономики США и свидетельствует о том, что американский рынок концентрирует ведущие мировые компании — от локальных лидеров до транснациональных гигантов (таких как Nestlé, Sony, BHP), котирующихся на Нью-Йоркской фондовой бирже и NASDAQ.

### Понимание эмоциональных аспектов тренда на американском рынке

Инвесторы часто совершают ошибку, игнорируя рыночное настроение. Эмоции рынка зачастую определяют краткосрочные колебания, тогда как фундаментальные показатели формируют долгосрочную тенденцию.

**Индекс волатильности VIX** — ключевой показатель оценки уровня паники на рынке, так называемый «индекс страха Уолл-стрит». Когда VIX находится на высоком уровне, это свидетельствует о крайне пессимистичных настроениях, что может создавать возможности для покупки; при этом снижение VIX требует повышенной осторожности.

**Индекс страха и жадности CNN** — комплексно учитывает динамику цен, соотношение пут-колл опционов, риск премии по мусорным облигациям и широту рынка. Когда индекс достигает уровня «чрезмерной жадности» (как сейчас), инвесторы должны осознавать, что риск премии уже недостаточен; наоборот, «чрезмерный страх» часто наблюдается на дне рынка, как в случае с достижением S&P 500 годового минимума в октябре 2022 года.

**Отчёт Investors Intelligence** — основан на более чем сотне независимых рыночных аналитиков, оценивает их мнение о рынке. Когда слишком много аналитиков занимают одинаковую позицию, это зачастую ошибочно — так рынок склонен причинять максимальную боль большинству участников.

### Фундаментальные драйверы тренда на американском рынке

#### Влияние прибыли компаний и оценки стоимости

Динамика американского рынка в конечном итоге определяется способностью компаний зарабатывать. Например, в 2018–2019 годах, когда правительство США инициировало налоговые реформы для бизнеса, прибыль компаний в составе S&P 500 выросла более чем на 25%, что заложило основу для бычьего рынка.

Но прибыль — не единственный фактор. В 2020–2021 годах, во время пандемии, многие компании показывали нестабильную прибыль, однако благодаря нулевым ставкам и масштабным мерам стимулирования экономики инвесторы поверили в рынок, что привело к росту P/E (цена/прибыль) индекса S&P 500 с 18 до более чем 24 — эффект «расширения оценки». В противоположность этому, после повышения ставок ФРС в 2022 году, высокооценённые акции роста начали массово распродавать, и фонд ARK Innovation потерял более 50% за год.

#### Финансовая отчётность — показатель стоимости компании

Анализ финансовых отчётов должен фокусироваться на трёх уровнях:

**Тренды выручки и прибыли**: важно сравнивать не только абсолютные показатели, но и с ожиданиями рынка и конкурентами. В отчётных сезонах 2023 года технологические гиганты резко выросли благодаря превышению ожиданий по облачным доходам, тогда как традиционный ритейл столкнулся с трудностями из-за роста затрат и сжатия прибыли.

**Прогнозы руководства**: даже при выполнении текущих целей, снижение прогнозов на будущее вызывает падение цен. Тон и детали комментариев руководства на конференциях аналитиков часто раскрывают устойчивость компании к вызовам и ясность стратегии развития.

**Макроэкономическая среда**: при высоких ставках рынок особенно обращает внимание на свободный денежный поток и структуру долга компаний; в периоды восстановления экономики — на инвестиции в рост и потенциал будущих доходов.

#### Влияние политики ФРС

Популярное выражение «Не противостоять ФРС» отражает суть. Политика Федеральной резервной системы зачастую сильнее фундаментальных факторов влияет на краткосрочную динамику рынка.

За период с 2009 по 2015 годы, когда рынок находился в длительном бычьем тренде, ФРС провела три раунда количественного смягчения, влив в экономику свыше 3.5 трлн долларов, несмотря на умеренный рост экономики, фондовый рынок показал впечатляющие результаты. В 2020 году, во время пандемии, за два месяца ФРС расширила баланс на 3 трлн долларов, что вызвало V-образное восстановление рынка. В то же время, в 2018 году, в четвертом квартале, ФРС продолжила повышать ставки и сокращать баланс, что привело к падению S&P 500 на 15% за три месяца. Исторический опыт показывает, что ускоренное повышение ставок вызывает наиболее сильную волатильность.

### Анализ отраслевой структуры для понимания тренда

Индекс S&P 500 включает 11 секторов, и циклы экономики, а также неожиданные события (например, война в Украине 2002 года, пандемия 2020 года) вызывают значительные различия в доходности по отраслям. Поэтому распределение по секторам — один из важнейших решений инвестора.

**Технологический сектор** — самый весомый, очень чувствителен к состоянию экономики. Акции технологических компаний — «длинные» активы, с высокой долей будущих доходов в оценке, очень чувствительны к ставкам. Волатильность высокая, доходность — значительная, но требует внимательного анализа оценки.

**Финансовый сектор** — чувствителен к циклам экономики. Лучшее время для покупки — после рецессии, на начальных этапах восстановления (например, после запуска вакцин или окончания локдаунов). Худшее время — перед рецессией, когда растёт риск неплатежей. Несмотря на то, что высокие ставки обычно благоприятствуют банкам за счёт расширения процентных доходов, быстрое повышение ставок часто вызывает опасения рецессии, что давит на финансовый сектор. Важные компании — JPMorgan, Citigroup, Morgan Stanley.

**Неключевые потребительские товары** — розничная торговля, рестораны, туризм, автомобили, строительство недвижимости. В периоды экономических трудностей потребители сокращают эти расходы, однако отдельные акции показывают устойчивость — например, McDonald’s и другие сети быстрого питания в рецессии демонстрируют стабильные показатели, так как потребители ищут более дешёвые варианты.

**Здравоохранение** — «убежище» для инвестиций. Независимо от состояния экономики и уровня ставок, расходы на здравоохранение — необходимость, и этот сектор привлекает капитал. Основные риски связаны с государственным регулированием цен на лекарства. В периоды повышенного аппетита к риску капитал зачастую уходит в быстрорастущие секторы, такие как технологии, а сектор здравоохранения испытывает давление. Важные компании — Merck, Lilly, Pfizer.

### Исторические уроки по динамике американского рынка

#### Ведущие драйверы

**Уверенность рынка и прибыльность**: способность компаний зарабатывать — фундамент, но вера в рынок тоже важна.

**Ликвидность**: избыточная ликвидность способствует росту рынка, даже при умеренном росте экономики.

**Технологические инновации**: настоящие бычьи рынки возникают благодаря прорывам в технологиях. В эпоху интернет-бумов 1995–2000 годов, когда доля пользователей сети была менее 20%, индекс NASDAQ вырос более чем в 5 раз благодаря ожиданиям будущего. Современный AI-бум похож, многие AI-компании ещё не приносят прибыль, но уже имеют значительную оценку.

#### Факторы риска падения

**Рецессия**: рынок обычно реагирует за 6–9 месяцев до реального спада. В октябре 2007 года, когда рынок достиг пика, экономические показатели ещё не ухудшились, но ожидания прибыли уже снизились. После подтверждения рецессии начался «двойной удар» — снижение прибыли и сжатие P/E, в 2008 году прибыль S&P 500 упала на 40%, а P/E — с 17 до 10.

**Пузырь оценки**: риск резкого падения возрастает, когда цены значительно превышают реальную стоимость. В 2000 году, во время интернет-бумы, P/E NASDAQ превышал 100, и за два года индекс снизился на 65%. В цикле повышения ставок высокооценённые акции роста первыми подвергаются распродаже.

**Сжатие ликвидности**: при ужесточении политики ФРС ликвидность на рынке истощается, и акции падают. Чем быстрее и резче повышение ставок — тем сильнее волатильность.

### Технический анализ

Технические индикаторы и графические модели помогают инвесторам определить краткосрочные точки входа и выхода.

#### Важнейшие технические индикаторы

**Скользящие средние(MA)** — как «средняя цена» акций. Краткосрочные (20-дневные) пересекают долгосрочные (50-дневные), образуя «золотой крест», что обычно сигнализирует о начале восходящего тренда. Например, Tesla 29 июля 2024 года сформировала «золотой крест», и за пять месяцев выросла более чем на 100%. Обратное — «мертвый крест» — когда краткосрочные пересекают долгосрочные снизу вверх, предвещая падение. В конце 2021 — начале 2022 года Netflix 20-дневная скользящая средняя последовательно пересекла 50, 100 и 200-дневные, что привело к падению более чем на 70%.

**Индекс относительной силы(RSI)** — измеряет перекупленность или перепроданность акций. RSI выше 70 — рынок может быть в состоянии «перекупленности» (перекуплен), что требует осторожности; ниже 30 — «перепроданности» (перепродан), возможен откат. В начале марта 2024 года RSI Apple опустился ниже 30 (до 22), после чего начался рост на более чем 40% за год. Однако в сильных трендах RSI может «зависать» на высоких уровнях — например, у Nvidia в эпоху AI, когда RSI оставался высоким, несмотря на рост.

**Объём подтверждения** — важнейшее правило технического анализа: «Цена пробивает важные уровни — объём должен подтверждать». В мае 2023 года Nvidia пробила предыдущий максимум с ростом объёма на 79%, что подтвердило силу пробоя. В сентябре 2022 года Amazon пыталась прорваться вверх, но объём сокращался, что указывало на слабость покупательской активности.

#### Распознавание классических моделей

**Голова и плечи** — классический сигнал разворота. Meta с сентября 2021 по февраль 2022 сформировала полноценную модель «Голова и плечи»: левое плечо (385 долл.), голова (352 долл.), правое плечо (336 долл.), пробой шеи — и цена упала на 25%.

**Чашка с ручкой** — сигнал завершения дна и готовности к росту. Microsoft за 10 месяцев 2022–2023 сформировала модель «чашка с ручкой»: глубина чашки — 32%, а при снижении ручки на 8% объём сокращался, затем в январе 2023 года пробой с ростом на 45%. Такая модель часто встречается у акций роста на долгосрочном дне.

**Восходящая клиновидная формация** — рост цены с ослаблением импульса, диапазон колебаний сужается. ETF Vanguard Financials (VFH) с октября 2022 по март 2023 сформировал типичную восходящую клину. Такой пробой обычно идёт в противоположную сторону тренда, что требует осторожности.

**Важное предупреждение**: один технический индикатор может давать ложные сигналы, необходимо использовать комплексный анализ с несколькими индикаторами.

( Комплексный подход: от настроения к принятию решений

Анализ тренда на американском рынке должен строиться на многомерной модели: рыночное настроение определяет краткосрочные экстремумы, фундаментальные показатели (прибыль, оценки, политика) — среднесрочную тенденцию, технический анализ помогает определить точки входа и выхода. Инвесторам важно внимательно следить за макроэкономикой, отраслевыми циклами, результатами компаний, политикой ФРС и настроениями рынка, чтобы гибко корректировать стратегию и сохранять преимущество в сложных условиях.