Руководство по инвестициям в 2025 году: Почему сейчас самое время входить в рынок и покупать японскую йену (EUR/JPY)

Центральная банковская политика: структурная поддержка укрепления иены

С начала 2025 года колебания евро по отношению к иене превысили 8 процентных пунктов, поднявшись с 161.7¥ в начале года до 164.2¥ — годового максимума, затем снизившись примерно до 163.4¥. За этой резкой волатильностью стоит кардинальный разворот в политике мировых центральных банков.

Японский банк наконец начал повышать ставки. С января BoJ повысил базовую ставку с 0.25% до 0.50%, достигнув максимума с 2008 года. Хотя по абсолютным значениям рост незначителен, это означает официальное завершение многолетней эпохи “нулевых ставок”. Ожидается, что летом BoJ продолжит повышение до 0.75%, а осенью — до 1%.

Между тем, Европейский центральный банк действует противоположно. В условиях замедления роста еврозоны и снижения инфляции BCE в январе, марте и апреле провел три раунда снижения ставок, снизив депозитную ставку с 4% до 2.25%. Ожидается, что к концу года ставка снизится еще до 2%.

Это создает классическую картину сужения процентной разницы: ставки по иене растут, по евро — снижаются, и разница в 2 процентных пункта сокращается до менее 1. Когда разница становится менее привлекательной, долгосрочные “арбитражные” сделки по иене (carry trade) теряют привлекательность, и начинается структурное укрепление иены.

Возрождение геополитических рисков: свойства иены как защитной валюты

Помимо разворота в политике центральных банков, ухудшение геополитической ситуации и торговых отношений неоднократно способствовали укреплению иены.

Угроза тарифов в США в феврале вызвала панику на рынках: Вашингтон объявил о введении 10% пошлины на все импортные товары и дополнительные 20% — на товары из ЕС. Эта новость мгновенно вызвала массовую распродажу рискованных активов. Инвесторы устремились к активам-убежищам, иена, благодаря своей ликвидности и безопасности, резко выросла спрос. Курс евро к иене опустился до 155.6¥ — минимума за год.

Это не случайность. Исторически, при возникновении глобальных рисков, иена укрепляется:

• Япония — крупнейший кредитор мира, финансовая стабильность без опасений
• Япония не зависит от притока иностранных инвестиций, что повышает устойчивость
• Рынок иены огромен и обладает высокой ликвидностью, являясь одним из самых быстро торгуемых валют в Азии

Когда неопределенность возрастает, инвесторы активно продают рискованные активы и погашают займы, номинированные в иене, что способствует росту иены. Эта динамика неоднократно повторялась в 2025 году.

Трудности евро: замедление роста и ограниченность политики

По сравнению с сильной иеной, евро сталкивается с множеством проблем.

Тарифные меры США создают прямую угрозу для европейского производства. Экономика показывает признаки замедления, инфляция снижается, но все еще превышает цели BCE. В такой ситуации Европейский центральный банк не имеет другого выбора, как продолжать снижение ставок для стимулирования экономики. Каждое снижение ставки дополнительно ослабляет евро, делая владение евроактивами менее привлекательным.

Это порождает “порочный круг”: слабая экономика → снижение ставок → ослабление евро → рост экспортной конкурентоспособности, но отток капитала → необходимость дальнейших снижений.

В то же время, Япония, хоть и демонстрирует невыразительный рост, повышение ставок со стороны ЦБ — это проявление доверия к политике, указывающее на относительно стабильные перспективы роста.

Краткосрочные меры стимулирования Китая

Стоит отметить, что в мае ЦБ Китая снизил ставку по 7-дневному репо до 1.40%, что временно повысило риск-аппетит и оказало давление на иену, а евро к иене поднялся до 164.2¥. Однако такие откаты — временные, основанные на краткосрочном улучшении рыночных настроений, а не на фундаментальных изменениях. При появлении новых геополитических рисков или экономических данных привлекательность иены как защитной валюты вновь возрастет.

Инвестиционные возможности во второй половине 2025 года

Исходя из анализа, во второй половине года диапазон курса евро к иене ожидается в пределах 158¥–165¥:

Верхняя граница (165–170¥): при восстановлении глобального риск-аппетита и росте фондовых рынков, carry trade краткосрочно возобновится, иена будет под давлением, евро может достигнуть этого уровня.

Нижняя граница (158–160¥): при ухудшении торговых отношений, данных по инфляции в США или коррекции фондовых рынков спрос на защитную иену резко возрастет, и евро опустится.

Базовая оценка — около 162¥. Это отражает сужение разницы в доходности, наличие геополитических рисков, но без их полного развертывания — “компромиссное” состояние.

Практическая стратегия инвестирования

Краткосрочные трейдеры (3-6 месяцев):

• При приближении курса евро к иене к 165–170¥ продавать евро, покупать иену, целевая — 162¥
• Перед заседанием BoJ следить за быстрыми колебаниями в 1-2 процентных пункта, использовать фьючерсы или опционы
• Стоп-лосс — выше 171¥, строго соблюдать

Среднесрочные позиции (до конца года):

• Постепенно накапливать длинные позиции по иене, а не сразу
• При достижении евро к иене 163–164¥ — частично покупать иену
• Это поможет сгладить цену и снизить риски
• Для обеспечения ликвидности евро можно использовать форвардные контракты или депозиты в иене по текущему курсу

Точки выхода:

• Если после повышения ставок BoJ евро к иене упадет до 160–162¥, стоит зафиксировать часть прибыли
• Оставлять небольшие позиции для долгосрочного хеджирования, учитывая постоянные геополитические риски

Основные риски

Несмотря на ясность перспектив укрепления иены, есть риски, которые нельзя игнорировать:

Риск разворота политики: если BoJ из-за неожиданного снижения инфляции приостановит повышение ставок, или BCE задержит снижение из-за инфляции, сужение разницы в доходности остановится.

Улучшение торговых отношений: если США и ЕС договорятся по тарифам, риск-активы резко вырастут, ценность иены как защитной валюты быстро исчезнет, и евро к иене может мгновенно взлететь до 167–168¥.

Продолжительный рост фондовых рынков: сильные рынки вновь активируют carry trade, инвесторы начнут заимствовать в иене для покупки доходных активов, что снизит курс иены.

Для защиты рекомендуется устанавливать четкие уровни стоп-лосса и пересматривать позиции после каждого заседания ЦБ.

Исторический фон и рыночное настроение

Пара евро/иена с момента появления в 1999 году отражает политику двух крупнейших экономик. В 2008 году, во время кризиса, иена выросла благодаря статусу активов-убежищ. В начале 2010-х, во время долгового кризиса Европы, евро пережил сильное давление. Но в последние годы комбинация восстановления Европы и мягкой политики Японии привела к повторным ростам евро.

2025 год — это точка разворота этого долгосрочного сценария. Японский ЦБ начал цикл повышения ставок, Европа застряла в ловушке замедления и вынуждена продолжать снижение. Это впервые за почти два десятилетия японская иена кардинально восстанавливает позиции.

Итог

Сейчас — лучшее время для покупки иены. Сужение разницы в доходности, политический разлом и постоянные геополитические риски создают прочную основу для среднесрочного укрепления иены.

В 2025 году евро/иена, скорее всего, будет колебаться в диапазоне 158–170¥, с равновесной точкой около 162¥. Инвесторы могут открывать позиции по иене при росте евро выше 165¥, с целью получения прибыли при 160–162¥ и строгим стопом выше 171¥.

Главное — терпение и дисциплина: не гнаться за ростом, накапливать позиции постепенно, регулярно пересматривать стратегию. Под влиянием политики ЦБ и геополитики, наступает “время иены”.