Три способа оценки акции: разбираемся в номинальной, бухгалтерской и рыночной стоимости

Когда вы инвестируете в акции, перед вами стоит фундаментальный вопрос: по какой цене действительно стоит покупать? Ответ не однозначен. Существуют три метода оценки, которые предлагают разные взгляды на один и тот же актив. Этот анализ поможет вам понять, когда применять каждый из них и, что важнее, в каких ситуациях они могут вас обмануть.

Как рассчитывается каждый тип стоимости

Основное различие между этими тремя методами заключается в источниках данных, которые они используют. Работать с бухгалтерской информацией — не то же самое, что с рыночными движениями.

Отправная точка: номинальная стоимость акций

Номинальная стоимость акций определяется простой формулой: делится уставной капитал компании на общее число выпущенных акций. Предположим, что BUBETA S.A. имеет уставной капитал 6 500 000 € и выпустила 500 000 акций. Расчет прост: 6 500 000 ÷ 500 000 = 13 € за акцию.

Эта стоимость служит исходной точкой отсчета, но её реальная полезность в акционерном доходе ограничена. Однако она важна для конвертируемых облигаций, где цена обмена устанавливается с учетом номинальной стоимости как ориентира.

Что действительно стоит:: бухгалтерская стоимость

Бухгалтерская стоимость использует иной подход. Она получается путем вычитания обязательств из активов компании и деления результата на число акций.

Пример: MOYOTO S.A. имеет активы на сумму 7 500 000 €, обязательства — 2 410 000 €, и выпустила 580 000 акций. Операция: (7 500 000 - 2 410 000) ÷ 580 000 = 8,775 € за акцию.

Эта стоимость особенно ценна для инвесторов, ориентированных на value-инвестирование, которые ищут недооцененные компании, сравнивая рыночную цену с бухгалтерской.

Что реально платит рынок:: рыночная стоимость

Рыночная стоимость формируется из ежедневного пересечения ордеров на покупку и продажу. Она рассчитывается делением рыночной капитализации на число обращающихся акций.

Возьмем OCSOB S.A. с капитализацией 6 940 миллионов евро и 3 020 000 акций: 6 940 000 000 ÷ 3 020 000 = 2,298 € за акцию.

Это цена, которую вы видите на экране каждый день, отражающая все ожидания, страхи и надежды участников рынка.

Что показывает каждая метрика

Знать цифры — одно; правильно их интерпретировать — совсем другое.

Номинальная стоимость акций исторически служит скорее академической справкой. В фиксированном доходе она важнее, потому что при погашении мы возвращаем именно эту сумму, но акции не имеют срока погашения, что снижает её практическую применимость.

Бухгалтерская стоимость, напротив, позволяет заглянуть в фундаментальные показатели компании. Если цена на бирже значительно ниже бухгалтерской стоимости, это может быть возможностью; если значительно выше — рынок, возможно, переоценил компанию. Этот метод хорошо работает для традиционных компаний с ясными материальными активами, но показывает существенные недостатки при анализе технологических и малых предприятий, где доминируют нематериальные активы.

Рыночная стоимость — это реальность: она отражает «то, что есть», в противоположность «то, что должно быть». Она не говорит вам, дорого или дешево что-то само по себе; она показывает только цену сделки. Чтобы понять, хорошая ли это покупка, потребуется использовать дополнительные коэффициенты, такие как PER, или провести глубокий фундаментальный анализ.

Практическое применение: когда использовать каждый из методов

Номинальная стоимость в конвертируемых облигациях

Конвертируемые облигации — это гибридные инструменты, где вы вкладываете стартовый капитал, получаете периодические проценты, а при погашении вместо возврата денег получаете акции по заранее оговоренной цене. В выпуске конвертируемых облигаций IAG мая 2021 года эта цена устанавливалась как процент от исторического среднего курса. Хотя это не чистая номинальная стоимость, логика схожа.

Бухгалтерская стоимость для value-инвестирования

Последователи Уоррена Баффета применяют value-инвестирование с ясной максимой: «Покупать хорошие компании по хорошей цене». Для этого нужны два условия одновременно:

Первое — баланс и бизнес-модель должны быть надежными. Второе — рыночная цена должна быть разумной. Если выполняется только одно из них, инвестиций нет.

Для этого сравнивайте коэффициент Цена/Бухгалтерская стоимость между конкурентами. Например, если вы анализируете испанские газовые компании и видите, что Enagas имеет P/VC меньше, чем Naturgy, математически Enagas выглядит более «дешевой» по рыночной стоимости относительно бухгалтерии. Это не единственный критерий, но эффективный фильтр при использовании с другими индикаторами.

Рыночная стоимость: ваш ежедневный инструмент

Рыночная цена — ваш главный операционный ориентир. Когда вы устанавливаете take-profit при покупке, делаете это на основе рыночной цены. Если используете лимитные ордера на падение, рыночная стоимость — это точка активации.

Время торгов зависит от биржи: в Испании — с 09:00 до 17:30, в США — с 15:30 до 22:00, в Японии — с 02:00 до 08:00, в Китае — с 03:30 до 09:30 (по испанскому времени). Вне этих часов можно оставить предварительно установленные ордера, которые сработают при подходящих условиях.

Практический пример: META PLATFORMS упала до 113,02 $ на закрытии. Вы ожидаете дальнейшего падения и выставляете ордер на покупку по 109,00 $. На следующий день цена отскакивает. Ваш ордер не срабатывает, потому что цена так и не достигла вашего уровня.

Ограничения, которые нельзя игнорировать

У каждого метода есть свои слабые стороны.

Номинальная стоимость акций быстро устаревает. Она определяется при эмиссии и сразу теряет актуальность в акционерном доходе. Ее использование слишком узкое и не дает реальной пользы в современном трейдинге.

Бухгалтерская стоимость катастрофически неэффективна для малых предприятий с большим количеством нематериальных активов, где бухгалтерия не отражает реальную ценность. Кроме того, бухгалтерские махинации и «креативное» ведение учета могут искажать этот показатель, хотя это менее распространено, чем кажется.

Рыночная стоимость — это король неопределенности. Она подвержена изменениям монетитарной политики (повышение ставок вызывает падение цены), секторальным событиям, изменениям макроэкономических ожиданий и зачастую — иррациональной эйфории. Часто она полностью отрывается от реальных фундаментальных показателей компании, создавая пузыри, которые неизбежно лопаются.

Быстрый справочник

Итог: контекст — это всё

Не существует универсально лучшего метода. Номинальная стоимость акций занимает свое место; бухгалтерская открывает двери в фундаментальный анализ; рыночная — это ваша ежедневная операционная реальность.

Ключ — применять каждый из них в правильном контексте и никогда не полагаться только на один показатель. Низкий P/VC без других подтверждений — недостаточно. Рыночная стоимость обязательна для работы, но ее интерпретация требует многослойного анализа. Комбинируйте эти методы, сохраняйте скептицизм и помните, что инвестиции — это не только чтение статей: это опыт и постоянное обновление знаний.