Три способа оценки стоимости акции: какой выбрать в зависимости от вашей стратегии

Когда мы торгуем на бирже, перед нами постоянно возникает вопрос: по какой цене акция действительно стоит? Ответов на этот вопрос несколько, и каждый из них рассказывает свою историю о той же самой компании. В этом анализе мы подробно рассмотрим, как работают эти оценки, когда их применять и почему выбор одной из них вместо другой может стать решающим в ваших инвестиционных решениях.

Три метрики, три реальности

Номинальная стоимость: забытая отправная точка

Все начинается с номинальной стоимости. Она рассчитывается просто: берете уставный капитал компании и делите его на общее число выпущенных акций. Хотя это кажется простым, она представляет собой теоретическую цену, с которой каждая акция появляется на свет.

Представим компанию, которая выходит на биржу с уставным капиталом 6.500.000 € и выпускает 500.000 акций. Номинальная стоимость составит 13 € за акцию. Просто, но есть проблема: как только акция начинает котироваться, номинальная стоимость почти сразу теряет свою актуальность. Она больше служит исторической справкой, чем инструментом ежедневного анализа. Ее истинная важность проявляется в инструментах фиксированной доходности, таких как конвертируемые облигации, где заранее установленная номинальная стоимость используется для обмена инвестиций на акции в будущем.

Бухгалтерская стоимость: что говорит бухгалтерия

Здесь становится интересно для тех, кто практикует value investing — популярный инвестиционный подход, продвинутый Уорреном Баффетом под лозунгом «покупать хорошие компании по хорошей цене». Бухгалтерская чистая стоимость получается вычитанием обязательств из активов, и делением результата на число выпущенных акций.

Возьмем пример: компания с активами 7.500.000 €, обязательствами 2.410.000 € и 580.000 выпущенных акций. Бухгалтерская чистая стоимость будет (7.500.000 - 2.410.000) ÷ 580.000 = 8,775 € за акцию. Это число показывает, сколько теоретически должна стоить компания по бухгалтерским книгам. Особенно полезно для выявления недооцененных или переоцененных на рынке компаний.

Но есть важные ограничения. Бухгалтерская стоимость хорошо работает для традиционных компаний с ясными материальными активами, но создает серьезные искажения при оценке технологических компаний или малых капитализаций с важными нематериальными активами. Кроме того, креативная бухгалтерия — легальные, но сомнительные практики представления финансовой отчетности — может искажать эти показатели.

Рыночная стоимость: что решает рынок сегодня

И, наконец, рыночная стоимость — цена, которую вы видите на экране при открытии торговой платформы. Она рассчитывается делением рыночной капитализации компании на число выпущенных акций. Если у компании капитализация 6.940 миллионов евро и 3.020.000 акций, то рыночная цена составляет 2,298 € за акцию.

Это число действительно важно при покупке или продаже. Оно отражает мгновенный консенсус между покупателями и продавцами, учитывая не только фундаментальные показатели компании, но и будущие ожидания, рыночное настроение и макроэкономические факторы.

Как использовать их на практике

Сравнивать для поиска возможностей

Инвестор, практикующий value investing, сталкивается с простым, но мощным вопросом: насколько эта акция недооценена или переоценена по сравнению с ее балансовой стоимостью? Здесь важен коэффициент Цена/Балансовая стоимость (P/VC). Предположим, вам нужно выбрать между двумя компаниями в энергетическом секторе. Первая имеет P/VC 0,85, вторая — 1,20. Мгновенно понятно, что первая дешевле с точки зрения балансовой стоимости — потенциальный признак недооценки.

Однако есть важное предупреждение: низкий коэффициент не гарантирует хорошую инвестицию. Его нужно сочетать с фундаментальным анализом, оценкой бизнес-модели, качеством баланса и перспективами сектора.

Ежедневная работа с рыночной ценой

В ежедневной торговле рыночная цена — ваш компас. Например, если META PLATFORMS упала с 115 $ до 113 $, и вы считаете, что она продолжит падать, можно выставить лимитную заявку на покупку по 109 $, которая сработает только если цена достигнет этого уровня. Здесь не важна номинальная стоимость или бухгалтерская — важна только текущая цена и ваши ожидания относительно будущих движений.

Помните, что часы торгов варьируются в зависимости от рынка. Европейские биржи работают с 9:00 до 17:30 (по испанскому времени), а Нью-Йорк открывается в 15:30 и закрывается в 22:00. Вне этих часов можно оставить только предустановленные ордера.

Ограничения, которые нельзя игнорировать

Номинальная стоимость: Ее главный недостаток — устаревание. После выпуска акции номинальная стоимость в основном историческая. В акционерном капитале она практически не используется.

Бухгалтерская стоимость: Постоянно дает сбои при оценке технологических компаний, стартапов и фирм с значительными нематериальными активами. Стартап, оцененный в миллиарды, но с умеренными активами в книгах, покажет очень высокий P/VC, что вполне нормально. Также бухгалтерские манипуляции — хоть и законные — могут искажать эти показатели.

Рыночная стоимость: Глубоко волатильна и иррациональна в краткосрочной перспективе. Объявление о политике процентных ставок может резко опустить или взвинтить цену без связи с реальной операционной деятельностью компании. Эйфория сектора, изменения макроэкономических ожиданий или спекулятивный импульс могут полностью отвлечь рыночную цену от фундаментальных показателей.

Итог: когда доверять каждой мере

Номинальная стоимость — в основном исторический показатель, полезный в очень специфических случаях, например, для конвертируемых облигаций. Бухгалтерская стоимость дает представление о том, платит ли рынок выше или ниже того, что показывают книги — ценная информация для фундаментального анализа, но недостаточная сама по себе. Рыночная цена — ваш ежедневный операционный ориентир, реальная цена покупки или продажи, но явно не говорит, является ли эта цена справедливой или спекулятивной.

Главное — не полагаться только на одну метрику. Лучшие инвесторы сочетают эти три подхода с техническим, фундаментальным и контекстуальным анализом. Номинальная стоимость показывает, откуда пришли, бухгалтерская — что должна стоить по книгам, а рыночная — что готов заплатить рынок сегодня. Использование всех трех вместе, с учетом их ограничений, — это то, что отличает дисциплинированных трейдеров от тех, кто принимает импульсивные решения.