Самый страшный сценарий инвестирования в акции: что такое делистинг акций?

Самое страшное, что может случиться при инвестировании в акции — это не волатильность цены, а делистинг акций. Делистинг означает, что акции в вашем портфеле больше не могут торговаться и могут привести к полной потере инвестиций, что гораздо более серьёзно, чем падение рынка. Особенно для инвесторов в американские акции, которые сталкиваются со сложной трансграничной нормативно-правовой базой, крайне важно заблаговременно понимать все возможные сценарии делистинга.

Что такое делистинг акций и чем он отличается от приостановки торговли?

Многие люди путают «приостановку торговли» и «делистинг», хотя это совершенно разные концепции.

Приостановка торговли— это обычно краткосрочное прерывание торговли, вызванное крупными объявлениями компании, изменениями акционерного капитала или ожиданием одобрения регулирующих органов. Во время приостановки право собственности на акции остаётся действительным, и как только торговля возобновляется, вы можете продолжить покупку и продажу.Делистинг же представляет собой постоянный выход из торгового рынка — публичная компания теряет статус котировки на бирже из-за несоответствия стандартам листинга или по собственной просьбе. После подтверждения делистинга инвесторы больше не могут торговать на данной бирже, а акции теряют ликвидность.

Особенно важно отметить, что после делистинга инвесторы по-прежнему владеют акциями, но их стоимость меняется в зависимости от последующих действий компании. На американском фондовом рынке NASDAQ и Нью-Йоркская фондовая биржа имеют чёткие стандарты делистинга, и компании, не соответствующие этим критериям, исключаются из листинга.

Почему акции подвергаются делистингу? Три основные причины

1. Непрерывное ухудшение финансового состояния компании

Непрерывные убытки, отрицательная чистая стоимость активов, отрицательное мнение аудитора или условное одобрение финансовой отчётности — всё это основные причины, по которым биржа может инициировать проверку делистинга. Производитель природного газа Chesapeake Energy Corporation подал заявление о защите от банкротства в июне 2020 года и завершил реструктуризацию в феврале 2021 года — классический пример делистинга из-за финансовых трудностей.

2. Нарушения в раскрытии информации или мошенничество

Неопубликование финансовой отчётности в установленный срок, завышение доходов, утаивание материальной информации — всё это может привести к наказанию регулирующих органов в виде делистинга. Китайская сеть кофейных заведений Luckin Coffee была исключена с основной платформы NASDAQ в апреле 2020 года из-за финансового мошенничества, став предостережением на американском фондовом рынке.

3. Добровольная приватизация компании или её поглощение

Когда компания решает перейти на частное владение или полностью поглощена материнской компанией, она может добровольно подать заявку на делистинг. Dell Technologies был исключен из NASDAQ в 2013 году для приватизации в соответствии со стратегией развития компании.

Сколько времени занимает процесс делистинга? На какие сигналы опасности должны обратить внимание инвесторы?

Делистинг не происходит внезапно; весь процесс обычно занимает 3–6 месяцев, и у инвесторов есть достаточно времени на подготовку:

Первый этап — этап предупреждения: Биржа выдаёт предупреждение, и перед названием акции появляется специальный символ вроде «*» или «ST». Это первый сигнал опасности для инвестора; в этот момент необходимо внимательно следить за объявлениями компании и её дальнейшим развитием.

Второй этап — период восстановления: Компания входит в период от 3 до 6 месяцев для улучшения, в течение которого должна подать дополнительную финансовую отчётность, привлечь поддержку инвесторов и улучшить финансовое положение. Инвесторы могут оценить риск, исходя из прогресса компании в области улучшений.

Третий этап — этап рассмотрения: Если целевые показатели улучшения не достигнуты, биржа проводит слушание и голосует о окончательном делистинге.

Четвёртый этап — официальный делистинг: Биржа объявляет дату делистинга, и после последнего торгового дня акция официально исключается из листинга.

Действительно ли делистированная акция уже не стоит ничего?

На этот вопрос нет однозначного ответа; это зависит от причин делистинга и последующих действий компании:

Приватизация компании: Если акции в свободном обращении составляют только 10–20%, крупные акционеры часто выкупают эти акции по высокой цене в течение определённого периода. Акционеры должны постоянно следить за объявлениями компании и ловить возможность обратного выкупа.

Банкротство и ликвидация компании: Это наихудший сценарий. Согласно закону о банкротстве, кредиторы получают приоритет в погашении, а обычные акционеры находятся в конце списка; инвесторы могут не получить никакой компенсации, и стоимость акций стремится к нулю.

Низкая рыночная капитализация или низкая цена акций компании: Хотя биржа больше не котирует акции, инвесторы всё ещё могут найти покупателей через внебиржевую торговлю, но ликвидность значительно снизится, и будет очень сложно найти покупателя.

Компания делистирована из-за нарушений: Акции могут быть «заморожены», инвесторы не могут торговать, и должны ждать, пока компания завершит все юридические процедуры для разморозки, что напрямую означает потерю стоимости средств.

Компания переходит на вторичный рынок или готовится к повторному листингу: Это относительно идеальный сценарий. Акции могут продолжить торговлю на вторичном рынке (хотя ликвидность ограничена), и если компания впоследствии улучшит финансовое состояние и соответствует условиям листинга, возможен повторный листинг.

Как инвесторам защитить себя от риска делистинга?

Создайте научное распределение активов

Диверсификация инвестиций — это основная стратегия снижения риска делистинга. Конкретное распределение можно корректировать в зависимости от предпочтения риска:

Агрессивный инвестор: Контракты на разницу 15%, акции 50%, фонды 30%, банковские депозиты 5%

Сбалансированный инвестор: Контракты на разницу 10%, акции 35%, фонды 35%, банковские депозиты 20%

Консервативный инвестор: Контракты на разницу 5%, акции 15%, фонды 40%, банковские депозиты 40%

Усиленное проведение комплексной проверки перед инвестированием

Перед покупкой любых акций вам необходимо проанализировать следующие элементы:

• Перспективы основного бизнеса компании и её позицию на рынке
• Финансовую отчётность за последние три года и тренд прибыльности
• Соответствие стандартам поддержания листинга на бирже
• Наличие серьёзных нарушений или нормативных рисков
• Сравнение с аналогичными компаниями в отрасли

Особенно при инвестировании в американские акции необходимо следить за регулирующей политикой Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) и характерными для американских акций стандартами делистинга.

Если акции, которыми вы владеете, действительно делистированы, как спасти ситуацию?

Если вам не повезло и акции, которыми вы владеете, вступили в процесс делистинга, вот несколько способов справиться с этим:

1. Внимательно отслеживайте официальные объявления

Перед официальным делистингом компания опубликует планы последующих действий, включая предложение ли обратного выкупа, переведение ли на вторичный рынок или вступление ли в процесс ликвидации. Инвесторы должны активно проверять официальные каналы раскрытия информации или уточнить детали у своего брокера, чтобы не пропустить критические сроки.

2. Оцените предложение об обратном выкупе

Если компания предлагает план обратного выкупа, инвесторы должны решить, участвовать ли в нём в течение периода объявления. Принятие участия требует завершения соответствующих процедур; если пропустить срок, вы потеряете это право. Если отказаться от участия, вы можете продолжить держать акции, но следует учитывать, что последующая ликвидность значительно снизится.

3. Переведите на вторичный рынок

Некоторые компании переводят акции на вторичный рынок. Хотя объём торговли намного ниже, чем на основном рынке акций, акции всё ещё можно покупать и продавать через брокера. Если компания впоследствии успешно улучшит финансовое положение, в будущем возможен повторный листинг; в этом случае вы можете выбрать долгосрочное сохранение в ожидании восстановления компании.

4. Внебиржевая торговля или частная передача

После делистинга инвесторы всё ещё могут договориться с другими акционерами о частной передаче акций, но нужно надлежащим образом оформить передачу. Обычно это требует прямого контакта с реестром акционеров компании или помощи брокера.

5. Налоговые вычеты и возмещение убытков

Если акции не могут быть возвращены из-за делистинга, вы можете отчитаться перед налоговыми органами как об инвестиционных убытках и использовать их для компенсации прибыли от прироста капитала. Рекомендуется проконсультироваться с бухгалтером или налоговым консультантом, чтобы убедиться, что процедура отчёта соответствует нормативным требованиям.

Заключительные рекомендации

Делистинг акций не означает полный инвестиционный отказ; ключ к успеху — своевременно получить информацию и надлежащим образом отреагировать. Если вы оцениваете, что потери после делистинга могут быть значительными, вам следует вовремя сократить убытки, если представится возможность; если вы считаете, что компания имеет возможность повторного листинга, вы можете выбрать продолжение удержания и ожидание последующего восстановления компании. В любом случае, регулярная проверка инвестиционного портфеля и раннее обнаружение сигналов опасности — лучший способ защитить свой капитал.