В 2025 году фондовый рынок процветает, особенно технологические акции с концепцией ИИ постоянно достигают новых максимумов. Но если вы спросите легендарного хедж-фонда Ray Dalio, что ему больше всего нравится, ответ может вас удивить — его взгляд вообще не сосредоточен на акциях.

Dalio недавно выявил легко упускаемый из виду факт: то, что действительно определяет успех или неудачу инвестиций, — это не рост конкретной акции, а само обесценение денег в ваших руках.

Возьмем американский фондовый рынок. На поверхности в 2025 году американский рынок вырос на 18%, что звучит неплохо. Но с другой точки зрения — измеряя золотом — американский рынок на самом деле упал на 28%. Еще больнее то, что доллар обесценился против золота на 39%.

Логика здесь проста: все мировые суверенные валюты обесцениваются, просто с разной скоростью. Производительность доллара в 2025 году такова:

менее чем на 1% против иены, на 4% против юаня, на 12% против евро, на 13% против швейцарского франка. Эти цифры выглядят скромно, но в совокупности — серьезная проблема.

А золото? Это самый древний глобальный защитный актив, второй по величине резервный актив, при котировке в долларах вырос на 65%. Это не какая-то спекулятивная история, а самое прямое отражение обесценения валюты.

Основная идея Dalio такова: когда сама единица расчета обесценивается, любой высокий процент доходности может быть иллюзией. Самая большая инвестиционная история 2025 года — это то, как переустраивается вся система «валюта—долг—рынок—экономика». Инвесторы, сосредоточенные только на цифрах акций, могут упустить более важные сигналы.