Запуск цикла укрепления юаня? Глубокий прогноз курса доллара США к юаню на 2026 год

Сигналы разворота тренда курса юаня

В 2025 году юань демонстрирует явный разворот. После трехлетнего давления девальвации с 2022 по 2024 год юань показал значительный рост к доллару США. Курс доллара к юаню колебался в диапазоне 7,1–7,3 в течение года с двусторонней волатильностью, укрепившись на 2,40% в годовом выражении; на оффшорном рынке колебания были более значительными, в диапазоне 7,1–7,4, с укреплением на 2,80% в годовом выражении.

Наиболее примечательно, что во второй половине года юань пережил мощный отскок. Под воздействием смягчения торговых отношений между США и Китаем и растущих ожиданий снижения ставок ФРС юань укрепился к доллару ниже 7,08, достигнув минимума 7,0765, создав максимум за последний год. Что означает этот перелом? Многие международные инвестиционные учреждения считают, что дефляционный цикл, начавшийся в 2022 году, возможно, завершился, и юань имеет возможность вступить в новый среднесрочный и долгосрочный цикл укрепления.

Пятилетний обзор: циклические изменения курса юаня

Для понимания текущего тренда необходимо проанализировать эволюцию за последние пять лет:

2020 год, период влияния пандемии: в начале года доллар к юаню колебался в диапазоне 6,9–7,0, в май под влиянием торговых Напряжений девальвировался до 7,18. Однако с улучшением результатов контроля пандемии в Китае, первопроходством экономического восстановления, а также ослаблением сигналов ФРС о снижении ставок при сохранении Китаем стабильной политики, расширение спреда процентных ставок обеспечило поддержку, и в конце года произошел мощный отскок до 6,50, с укреплением примерно на 6% в годовом выражении.

2021 год, период, управляемый экспортом: китайский экспорт оставался стабильно высоким, политика центрального банка была стабильной, индекс доллара оставался на низких уровнях, курс колебался в узком диапазоне 6,35–6,58, среднегодовой курс составлял около 6,45, юань сохранял относительную силу.

2022 год, период стремительной девальвации: это переломный момент. Агрессивное повышение ставок ФРС привело к резкому росту индекса доллара, одновременно строгая политика Китая по предотвращению эпидемии подорвала экономику, кризис недвижимости обострился, доверие рынка рухнуло. Доллар к юаню вырос с 6,35 до выше 7,25, девальвация в годовом выражении составила около 8%, создав крупнейший спад за последние годы.

2023 год, период продолжавшегося давления: доллар к юаню колебался в диапазоне 6,83–7,35, со средним значением около 7,0. Восстановление китайской экономики после пандемии не оправдало ожиданий, кризис задолженности недвижимости продолжается, потребление низко, в то время как США сохраняют высокие процентные ставки, юань продолжает испытывать давление, к концу года немного укрепился до 7,1.

2024 год, период усиленной волатильности: ослабление доллара облегчило давление, меры китайского бюджетного стимулирования и поддержки недвижимости повысили доверие. Доллар к юаню вырос с 7,1 до около 7,3 в середине года, в августе оффшорный юань прорвал 7,10, создав новый максимум за полугодие.

Прогнозы учреждений: ожидания укрепления юаня в 2026 году

Относительно тренда курса в 2026 году международные основные инвестиционные банки дали оптимистичные сигналы:

Deutsche Bank считает, что недавнее укрепление юаня означает запуск долгосрочного цикла укрепления. Банк прогнозирует, что курс доллара к юаню достигнет 7,0 к концу 2025 года и дополнительно укрепится до 6,7 к концу 2026 года. Это означает, что потенциал укрепления может составить свыше 4%.

Morgan Stanley также ожидает умеренного укрепления юаня и прогнозирует продолжительное ослабление доллара в течение текущего и следующего года. Учреждение предсказывает, что к концу 2026 года индекс доллара может снизиться до 89, что соответствует курсу юаня к доллару на уровне около 7,05.

Goldman Sachs придерживается более агрессивной позиции. Банк в середине года выпустил отчет, значительно повысивший прогноз курса доллара к юаню на следующие 12 месяцев с 7,35 до 7,0, прогнозируя, что момент “пробоя 7” юаня может наступить раньше, чем ожидалось. Логика Goldman Sachs состоит в том, что текущий реальный эффективный курс юаня примерно на 12% ниже десятилетнего среднего уровня, а недооценка к доллару достигает 15%. На основе прогресса китайско-американских торговых переговоров и недооценки юаня они прогнозируют укрепление до 7,0 в течение следующих 12 месяцев. Goldman Sachs также отметила, что сильные показатели экспорта Китая и склонность правительства использовать бюджетные, а не валютные инструменты предоставляют поддержку юаню.

Три основных фактора, поддерживающих укрепление юаня

Глядя на 2026 год, три фактора должны поддерживать укрепление юаня:

Первое, устойчивость китайского экспорта. Несмотря на внешние торговые и экологические проблемы, позиция Китая в глобальной производственной цепи остается незыблемой, что будет поддерживать долгосрочный спрос на юань.

Второе, переоценка иностранных инвесторов активов в юанях. С улучшением оценки юаня и установлением ожиданий укрепления интерес международных инвесторов к активам в юанях возрастет, трансграничные потоки капитала могут переходить в чистый приток.

Третье, структурная слабость индекса доллара. Продвижение цикла снижения ставок ФРС означает, что доллару не хватает поддержки процентными ставками, в то время как политическое расхождение в экономиках Европы, Японии и других стран также ограничивает пространство для роста доллара.

Риски и переменные: ключевые показатели, на которые следует обратить внимание

Однако перспективы укрепления не безоговорочны, необходимо внимательно следить за следующими переменными:

Тренд индекса доллара: индекс доллара упал на 9% за первые пять месяцев 2025 года, создав худший годовой старт в истории. Если ФРС ускорит снижение ставок или ослабнут геополитические риски, доллар может еще больше ослабнуть, что благоприятно для юаня. Однако если экономические данные окажутся выше ожиданий или инфляция восстановится, доллар может стабилизироваться.

Динамика китайско-американских отношений: хотя после лондонских переговоров взаимодействие сторон несколько улучшилось, устойчивость торговых отношений вызывает сомнения. Соглашение, достигнутое в Женеве в май между США и Китаем, быстро развалилось, что напоминает инвесторам, что торговая война остается важной переменной. Если переговоры приведут к смягчению, юань получит поддержку; если обострятся, давление дефляции сохранится.

Темп политики ФРС: ФРС уже выпустила сигналы о снижении ставок во второй половине 2024 года, но размер и темп снижения в 2025 году могут быть затронуты инфляцией, занятостью и государственной политикой. Если инфляция превысит целевой уровень, ФРС может замедлить снижение ставок или даже сохранить высокие ставки, что поддержит доллар; в противном случае это благоприятно для юаня.

Направление политики Народного банка Китая: центральный банк склонен поддерживать мягкую политику для поддержки экономического восстановления, особенно на фоне слабости недвижимости. Снижение ставок или нормативов резерва выпустит ликвидность, что в краткосрочной перспективе окажет девальвационное давление на юань. Однако если мягкая монетарная политика в сочетании с мощным бюджетным стимулированием стабилизирует экономику, долгосрочно это повысит юань.

Регулирование среднего курса юаня: в отличие от свободно конвертируемых валют, юань прошел неоднократные реформы управления обменными курсами со времени открытия и реформ Китая. В усовершенствовании 2017 года был введен “фактор обратного циклического хода”, что усилило официальное руководящее значение. Этот механизм оказывает явное влияние на краткосрочный курс, в то время как среднесрочный и долгосрочный тренд все еще определяется общим рыночным направлением.

Оценка времени для инвестирования в юань в текущий период

Для инвесторов в текущий период существуют возможности получения прибыли при инвестировании в валютные пары с юанем, но необходимо уловить момент времени.

Ожидается, что юань в краткосрочной перспективе будет демонстрировать относительно сильные показатели, с общей картиной боковой волатильности с ограниченными колебаниями, обратно коррелирующей с долларом. Вероятность быстрого укрепления до уровня ниже 7,0 до конца 2025 года относительно низка. Основная линия укрепления, вероятнее всего, развернется в 2026 году.

Инвесторам следует уделить особое внимание трем упомянутым переменным: тренду индекса доллара, сигналам регулирования среднего курса юаня и интенсивности и темпу политики стабильного роста Китая. Если правильно управлять этими влияющими факторами, это может значительно повысить вероятность получения прибыли.

Стоит отметить, что рынок иностранной валюты в основном затрагивается макроэкономическими факторами, и экономические данные, опубликованные различными странами, являются открытыми и прозрачными. Кроме того, валютный рынок имеет огромные объемы торговли, поддерживает двусторонние сделки, что относительно справедливо для обычных инвесторов. Однако в то же время следует осознать, что инструменты с кредитным плечом могут усилить доходы, но также могут усилить риски; необходимо разработать разумную стратегию управления рисками в соответствии с собственной ситуацией.

Заключение

По мере того как Китай входит в цикл продолжительной мягкой монетарной политики, тренд курса доллара к юаню показывает довольно явные признаки разворота. Согласно историческим аналогичным циклам, влияние политики может продолжаться до десяти лет. В течение этого большого цикла, хотя в краткосрочной перспективе будут колебания из-за тренда доллара и других внезапных событий, общее направление изменилось. Если инвесторы смогут правильно управлять ключевыми факторами, влияющими на курс юаня, они смогут получить лучшие доходы в этом раунде цикла укрепления.