Дефляктор: налоговая стратегия, которая влияет на ваши инвестиции в периоды инфляции

Экономический контекст 2022 года: инфляция и фискальные ограничения

В 2022 году правительства и центральные банки Европы и США реализовали беспрецедентные монетарные политики. Бесконтрольный рост цен на товары и услуги привел к массовой потере покупательной способности среди потребителей, независимо от их уровня доходов. В ответ были приняты меры фискального ограничения: повышение процентных ставок, увеличение налогов и сокращение государственного расхода. В Испании, в частности, инфляция достигла 6,8% в ноябре 2022 года.

Перед лицом этой сложной ситуации возникла важная дискуссия о мере, называемой дефляцией. Что такое дефляция и как она может повлиять на вашу инвестиционную стратегию?

Понимание, что такое дефляция в экономике

Дефляция — это фундаментальное понятие в экономическом анализе, позволяющее сравнивать реальное выполнение экономических переменных во времени, устраняя шум, создаваемый инфляцией или дефляцией.

Представьте, что вы хотите оценить, действительно ли ваш бизнес вырос или кажется, что он вырос только из-за повышения цен. Дефлятор — это именно та цифра, которая выражает изменения цен за определённые периоды для конкретных товаров, корзин товаров или таких индикаторов, как Внутренний валовой продукт (ВВП).

Практический пример: Страна X производит товары и услуги на сумму 10 миллионов евро в первый год. Во второй год номинальный ВВП составляет 12 миллионов. Если не учитывать инфляцию, мы скажем, что экономика выросла на 20%. Однако, если цены выросли на 10% за этот период, реальная цифра будет другой. Когда мы нормализуем, учитывая инфляционное воздействие, мы обнаруживаем, что экономика действительно выросла всего на 10%. Номинальный ВВП составит 12 миллионов, а скорректированный реальный ВВП — 11 миллионов.

Это различие важно для инвесторов и аналитиков, поскольку оно помогает определить настоящий рост и видимый рост.

Дефляция НДФЛ: мера для защиты покупательной способности

В испанской дискуссии «дефляция» приобретает особое значение, связанное с налогом на доходы физических лиц (IRPF). Это мера, направленная на снижение налоговой нагрузки на налогоплательщика, в основном за счёт:

• корректировки прогрессивных налоговых ставок в соответствии с инфляцией
• увеличения налоговых вычетов
• применения налоговых кредитов, снижающих общую налоговую обязанность

Почему это важно? НДФЛ является прогрессивным налогом, то есть при увеличении дохода растёт и процент налога. Без дефляции, когда работник получает номинальное повышение зарплаты (из-за инфляции), он автоматически переходит в более высокую налоговую категорию, платит больше налогов, не улучшая реально своё экономическое положение. Таким образом, он дополнительно теряет покупательную способность.

Такие страны, как США, Франция, Германия и скандинавские страны, уже ежегодно (или раз в два года в случае Германии) проводят дефляцию НДФЛ. В Испании эта практика не применяется на национальном уровне с 2008 года, хотя несколько автономных сообществ объявили о планах её внедрения.

Двойное влияние этой фискальной меры

Аргументы за: Защитники считают, что дефляция защищает среднестатистического гражданина от потери покупательной способности в условиях инфляции, позволяя семьям сохранять свою покупательную способность.

Аргументы против: Критики отмечают, что это преимущественно выгодно высоким доходам (из-за прогрессивной природы налога), что создает неравенство. Кроме того, есть опасения, что восстановление покупательной способности может увеличить совокупный спрос, потенциально повышая цены. Также существует опасение, что снижение государственных доходов может негативно сказаться на финансировании важных услуг, таких как образование и здравоохранение.

Инвестиционные стратегии в условиях инфляции

Когда дефляция НДФЛ и увеличение доступных доходов инвесторов стимулируют спрос на финансовые активы, можно рассматривать следующие стратегические варианты в зависимости от уровня риска:

Укрытие активов: сырьевые товары

Золото исторически сохраняет свою ценность в периоды экономической неопределенности. Когда инфляция высокая и растут процентные ставки, золото не приносит процентов, как государственные облигации, но обладает потенциалом долгосрочного роста стоимости. Исторически золото всегда дорожало, хотя в краткосрочной и среднесрочной перспективе оно может быть весьма волатильным.

Рынок акций: стратегический отбор

Высокая инфляция и повышенные ставки обычно негативно влияют на фондовый рынок, снижая покупательную способность инвесторов и удорожая корпоративное финансирование. Это ведет к меньшей прибыли и падению цен на акции, как было в 2022 году.

Однако не все сектора реагируют одинаково. Энергетические компании показали рекордную прибыль в 2022 году, тогда как сектор технологий рухнул. В периоды рецессии рынок может предоставлять возможности для инвесторов с ликвидностью и долгосрочной перспективой: цены значительно падают, но исторически рынок восстанавливается и растет после крупных падений.

Диверсификация в низкорискованных активах

Государственные облигации и казначейские векселя предназначены для обеспечения доходности, скорректированной с учетом инфляции, что обеспечивает относительную стабильность в портфелях с смешанными активами.

Валютный рынок (Forex)

Обменные курсы зависят от изменений инфляции и процентных ставок. Высокая инфляция может обесценить национальную валюту, делая привлекательным покупку иностранных валют, которые могут укрепиться. Однако рынок forex очень волатилен и рискован, особенно с использованием кредитного плеча, при котором небольшие начальные инвестиции могут привести к большим потерям.

Итоговые выводы

Дефляция НДФЛ может иметь несколько положительных эффектов для инвестиционной среды:

• Повышение инвестиционной способности: налогоплательщики с большими доступными доходами могут увеличить инвестиции, особенно в активы, приносящие доход, такие как акции или недвижимость.
• Секторная переориентация: если мера включает стимулы для определённых секторов (зеленая энергетика, технологии), — вероятно, инвесторы сосредоточат средства там.

Однако важно быть реалистом: реальные экономические выгоды для среднего человека составляют всего несколько сотен евро в год. Поэтому переоценка влияния этой меры на уровень национальных инвестиций — преувеличение её значимости.

В конечном итоге, понимание, что такое дефляция и как она работает, является ключом к разработке стратегий инвестирования в периоды инфляции и экономической волатильности. Главное — диверсифицировать портфель разумно и сохранять долгосрочную перспективу.