Курс EUR/USD 2026-2027: Дифференциал между долларом и евро в центре внимания – достаточно ли разницы в ставках для дальнейшего укрепления?

После впечатляющего ралли в 2025 году – евро выросло с 1,04 до 1,16 USD – для многих трейдеров встает главный вопрос: продолжится ли этот рост или ситуация изменится? Ответ зависит от факторов, которые значительно сложнее классической истории о ставках.

Финансовая картина: EUR/USD в центре внимания

Пара EUR/USD после одного из самых волатильных периодов прошлого находится в стадии консолидации. Текущий курс колеблется около отметки 1,16 USD. Однако стоит отметить: в январе 2025 года пара еще торговалась на уровне 1,02 USD – рост более чем на 13 процентов за несколько месяцев. Максимум за год был достигнут 16 сентября на уровне 1,1868, а волатильность торгов составляла более 1.600 пунктов.

Технически сейчас формируется критическая зона. Уровни поддержки расположены на 1,1550 и 1,1470. Пробой ниже этих уровней поставит под сомнение бычий сценарий и может подтолкнуть курс доллар-евро к диапазону 1,10-1,12. На верхней границе сопротивление образуют уровни 1,1800-1,1920 – при устойчивом пробое отметки 1,20 откроется потенциал до 1,22-1,25.

Дивергенция ставок: самое сильное аргумент для евро

Асимметричная монетарная политика между ФРС и ЕЦБ создает фундамент для дальнейшего укрепления евро. В то время как Федеральная резервная система в сентябре и октябре 2025 года снизила ключевые ставки на 50 базисных пунктов и сейчас держится в диапазоне 3,75-4,00%, ЕЦБ фактически завершила свой цикл. Ставка по депозитам остается с июня 2025 года на уровне 2,00%.

Механизм прост: если разрыв ставок между долларом и евро сокращается, растет дифференциальная доходность. Капитальные потоки перераспределяются – больше денег идет в более доходные евроактивы. Исторические анализы показывают, что сокращение разницы ставок на 100 базисных пунктов обычно приводит к валютной корректировке на 5-8%. В масштабах это может подтолкнуть EUR/USD к диапазону 1,22-1,25.

Дополнительный сценарий: если ЕЦБ в 2027 году повысит ставки – например, если стимулирующий пакет Германии окажется сильнее ожидаемого – эффект будет умножен. Тогда речь пойдет о настоящей дивергенции, а не о простом сближении ключевых ставок.

США при Трампе: сила или иллюзия роста?

Вторая администрация Трампа дает смешанные результаты. Рост ВВП США во втором квартале 2025 года достиг 3,8% – в основном благодаря крупным инвестициям в сектор ИИ. Но есть и темные стороны:

Торговая политика как игра в покер: 2 апреля был объявлен “День освобождения”, предусматривающий пошлины до 145%, что вызвало крах на бирже. Через 90 дней последовало – как и ожидалось – компромиссное решение. Модель переговоров Трампа: максимальные требования → компромисс → успех. Реальность: пошлины сейчас в среднем 15-18%, что все еще выше исторического уровня и стабилизирует прогноз по доллару.

Налоговая реформа и капиталовложения: Закон “One Big Beautiful Bill” от 4 июля закрепил налоговые сокращения 2017 года. При корпоративной ставке 21%, низких ценах на энергию и технологическом доминировании США становятся магнитом для прямых инвестиций. TSMC, Samsung и Intel объявили о переносе производств.

Структурная проблема: Долговая нагрузка США растет быстрее экономики. Дефицит бюджета в 2026 году достигнет около 6% ВВП. Вербальные атаки Трампа на ФРС подрывают доверие международных инвесторов. Это создает тень для прогноза доллара, несмотря на краткосрочную стабильность экономики.

Европа: стимул как надежда или иллюзия?

Государственный инфраструктурный стимул в 500 миллиардов евро в Германии часто называют ключевым фактором для прогноза EUR/USD. Но реальность может оказаться более суровой:

Энергетические издержки как структурное препятствие: Цены на электроэнергию для промышленности в Германии составляют 15-20 центов/кВтч – в 2-3 раза выше, чем в США. Временная цена на промышленный электроэнергию в 5 центов/кВтч (2026-2028) не компенсирует этот недостаток. Для энергоемких отраслей (химия, полупроводники) немецкие предприятия останутся долгосрочно менее привлекательными – стимул борется только с симптомами, а не с причинами.

Бюрократические задержки: В Германии инфраструктурные проекты в среднем требуют 17 лет от планирования до завершения. В строительной отрасли насчитывается 250 000 свободных вакансий. В результате – задержки, снижение мультипликаторов, слабое влияние на курс EUR/USD.

Политическая нестабильность: В 2026 году выборы в земельные парламенты могут сделать партию АФД самой сильной в нескольких федеральных землях (Опросы: около 25% по всей стране). Политическая параличия большой коалиции может значительно замедлить реализацию стимулов и повысить рисковые премии по немецким госдолгам – дорого для евро.

Франция как бомба с долгами: Провал правительства в октябре 2025 года, дефицит 6% ВВП, долг 113%, а государственные облигации Франции уже дают доходность выше испанских. Это тревожный сигнал. Весь еврозона в третьем квартале 2025 года выросла всего на 0,2% QoQ (годовая 1,3%), тогда как США – на 3,8%.

Прогнозы банков: бычий настрой и скептики

Общий консенсус среди крупных инвестиционных домов ясен: бычий по евро:

На конец 2026 года:

• Morgan Stanley, BNP Paribas, Goldman Sachs: 1,25
• JP Morgan, ING: 1,22-1,25
• Wells Fargo: 1,18-1,20 (скептик)

На конец 2027 года:

• Deutsche Bank: 1,30 (оптимист)
• Morgan Stanley: 1,27
• Wells Fargo: 1,12 (медвежий аутлайер)

Диапазон широк – от 1,12 до 1,30 – подчеркивает неопределенность.

Три сценария для EUR/USD 2026-2027

Базовый сценарий (Вероятность: 50%): Диапазон 1,10-1,20 доминирует. Разница ставок создает нижнюю границу 1,10-1,12, европейские риски ограничивают рост до 1,18-1,20. Стимул действует частично, США растут умеренно (1,8-2,2%). Курс в основном колеблется между 1,14-1,17.

Медвежий сценарий (Вероятность: 25%): Победа АФД на выборах 2026 года, дисфункция большой коалиции, задержки с стимулом, эскалация кризиса во Франции. ЕЦБ снова снижает ставки. США неожиданно радуют ростом ИИ и инфляция падает до 2%. EUR/USD опускается до 1,05-1,10, возможен тест 1,05.

Бычий сценарий (Вероятность: 25%): Германия стабилизируется, стимул реализуется быстро, Франция успокаивается, рост еврозоны достигает 2%. ЕЦБ сигнализирует о повышении ставок в 2026 году для 2027. В то же время: инфляция в США остается высокой, рынок труда слабее, возможна стагфляция. Иностранцы сокращают долю в американских активах. EUR/USD пробивает 1,20 и движется в диапазон 1,22-1,28.

Ключевые факторы 2026-2027

В центре внимания:

• Выборы в земельных парламентах Германии
• Наследник Джерома Пауэлла (май 2026)
• Развитие бюджета Франции
• Данные по стимулированию из Германии
• Статистика рынка труда и инфляции в США

Незамеченные риски:

• Риск Германии: Политическая параличия – не гипотетический сценарий, а очень вероятный
• Геополитические шоки: Эскалация конфликта в Украине или энергетический кризис 2.0 благоприятствуют доллару
• Устойчивость США: ИИ-бум может дать долгосрочный рост производительности на 2-3% в год

Итог: прогноз EUR/USD в условиях напряженности

Пара EUR/USD 2026-2027 балансирует между конкретными аргументами за рост и значительными рисками снижения. Разрыв ставок создает пол нижней границы 1,10-1,12, переоценку доллара (23%) и возможные изменения капитальных потоков поддерживают эти уровни. В то же время, внутренние проблемы Германии, энергетические издержки и сила экономики США угрожают бычему сценарию.

Ключевым вопросом станет: сможет ли Германия после выборов 2026 года сформировать стабильное правительство и реализовать стимул несмотря на структурные препятствия? Останется ли экономика США устойчивой или проявятся признаки стагфляции? И насколько агрессивно будет действовать Трамп или его преемник в ФРС?

Для активных трейдеров: торговля EUR/USD требует гибкости и событийно-ориентированной позиции вместо стратегии buy-and-hold. Условия в обеих регионах очень динамичны – жесткая позиция может привести к значительным просадкам.