#MacroWatchFedChairPick

По мере приближения срока окончания полномочий Джерома Пауэлла на посту главы Федеральной резервной системы в мае 2026 года вопрос о его преемнике становится все более важной макроэкономической темой. Учитывая, что инфляция остается неравномерной по секторам, показатели роста начинают ослабевать, а финансовые рынки остаются высокочувствительными к направлению политики, следующий председатель ФРС, вероятно, будет играть решающую роль в формировании результатов на рынке. Ожидается, что президент Трамп объявит своего кандидата в начале этого года, и спектр рассматриваемых кандидатов отражает очень разные подходы к денежно-кредитной политике.

Среди наиболее часто упоминаемых имен — Кевин Хассетт, советник Белого дома по экономике, известный своими голубиными взглядами и сильной поддержкой агрессивных снижений ставок для стимулирования экономического роста. Кристофер Уоллер, действующий управляющий Федеральной резервной системы, также рассматривается как ведущий кандидат. Уоллер широко известен как ориентированный на данные и прагматичный политик, поддерживающий осторожное снижение ставок при наличии соответствующих экономических условий, но готовый действовать решительно, если возникают инфляционные давления. Еще один потенциальный кандидат — Кевин Варш, бывший управляющий ФРС с исторически ястребиным имиджем, хотя нынешние экономические условия предполагают, что он может принять более гибкий подход, если опасения роста продолжат возникать. Другие возможности включают такие должностные лица, как Мишель Боман или Джеймс Буллард, каждый из которых привносит свой баланс ястребиных и голубиных тенденций.

С макроэкономической точки зрения Кристофер Уоллер кажется наиболее сбалансированным выбором в нынешних условиях. Его послужной список политики демонстрирует готовность ужесточить финансовые условия в период повышенной инфляции, а затем осторожное и взвешенное смягчение при замедлении роста. Эта гибкость помогает сохранить репутацию Федеральной резервной системы в отношении инфляции, одновременно устраняя риск экономического замедления. Учитывая нынешний фон инфляции, превышающей целевые показатели в некоторых секторах, охлаждение рынка труда и сохраняющуюся волатильность на рынках, этот подход предлагает дисциплинированную схему, которую рынки обычно вознаграждают большей стабильностью.

Кевин Хассетт представляет более ориентированную на рост и голубиную альтернативу. Его поддержка агрессивного снижения ставок может обеспечить краткосрочный прирост ликвидности, потенциально повышая акции, рискованные активы и криптовалюты на начальных стадиях. Такой сдвиг в политике может также улучшить уверенность потребителей и инвесторов в ближайшей перспективе. Однако этот подход сопряжен с рисками, особенно если инфляция остается повышенной. Опасения относительно независимости Федеральной резервной системы могут потревожить рынки облигаций, повысить долгосрочные доходности и в конечном итоге привести к повышенной волатильности после начального периода оптимизма.

Кевин Варш представляет более сложный и смешанный прогноз. Его институциональная репутация и акцент на контроль инфляции могли бы зафиксировать ожидания, если бы сопровождались выборочным смягчением. Рынки могут благоприятно реагировать на эту предсказуемость, особенно если коммуникация остается четкой и последовательной. Однако если Варш будет более ястребиным, чем ожидалось, финансовые рынки могли бы рассматривать ужесточение политики как угрозу для роста, вызывая падение акций и крипто-активов до восстановления ясности.

По классам активов последствия варьируются в зависимости от кандидата. При Уоллере американские акции, вероятно, выиграют от стабильности политики и снижения волатильности, в то время как доходности облигаций останутся относительно предсказуемыми. Рынки криптовалют могут видеть благоприятные условия ликвидности без чрезмерного перегрева. При Хассетте рынки могут испытать сильное краткосрочное восстановление, особенно в рискованных активах, но с повышенным риском резких разворотов, если возникнут инфляционные опасения. При Варше результаты, вероятно, будут сильно зависеть от коммуникации, при этом рынки будут предпочитать прозрачность, но останутся уязвимы к ястребиным сюрпризам.

В целом Кристофер Уоллер выделяется как наиболее прагматичный и сбалансированный вариант для навигации по нынешнему и ожидаемому макроэкономическому ландшафту. Его методичный подход к смягчению поддерживает рост без ущерба для репутации в отношении инфляции, избегает экстремумов в политике, которые могли бы дестабилизировать рынки облигаций или надуть спекулятивные пузыри, и обеспечивает предсказуемый фон политики. В условиях, характеризуемых неопределенностью и повышенной чувствительностью к денежно-кредитной политике, этот баланс, вероятно, будет наиболее конструктивным для рынков акций, облигаций и криптовалют.