Есть ли у евро потенциал для дальнейшего укрепления в 2026 году? Разногласия среди крупных институтов довольно существенны

О будущем курса евро, прогнозы Уолл-стрит действительно разделились. Одни смотрят на 1.30, другие — на 1.12. Кто же прав? Всё зависит от одного ключевого вопроса: направления политики европейских и американских центробанков и состояния экономики.

Европейский центральный банк держит позицию, ФРС продолжает смягчение

В политической сфере стороны уже определились.

У европейского банка ситуация немного неловкая. Хотя экономика Европы остаётся устойчивой, инфляция снижается, но перспективы роста менее яркие, чем в США. В целом рынок считает, что ЕЦБ уже завершил цикл снижения ставок, а аналитики Citi даже прогнозируют, что ставка останется на уровне 2% до конца 2027 года.

Со стороны ФРС история ещё не завершена. После снижения ставок в прошлом году, в 2026 году возможны новые шаги. Goldman Sachs, Morgan Stanley и Bank of America считают, что ФРС продолжит снижать ставки ещё два раза, всего на 50 базисных пунктов. JPMorgan Chase и Deutsche Bank более консервативны, ожидая только одного снижения на 25 базисных пунктов.

Это и есть основное противоречие: Европейский центральный банк держит позицию, а ФРС продолжает смягчение. Разница в доходности между США и Европой сокращается, что создаёт базис для поддержки евро.

Сравнение экономики: Германия — локомотив против американских опасений

Внутри Европы есть разногласия, и внутри США тоже.

Германия готова к действиям. В 2026 году Германия планирует масштабные фискальные стимулы — это яркая точка европейской экономики. В то же время политические риски во Франции ещё не устранены, что может замедлить рост. В целом, экономика Европы поддерживается, но не является сбалансированной.

Мнения по американской экономике ещё более разнородны. Bank of America и Goldman Sachs ожидают сильного роста в США в 2026 году, но рейтинговое агентство Moody’s настроено скептически: рынок труда уже показывает признаки усталости, а эффект искусственного интеллекта при снижении может привести к замедлению экономики.

Это и есть источник разногласий.

Раскол среди институтов: быки против медведей, у каждого свои аргументы

JPMorgan Chase, Bank of America и Deutsche Bank — это бычий лагерь.

JPMorgan считает, что рост экономики Европы и фискальные стимулы Германии достаточно сильны, чтобы подтолкнуть евро к умеренному росту. Они ожидают, что во 2 квартале 2026 года EUR/USD может достигнуть 1.20, а при слабых данных по США — даже 1.25.

Логика Deutsche Bank схожа. Восстановление экономики Германии, потенциальное мирное соглашение по конфликту в Украине — всё это позитивные катализаторы для евро. Они прогнозируют, что EUR/USD в середине 2026 года превысит 1.20, а к концу года достигнет 1.25.

С другой стороны, медвежий лагерь включает Standard Chartered, Barclays и Citi.

Самое конкретное опасение у Standard Chartered: если фискальные стимулы Германии не смогут так эффективно стимулировать экономику, ЕЦБ придётся снизить ставки, что негативно скажется на евро из-за обратной кривой доходности. Они ожидают, что EUR/USD в середине 2026 года опустится до 1.13, а к концу — до 1.12.

Barclays отмечает ухудшение торговых условий в еврозоне, снижение ожиданий роста и риски снижения инфляции. Они прогнозируют, что к концу года EUR/USD будет около 1.13.

Средний сценарий Morgan Stanley: сначала вверх, потом вниз

Интересно, что Morgan Stanley предлагает другой сценарий. Они считают, что в 2026 году EUR/USD будет показывать «обратную V-образную» динамику.

В первой половине года снижение ставок ФРС сократит разницу в доходности, и евро вырастет до 1.23, а в оптимистическом сценарии — даже до 1.30. Но во второй половине года слабость экономики Европы снова проявится, а экономика США останется устойчивой, и евро начнёт возвращаться назад, к концу года опустившись до 1.16.

Какой сценарий выбрать?

Ключевые переменные — всего две: сможет ли экономика США удержаться, и сможет ли фискальная политика Германии стимулировать Европу. Первый сценарий — оптимистичный, и евро будет под давлением; второй — поддержит евро.

В первой половине 2026 года быки могут иметь преимущество, и 1.20–1.23 — это реалистичная цель. Но что будет во второй половине, зависит от реальных данных, сейчас говорить рано.

В любом случае, колебания евро в диапазоне 1.12–1.30 уже стали практически общим мнением. Разница лишь в том, во что верит каждый — в прогнозы конкретных институтов.