Дивергенция внутри заседания FOMC сигнализирует о осторожном подходе к дальнейшему снижению ставок в 2025 году

Заседание Федерального комитета по открытому рынку (FOMC) в декабре выявило значительные внутренние разногласия относительно правильного курса дальнейших действий по ставкам. По завершении заседания 10 декабря организация опубликовала подробные протоколы, которые пролили свет на конкурирующие взгляды среди политиков — при этом большинство выступало за продолжение снижения ставок, а vocal меньшинство настаивало на паузе в цикле снижения.

Снижение ставки в декабре: широкая поддержка, но заметное сопротивление

На заседании FOMC было принято решение о снижении ставки на 25 базисных пунктов, что стало третьим подряд снижением в этом цикле смягчения. Однако решение было не единогласным. Семь чиновников высказались против — это крупнейшая коалиция против решения о ставке за последние 37 лет — некоторые считали, что ставки должны были снизиться на 50 базисных пунктов, другие же выступали за сохранение текущей позиции. Этот внутренний разлад подчеркивает сложность балансирования между заботами о занятости и рисками инфляции.

Согласно протоколам, опубликованным после заседания FOMC, участники признали, что инфляция с начала года немного выросла и осталась высокой, несмотря на некоторую экономическую умеренность. Создание рабочих мест замедлилось, а уровень безработицы немного вырос, что побудило большинство политиков считать слабость на рынке труда более актуальной проблемой.

Большинство участников видят возможность для дополнительных снижений

Протоколы заседания FOMC ясно показывают, что большинство участников ожидает, что дальнейшее снижение ставок будет оправданным, если инфляция продолжит свой ожидаемый нисходящий тренд. Эти чиновники полагают, что переход к более нейтральной политике обеспечит важную страховку против возможного ухудшения ситуации на рынке труда.

Эта группа указывала на недавние данные, свидетельствующие о том, что риски снижения занятости усилились, в то время как инфляционное давление немного ослабло по сравнению с пиковыми значениями середины года. Основной аргумент сводился к тому, чтобы предотвратить перегрев экономики в одном направлении и одновременно защититься от излишней экономической слабости в другом — классический баланс между двумя мандатами.

Меньшинство советует проявлять терпение

В противоположность этому, часть участников заседания FOMC выступала за сохранение ставок «на неопределённое время». Их аргументация основывалась на различных предположениях о стойкости инфляции. Эти чиновники выразили опасения, что прогресс в достижении целевого уровня инфляции в 2% застопорился, и опасались, что преждевременное снижение ставок может подорвать доверие к обязательствам ЦБ по обеспечению ценовой стабильности.

Они отметили, что сохранение текущего уровня ставки позволит политикам собрать дополнительные данные о рынке труда и инфляции в ближайшие недели — важную информацию, которая может изменить расчет будущих решений FOMC. Для этой группы разумным было бы сделать паузу перед дальнейшими снижениями.

Поворот в управлении резервами

Помимо политики по ставкам, протокол заседания FOMC подтвердил решение ФРС запустить программу управления резервами (RMP), покупая краткосрочные казначейские ценные бумаги для устранения давления на денежный рынок. Важным моментом было единогласное согласие участников, что уровень резервных балансов достиг достаточного уровня, что оправдывает переход к продолжению покупок для поддержания достаточных резервов в будущем.

Взгляд в будущее: зависимость от данных

Все участники подчеркнули, что денежно-кредитная политика остается зависимой от данных, а не заранее определенной. Протоколы FOMC неоднократно подчеркивали, что будущие действия будут зависеть от развития экономической ситуации, траекторий инфляции и тенденций на рынке труда, а не следовать заранее заданному сценарию.

Этот подход говорит о том, что несмотря на разногласия, выявленные на последнем заседании FOMC, организация продолжает ориентироваться на доказательства и данные. Будет ли следующее заседание FOMC сопровождаться дальнейшим снижением ставок или же тактической паузой, в конечном итоге зависит от поступающих экономических данных и того, как чиновники пересмотрят траектории инфляции и занятости в начале 2025 года.