Кто на самом деле в долгу из-за владения американскими казначейскими облигациями? Понимание вопроса на сумму 36,2 триллиона долларов

Когда экономисты говорят о колоссальной долговой нагрузке Америки, разговор неизбежно переходит к одному важному вопросу: сколько долгов у Китая в отношении владения американскими ценными бумагами? Но вот что большинство упускает — история гораздо более тонкая, чем заголовки дают понять.

Реальный масштаб проблемы американского долга

Начнем с цифры в заголовке: в настоящее время США имеют примерно 36,2 триллиона долларов общего долга. Для большинства из нас эта цифра почти невозможна для визуализации. Подумайте только: если бы вы тратили $1 миллион каждый день без остановки, вам потребовалось бы более 99 000 лет, чтобы израсходовать $36 триллион. Вот насколько астрономична эта цифра.

Однако есть важный контекст, который часто игнорируют. Когда сравниваешь этот долг с общим богатством американцев — в настоящее время превышающим $160 триллион в совокупной стоимости домашних хозяйств — картина становится значительно менее тревожной. Долг составляет примерно одну пятую от частного богатства страны, что вполне управляемо с точки зрения балансового отчета.

Реальность иностранной собственности: какие страны действительно держат больше всего?

Здесь начинается самое интересное. По состоянию на апрель 2025 года иностранные государства совместно владеют примерно 24% непогашенного американского долга, а не контролирующим большинством, как опасаются некоторые политики. Эта относительно скромная доля распределена между десятками стран, что исключает возможность чрезмерного влияния одной из них.

Топ-держатели рассказывают увлекательную историю о глобальной экономике:

Япония лидирует с $1,13 трлн в американских казначейских обязательствах — почти $300 миллиардов больше, чем у страны на втором месте. Следом идет Великобритания с $807,7 миллиарда, значительно опережая третье место.

Положение Китая значительно изменилось. Когда-то он был вторым по величине держателем, но за последние годы Китай систематически сокращает свой портфель американских казначейских облигаций, позволяя Великобритании его обогнать. В настоящее время Китай держит $757,2 миллиарда — все еще значительно, но это свидетельство стратегического сдвига в финансовой позиции Пекина.

Помимо этих трех гигантов, распределение становится поразительно разбросанным:

• Каймановы острова: $448,3 миллиарда
• Бельгия: $411,0 миллиарда
• Люксембург: $410,9 миллиарда
• Канада: $368,4 миллиарда
• Франция: $360,6 миллиарда
• Ирландия: $339,9 миллиарда
• Швейцария: $310,9 миллиарда
• Тайвань: $298,8 миллиарда
• Сингапур: $247,7 миллиарда
• Гонконг: $247,1 миллиарда
• Индия: $232,5 миллиарда
• Бразилия: $212,0 миллиарда
• Норвегия: $195,9 миллиарда
• Саудовская Аравия: $133,8 миллиарда
• Южная Корея: $121,7 миллиарда
• ОАЭ: $112,9 миллиарда
• Германия: $110,4 миллиарда

Что происходит на самом деле, когда иностранные страны сокращают свои владения?

Миф о том, что иностранные государства контролируют экономическую судьбу Америки, рушится при более тщательном анализе. Годы постепенного сокращения долгов Китая — отличный пример: страна выводит из обращения американские казначейские облигации, не вызывая рыночного хаоса и не давая Пекину особых рычагов давления на американскую политику.

Когда спрос на американский долг снижается, основной эффект проявляется в изменениях процентных ставок, а не в экономическом принуждении. В периоды снижения иностранного спроса доходность облигаций обычно растет, поскольку рынок компенсирует меньший объем покупок. И наоборот, при увеличении покупок иностранцев цены на облигации растут, а доходность снижается. Это естественные рыночные механизмы, а не свидетельство иностранного контроля.

Большая часть американского долга принадлежит самим американцам. Внутренние инвесторы контролируют примерно 55% непогашенного долга, а Федеральная резервная система и Администрация социального обеспечения, а также другие федеральные агентства вместе держат около 20%. Это означает, что американская финансовая система, в широком смысле, владеет примерно тремя четвертями всего американского долга.

Влияние на ваш кошелек: почему это важно (и почему это может не иметь значения)

Несмотря на обоснованные опасения относительно фискальной траектории США, казначейские облигации остаются одними из самых безопасных и ликвидных государственных долговых рынков мира. Статус доллара как резервной валюты и глубина американских финансовых рынков создают структурное преимущество, которое сохраняется независимо от процента иностранной собственности.

Для обычного американца прямое влияние остается ограниченным. Изменения в иностранной собственности могут косвенно влиять на ставки по ипотеке или другие процентные продукты, но связь эта косвенная и опосредована сложными рыночными механизмами, а не политическим давлением со стороны иностранных государств. Идея о том, что Китай или Япония могут специально дестабилизировать американскую экономику, сбросив облигации, игнорирует фундаментальную математику: такие действия обвалили бы их собственные активы, вызвав огромные убытки.

Настоящие экономические вызовы, с которыми сталкивается Америка — это фискальная устойчивость, демографические изменения, инфляционные процессы — требуют внутренних политических решений. Владение иностранцами долгом — это симптом глобальных потоков капитала и геополитической динамики, а не их основная причина.