Пятигодичные перспективы Alibaba: рост ИИ сталкивается с структурными препятствиями

Искусственный интеллект как катализатор трансформации бизнес-модели Alibaba

Генеративный искусственный интеллект стал наиболее значимым драйвером роста Alibaba. В 3-м квартале 2025 года доходы компании, связанные с ИИ, выросли на тройной процентный показатель по сравнению с прошлым годом уже девятый квартал подряд. Под руководством CEO Эдди Ву Alibaba Cloud Intelligence заняла 35.8% рынка облачной инфраструктуры ИИ в Китае — это доминирующая позиция, которая отражает интегрированную экосистему аппаратного и программного обеспечения компании.

Что отличает подход Alibaba, так это его полностековая архитектура. Вместо того чтобы полагаться исключительно на внешних поставщиков, компания разрабатывает собственные чипы, внедряет кастомные модели больших языковых моделей и управляет облачной инфраструктурой внутри компании. Такая вертикальная интеграция обеспечивает значительную защиту от сбоев в цепочке поставок.

Помимо облачных сервисов, империя электронной коммерции Alibaba — включающая Taobao, Tmall и Alibaba.com — продолжает генерировать значительные денежные потоки. Отдел быстрой коммерции, отвечающий за сверхскоростную доставку продуктов и товаров первой необходимости, ускоряет проникновение на рынок. На международном уровне Alibaba International Digital Commerce Group добилась заметных успехов на рынках Европы и Ближнего Востока.

Конкурентная борьба: новые конкуренты и фрагментация рынка

Ситуация стала значительно сложнее с момента доминирования Alibaba в начале 2020 года. Платформы Pinduoduo и Temu от PDD Holdings усилили ценовую конкуренцию в китайской электронной коммерции. В то же время платформа коротких видео Douyin от ByteDance кардинально изменила способ, которым поколение Z ищет и покупает товары онлайн.

Эта конкуренция на нескольких фронтах сжала маржу и заставила Alibaba защищать свою долю рынка не только ценовой политикой, но и постоянными инновациями.

Структурные ограничения: ограничения Nvidia и инвестиции в инфраструктуру

Менее заметная, но потенциально решающая проблема связана с экспортным контролем США на передовые полупроводники. Alibaba не может закупать последние GPU от Nvidia — это ограничение вынуждает компанию ускорять собственные разработки чипов и увеличивать капитальные затраты на инфраструктуру дата-центров.

Парадоксально, но эта необходимость самостоятельной разработки может оказаться стратегически выгодной. Создавая собственные чипы, Alibaba приобретает технологическую независимость и снижает долгосрочную зависимость от иностранных поставщиков.

Масштаб капитальных вложений, необходимых для строительства современных дата-центров ИИ, остается значительным, что может оказать краткосрочное давление на показатели прибыльности.

Регуляторная среда Китая и стратегические последствия

Работа в Китае сопряжена с геополитической неопределенностью. В то время как Пекин в настоящее время поддерживает развитие технологического сектора для сохранения конкурентных позиций в глобальной борьбе за ИИ, риск политических изменений остается. Стратегический интерес китайского правительства в поддержке компаний вроде Alibaba на международной арене действует как стабилизирующий фактор — власти понимают, что ослабление отечественных технологических гигантов повредит технологическому суверенитету Китая.

Где может торговаться акция Alibaba к 2030 году

Несмотря на существенные конкурентные и операционные вызовы, Alibaba обладает финансовыми ресурсами и технологической базой для устойчивого роста до 2030 года. Операции в сфере электронной коммерции демонстрируют стабильные показатели доходов даже при высокой конкуренции.

Внедрение агентного ИИ — автономных систем, выполняющих сложные многоэтапные задачи — представляет огромную возможность для Alibaba Cloud, что может привести к экспоненциальному росту доходов вторая половина этого десятилетия.

Объединив эти факторы, можно сделать обоснованный прогноз: акции Alibaba могут вырасти примерно на 90% за следующие пять лет, достигнув уровня около $285 за акцию к 2030 году. Несмотря на разочарование инвесторов из-за недавних результатов по сравнению с западными конкурентами, такими как Amazon, сочетание внедрения ИИ-инфраструктуры, международной экспансии и стратегической независимости в разработке полупроводников позиционирует Alibaba для значительного пересмотра оценки.

Общий курс компании в будущем будет зависеть от эффективности реализации облачных решений, сохранения конкурентных позиций внутри страны и геополитической стабильности. Для долгосрочных инвесторов Alibaba представляет собой привлекательную асимметричную возможность, хотя и с определенными рисками исполнения.