Когда цифры в вашем портфеле не соответствуют реальности: правда о пузыре всего

Ваш инвестиционный счет показывает прибыль. Стоимость вашей недвижимости выросла. Но что-то кажется неправильным. Это потому, что мы наблюдаем то, что называется кризисом разрыва активов по версии McKinsey Global Institute: $600 триллионов глобального богатства существует сегодня, но лишь небольшая часть действительно отражает реальный экономический рост.

Неприятная математика за ростом богатства

С 2000 года мир накопил $400 триллионов нового богатства. Звучит невероятно, правда? Но исследования McKinsey показывают: более одной трети этого было чисто на бумаге — цены на активы росли без соответствия экономической производительности. Еще 40% исчезли из-за совокупной инфляции. Остается всего 30%, которые действительно представляют инвестиции в производственные мощности.

Перевод: на каждый $1 по-настоящему инвестированный доллар финансовая система создала $2 долгов, чтобы раздувать стоимость активов. Впечатляющие цифры вашего портфеля? Всё больше оторванные от реальной экономической ситуации.

Объяснение феномена пузыря всего

Феномен пузыря всего описывает, как классы активов — акции, недвижимость, облигации, товары, даже криптовалюты — пережили синхронное увеличение цен. Это произошло потому, что центральные банки — (Федеральная резервная система, Европейский центральный банк, Банк Японии) — залили рынки ликвидностью через количественное смягчение, особенно во время и после COVID-19.

Текущие оценки стоимости американских акций и недвижимости находятся на экстремальных уровнях. Без постоянной политики легких денег и расширения денежной массы эти цены не смогли бы удержаться. Но они держатся, создавая иллюзию богатства, основанную на монетарных стимулах, а не на экономических фундаментальных показателях.

Кто выигрывает от этой системы?

Здесь вступает в игру концентрация богатства. Верхние 1% владеют примерно 35% американского богатства (в среднем по 16,5 миллиона долларов на человека). В Германии — 28% (в среднем по 9,1 миллиона долларов). Эта разница не случайна — она структурирована.

Владельцы активов накапливают богатство за счет роста цен. Тот, кто держит недвижимость, акции и облигации, наблюдает, как их чистое состояние умножается по мере инфляции этих активов. Тот, кто зарабатывает зарплату без значительных активов? Они отстают, независимо от дохода или дисциплины сбережений. Работники, получающие зарплату, не могут опередить инфляцию только за счет зарплаты, когда цены на активы растут в несколько раз быстрее, чем зарплаты.

Четыре сценария, один вероятный исход

McKinsey описывает четыре сценария развития ситуации с этим пузырем всего. Лучший — взрыв производительности (возможно, с помощью ИИ), позволяющий экономическому росту догнать стоимость активов, избегая инфляции или краха.

Реальность? «Экономики вряд ли достигнут баланса, сохраняя богатство и рост, если производительность не ускорится значительно», предупреждает MGI. Остальные три сценария предполагают компромисс между инфляцией, эрозией богатства или обоими факторами.

Для среднестатистического вкладчика разница между двумя наиболее вероятными исходами может составить $160 000 в различном богатстве к 2033 году.

Экономика в форме буквы K ухудшается

Это создает то, что экономисты называют восстановлением в форме буквы K: два расходящихся пути. Владельцы активов процветают, поскольку рост цен увеличивает их владения. Неактивные владельцы активов застают или теряют, теряя покупательную способность из-за инфляции, в то время как зарплаты остаются относительно стабильными.

Неравенство в богатстве увеличивается даже во время периодов роста занятости и экономики, потому что выгоды концентрируются в ценах на активы, которыми могут воспользоваться только существующие владельцы богатства.

Почему криптовалюты — часть этой истории

Пузырь всего охватывает криптовалюты наряду с традиционными рынками. Биткоин, Эфириум и альткоины пережили тот же рост цен, вызванный ликвидностью. Это не означает, что у криптовалют нет будущего — это означает, что текущая оценочная среда существует в рамках более широкой системы монетарного избытка, влияющей на все активы одновременно.

Что будет дальше?

Структура богатства $600 триллионов сталкивается с решением через один из нескольких путей: устойчивое ускорение производительности, оправдывающее текущие цены активов; длительная инфляция, постепенно размывающая покупательную способность; или резкий сброс, уничтожающий бумажные прибыли. Текущий сценарий показывает, что мы не движемся к первому варианту.

Для отдельных лиц урок ясен: концентрация богатства среди владельцев активов, скорее всего, продолжится, если вы не держите растущие активы. Только доходы от производства все больше не могут создавать богатство в темпах, сопоставимых с теми, у кого есть портфели активов. Система не сломана — она работает именно так, как задумано, только не в пользу всех.