Хотите увидеть, как выпуск ликвидности на 5 триллионов долларов повлияет на рынок? Самый эффективный способ — вернуть прошлые счета.

ФРС провела три раунда масштабного смягчения, и эффективность активов в каждом раунде на самом деле существенно различается.

**Волна 2008 года**Сразу после финансового кризиса Федеральная резервная система выложила более 2 триллионов долларов на количественное смягчение. Что тогда поднялось больше всего? Золото лидировало (рост на 120%), за ним следовали акции США (S&P 500 — рост на 80%), акции развивающихся рынков (рост на 60%), а облигации — внизу (рост на 20%). Логика проста — ликвидность помогает восстановить финансовую систему, с одной стороны, спрос на охоту на падения и хеджирование, а с другой — аппетит к риску восстанавливается, и золото и фондовый рынок стали крупнейшими бенефициарами.

**Во время эпидемии 2020 года**Это совсем другое. ФРС срочно разгромила более 3 триллионов долларов, каков результат? Технологические акции взлетели (Nasdaq 100 вырос на 70%), криптовалюты — напрямую (выросли на 500%), золото выросло всего на 30%, а сырьевые товары показали ещё хуже (рост на 25%). Особенность этого раунда — одно слово — «объём». Деньги стремительно устремляются в страны с высоким ростом и высокой эластичностью, а технологические акции и криптоактивы стали крупными поглощателями золота.

**Волна 2019 года была иной**, — это превентивное снижение процентной ставки, освобождающее в общей сложности более 1 триллиона долларов. В то время экономика была в порядке, поэтому ликвидность в основном поднимала оценки. Американские акции лидировали по росту (25%), за ними следовали золото (15%), развивающиеся рынки (12%) и облигации (8%).

Сравнивая эти три раунда, можно увидеть очень интересное явление — поток ликвидности никогда не бывает случайным.