EUR/JPY 2025: Когда лучше всего занять позицию в иенах?

Пара евро/иена продолжает отмечать важную поворотную точку в 2025 году, с монетарными изменениями, которые переопределяют исторические динамики между двумя валютами. Пока Банк Японии начинает нормализовать свою политику, Европейский центральный банк склоняется к более гибкому подходу. Этот сценарий открывает окна возможностей для тех, кто умеет правильно читать циклы.

Экстремальная волатильность: пять месяцев потрясений в EUR/JPY

Курс прошел сложный путь в 2025 году. В январе он составлял около 161,7 ¥ за евро, 27 февраля рухнул до 155,6 ¥ и отскочил до 164,2 ¥ 1 мая, закрыв неделю 10 мая около 163,4 ¥. Эта амплитуда движения отражает постоянную борьбу между противоположными силами, толкающими курсы евро/иена.

Нормализация в Токио против гибкости в Европе

Банк Японии разорвал многолетнюю ультраэкспансивную политику, повысив свою ключевую ставку с 0,25% до 0,50% в январе — самый высокий уровень с 2008 года. Иена отреагировала немедленной силой, но импульс быстро исчез, поскольку доходность европейских активов оставалась значительно выше, что сохраняло стимул финансировать в иенах и искать доходность в евро.

Одновременно Европейский центральный банк снизил свою ставку по депозитам трижды (30 января, 12 марта и 17 апреля), опустив ее с 4% до 2,25%. С учетом снижения инфляции в еврозоне и замедления экономической активности каждое снижение уменьшало отскоки евро, постепенно расширяя разрыв в пользу иен.

Эффект убежища в периоды напряженности

Американские пошлины, объявленные в феврале (10% общий, 20% дополнительный для ЕС), вызвали распродажи активов риска. Иена, как валютное убежище Японии — крупного глобального чистого кредитора без зависимости от внешнего финансирования — укреплялась каждый раз, когда паника охватывала рынки. 27 февраля EUR/JPY достиг дна в 155,6 ¥.

Парадоксально, что рынок иен Азии является самым ликвидным и доступным для быстрых ликвидаций в кризисных ситуациях, что делает его естественным местом для капитала, испуганного ситуацией. Кроме того, множество трейдеров финансируют свои рискованные позиции в иенах (carry trade). Когда волатильность растет, они закрывают эти позиции и покупают иены для возврата кредитов, еще больше поднимая курс японской валюты.

Китайский стимул как точка поворота

В мае Пекин влил в свою экономику массовую ликвидность, снизив репо на семь дней до 1,40% и ослабив требования к резервам банков. Вызванный оптимизм оживил азиатские рынки, восстановил аппетит к риску и ослабил спрос на иены. В результате EUR/JPY за несколько дней вырос до 164,2 ¥.

Прогноз EUR/JPY: Монетарные циклы пишут сценарий

До конца года траектория евро/иена будет почти полностью зависеть от того, насколько агрессивно Банк Японии будет нормализовать политику, в то время как ЕЦБ продолжит замедлять темпы повышения ставок.

Рынки ожидают, что BoJ достигнет 0,75% летом и 1% осенью. Каждое повышение снижает доходность стратегии carry trade — древней стратегии заимствования дешевых иен, конвертации их в дорогие евро и получения прибыли на разнице. Когда BoJ повышает ставку, предложение иен на рынке сокращается, поскольку заимствование в этой валюте становится менее привлекательным, что создает структурную поддержку.

Параллельно, Европейский центральный банк, вероятно, снизит ставки до 2% до Рождества. Разница в доходности евро/иена, которая около года назад составляла около двух пунктов, сократится до примерно 1,25 пункта. Этот разрыв уже не оправдывает риск держать евро, когда геополитическая ситуация становится нестабильной. Поэтому евро/иена склонна к ослаблению в периоды нервозности.

Диапазон торгов и возможные сценарии

Курс должен двигаться в пределах нисходящего, но широкого диапазона. Когда рынки вздохнут спокойно и появятся сигналы роста, EUR/JPY встретит сопротивление выше 165 ¥. Каждый инфляционный сюрприз в США, новая торговая пошлина или биржевая коррекция заставят иену снова выступить в роли убежища, подтолкнув пару к зоне 158-160 ¥.

Базовый сценарий на 2025 год предполагает EUR/JPY около 162 ¥, с уклоном в сторону немного более укрепленной иены, если BoJ подтвердит продолжение своего цикла нормализации в 2026 году. Прогнозы инвестиционных банков сходятся в диапазоне от 158 до 173 ¥ в зависимости от методологии, отражая эту неопределенность в широких диапазонах.

Технический анализ: сигналы паузы в восходящем импульсе

Дневной график EUR/JPY сохраняет умеренный бычий уклон с начала марта, с котировками выше основной скользящей средней (примерно 161 ¥). Однако импульс показывает признаки истощения. Недавние свечи — узкокорпусные, сгруппированные у верхней границы канала Боллинджера (сопротивление в 164,0 ¥; средняя в 162,5 ¥), что указывает на ослабление покупательского давления.

Канал сузился по сравнению с мартом, предвещая более резкое движение при его расширении. Индекс относительной силы (RSI) находится на уровне 56 после достижения 67 на прошлой неделе, покинув зону перекупленности и сформировав нисходящую дивергенцию с максимумом 1 мая (164,2 ¥). Это говорит о возможной коррекции или консолидации в краткосрочной перспективе.

Ключевые уровни поддержки — это скользящая средняя Боллинджера (162,5 ¥) и ниже — пересечение нижней границы и средней скользящей около 161 ¥. Потеря этого уровня откроет путь к 159,8-160 ¥. Сопротивление остается на уровне 164,2 ¥; окончательное закрытие выше этого уровня откроет путь к диапазонам 166-168 ¥.

Инвестиционные стратегии: три временных горизонта

Краткосрочный (3-6 месяцев)

Курс колеблется между 160 и 170 ¥ с начала года. Каждый подход к верхней зоне (165-170 ¥) дает возможность продать евро за иены, с первой целью в 162 ¥ и дисциплинированным стопом выше 171 ¥. Перед заседаниями Банка Японии происходят быстрые движения на один-два иены; активные трейдеры могут использовать их с небольшими деривативами.

Среднесрочный (до конца 2025 года)

Осторожная стратегия — накапливать иены поэтапно: покупать каждый раз, когда EUR/JPY превышает 163-164 ¥, усредняя цену входа и снижая риск единственной точки входа. Тот, кто нуждается в хеджировании потоков в евро, может зафиксировать форварды или депозиты с доходностью в иенах около текущих уровней; стоимость снижается по мере сужения разницы в доходности.

Взятие прибыли

Если курс упадет к 160-162 ¥ после ожидаемых повышений BoJ летом и осенью, целесообразно частично закрыть позиции, оставив часть в качестве защиты от возможных геополитических шоков, которые исторически благоприятствуют иене.

Риски для мониторинга

Неожиданная пауза Банка Японии из-за снижающейся японской инфляции, неожиданный рост базовой инфляции в Европе, который остановит снижение ставок ЕЦБ, или продолжительный биржевой ралли, разжигающее carry trade, могут вернуть EUR/JPY к верхней границе диапазона (167-170 ¥).

Наоборот, новый раунд пошлин между США и ЕС подтолкнет убежище в иену к 158-160 ¥, а любые признаки торгового сближения позволят отскоки к 167-168 ¥. Строгое управление стопами и пересмотр позиций после каждого решения обоих центробанков остаются важными.

Историческая перспектива: иена как зеркало кризиса

С 1999 года EUR/JPY свидетельствует о том, как иена укрепляется во время кризисов (кризис 2008, европейская нестабильность 2010-2012), в то время как теряет позиции в периоды расширения. Различия в монетарной политике между двумя центробанками постоянно формируют эту динамику. Сегодня, когда BoJ нормализует политику, а ЕЦБ становится более гибким, пара вновь колеблется в зоне 160-165 ¥, отражая борьбу между иеной, восстанавливающей доверие как безопасному убежищу, и евро, под давлением европейского замедления.

Заключение: редкое окно возможностей

Перспективы евро/иена в 2025 году сходятся в диапазоне 158-170 ¥, при этом рынок наконец признает структурные изменения циклов. Банк Японии отказывается от лет почти бесплатных денег, а ЕЦБ продолжает снижать ставки. Разрыв в доходности, который составлял два пункта год назад, приблизится к 1,25 пункта, устраняя классический стимул заимствовать в иенах для получения прибыли в евро.

Это, впервые за почти два десятилетия, рынок, где carry trade уже не является односторонним. Поэтому структурный тренд склоняет к постепенному укреплению иены по отношению к евро. Это хорошее время для позиционирования в иенах при росте курса к 165-170 ¥, с целями в 160-162 ¥ и четкими стопами на 171 ¥. Фундаментальный уклон окончательно сместился в пользу японской валюты.