Инвестируя на европейских рынках: возможности, которые вы не должны упустить в 2024 году

Почему европейские рынки заслуживают вашего внимания?

На протяжении многих лет многие инвесторы недооценивали европейские рынки, считая, что в них отсутствуют значимые технологические лидеры. Однако эта точка зрения основана на поверхностном анализе. Европейские рынки переживают значительную трансформацию, которая создает интересные возможности для диверсифицированных портфелей.

Реальность такова, что экономика Старого Света предлагает доступные оценки по сравнению с американскими коллегами. Такие сектора, как услуги связи, потребительские товары, товары повседневного спроса, энергетика, финансы, материалы и услуги жизненно важного характера, торгуются ниже своих десятилетних средних значений. Это, далеко не слабость, а привлекательная точка входа.

Рассмотрим пример ASML, нидерландской компании с оценкой в 215,9 миллиардов евро, лидера в области литографии для полупроводников. Ее стратегическая позиция в мировой конкуренции за чипы показывает, что Европа хранит чемпионов в передовых секторах.

Понимание структуры европейских рынков

Европейские рынки не функционируют как единая централизованная платформа, а скорее как экосистема взаимосвязанных бирж, работающих в рамках различных регуляторных режимов. Франкфурт, Лондон, Амстердам, Париж и Мадрид — центры биржевой активности с характерными особенностями.

Для инвесторов, ищущих экспозицию без необходимости анализа десятков отдельных компаний, биржевые индексы предлагают элегантное решение. Эти агрегаты отражают совокупную динамику, взвешенную по рыночной капитализации, позволяя уловить общее движение каждой площадки.

Основные индексы, которые нужно знать

DAX 40: эталон немецкого рынка, объединяет 40 наиболее ликвидных компаний Франкфурта. Гиганты как Siemens, Volkswagen, Adidas и Deutsche Bank формируют этот индекс, считающийся индикатором самой устойчивой экономики Европы. Его доходность в 2023 году составила 6,82%.

FTSE 100: представитель Лондона с 100 крупнейшими капитализациями, охватывает примерно 80% всей рыночной стоимости Великобритании. Включает AstraZeneca, Unilever, Vodafone и BP. В 2023 году показал отрицательную динамику —1,27%, что связано с экономической слабостью Великобритании.

Euro Stoxx 50: этот панъевропейский индекс включает 50 лидеров еврозоны из разных стран. В его состав входят Airbus, LVMH, TotalEnergies, ASML и Santander, он показал 6,45% годовой прибыли в прошлом году. Его сбалансированная структура делает его привлекательным для тех, кто ищет диверсифицированную экспозицию.

IBEX 35: главный индекс испанского рынка с 35 наиболее активными акциями. В его состав входят BBVA, Inditex, ArcelorMittal, Iberdrola и Repsol. Удивительно, что он стал лучшим в Европе по результатам — 9,72% в 2023 году, практически сравнявшись с американским S&P 500.

CAC 40: французский индекс, отражающий 40 крупнейших компаний Euronext Париж, включая Alstom, BNP Paribas, L’Oreal, Renault и Stellantis. В 2023 году принес доходность 5,29%.

Определяющие факторы текущего поведения

Макроэкономическая ситуация в Европе определяется тремя ключевыми динамиками.

Инфляция на нисходящем, но устойчивом тренде: повышение процентных ставок удалось сдержать рост цен. Однако ставки остаются высокими, что предполагает продолжение жесткой политики со стороны центральных банков. Эта ситуация особенно негативно влияет на оценки компаний с высоким ростом, особенно технологических, и одновременно благоприятствует финансовому сектору.

Замедление экономической активности: послековидный кризис и геополитические последствия создали неопределенность относительно масштаба будущего экономического торможения. Индексы PMI в промышленности и услугах еврозоны и Великобритании остаются ниже 50, что свидетельствует о сокращении. Вопрос в том, будет ли Европа мягкая посадка или более резкое замедление.

Сильный рынок труда с растущими реальными доходами: несмотря на более высокие ставки, уровень безработицы в еврозоне снизился до исторического минимума — 6,4%. В то же время, перспективы по заработкам значительно улучшились, с годовым ростом 4,6%, что превышает инфляцию. Эта динамика поддерживает потребление и обеспечивает экономическую устойчивость.

Секторальная трансформация европейских рынков

С 2010 года структура европейских рынков претерпела глубокие изменения.

Победные сектора включают информационные технологии (поднялись с 2,9% до 6,7%), здравоохранение (с 9,7% до 16,1%), промышленность (с 11,3% до 15,0%) и потребительские товары (с 8,9% до 11,3%). В то же время, финансы, материалы, энергетика, телекоммуникации и базовые услуги снизили свою долю.

По сравнению, европейские рынки демонстрируют более высокую диверсификацию, чем США, где технологии занимают около 30%, тогда как в Европе — 6,7%. Такой баланс снижает уязвимость к отраслевым кризисам и делает инвестиции в индексы особенно привлекательными для консервативных профилей.

Интернационализация корпоративных доходов

Важный аспект — анализ источников доходов: к 2023 году лишь 42% прибыли европейских публичных компаний поступает из Европы, тогда как в 2012 году этот показатель составлял 61%.

Остальные 58% формируются глобально, из них Северная Америка — 26%, а рынки с развивающейся экономикой (Латинская Америка, Африка, Азия) — 25%. Эта особенность превращает европейские рынки в инструменты для получения глобального роста, не ограниченного географически.

Оценочный взгляд: стоит ли сейчас инвестировать?

Ключевой вопрос: есть ли у европейских рынков реальные возможности сейчас?

Семь из десяти ведущих секторов имеют коэффициенты P/E ниже десятилетних средних. Это говорит о том, что акции торгуются по относительно доступным ценам по сравнению с историческими значениями. Замедление экономики объясняет временное снижение.

Однако, пока Европа завершает цикл монетарной нормализации — прогнозируемый на второй или третий квартал 2024 года — оценки должны пройти через повторное повышение. Если экономическая посадка будет мягкой, то драйвером роста станет именно это.

Геополитические риски остаются: хронический конфликт в Украине и нестабильность на Ближнем Востоке добавляют волатильности. Тем не менее, относительная сила экономики Европы в условиях замедления сохраняет возможности.

Итоговая рекомендация для инвесторов

Аналитики Lazard Asset Management пришли к выводу, что дисконты в оценках Европы по сравнению с глобальными рынками должны сокращаться, а не расширяться. Текущая парадоксальная ситуация с недооцененными активами Европы, скорее всего, не продлится вечно.

Для инвесторов со среднесрочной и долгосрочной перспективой выгодно получать экспозицию к европейским рынкам через индексы, что обеспечивает географическую диверсификацию, секторный баланс и доступ к компаниям мирового уровня без необходимости анализа сотен эмитентов. Макроэкономическая ситуация в переходе и комплексные оценки создают синергию возможностей, которые не стоит игнорировать.