Как работает рыночная капитализация при торговле акциями

El рыночная стоимость — один из самых фундаментальных концептов, которые должен понимать каждый инвестор. Это цена, которую в каждый момент устанавливают совместно покупатели и продавцы на фондовых рынках, независимо от того, торгуем ли мы на Уолл-стрит, в Мадридской или Миланской бирже. Эта согласованная цена и определяет ориентир в любой сделке с активами.

Происхождение цены: от неэффективности бартерных сделок к Закону спроса и предложения

До появления валюты обмены основывались на прямом бартере. Пекарь мог обменять буханку хлеба на определённое количество салатов, но это приводило к очевидным неэффективностям. Что происходило, если пекарь не хотел салаты? Как велись переговоры, когда местное предложение товара было избыточным?

Валюта решила эту проблему, позволив любому товару иметь эквивалент в денежных единицах. Но именно Закон спроса и предложения определил конечную рыночную стоимость каждого актива. Эта стоимость формируется постоянным противоборством между тем, что покупатели готовы платить, и тем, что продавцы готовы принять.

В случае с акциями механизм аналогичен. Рыночная стоимость акции — это просто цена, отражающая этот баланс между покупателями и продавцами в момент сделки.

Могу ли я сам установить цену?

Технически — да, но с важным ограничением: нужно найти контрагента, готового совершить сделку по этой цене. Если акция котируется по 16 €, а вы пытаетесь продать её за 34 €, скорее всего, покупателя не найдёте. Аналогично, выставление цены 12 €, когда рынок требует 16 €, тоже не приведёт к сделкам.

Рынок выступает как точка встречи позиций, формируя ориентирующую цену, которая делает возможными обмены. Без этого согласия сделки просто не происходят.

Ликвидность: решающий фактор для правильной работы

Ликвидность — это элемент, который отличает жизнеспособную инвестицию от потенциальной ловушки. Акция с высоким объёмом торгов позволяет быстро и организованно исполнять ваши ордера по рыночной цене. Однако ценные бумаги с низким объёмом представляют значительные риски.

Когда акция показывает впечатляющую переоценку, но с минимальной ликвидностью, возможны три сценария: сделка не состоится, продавец получит нереальную цену или покупатель получит необоснованную прибыль. Настоящая опасность в том, что такие движения привлекают недальновидных инвесторов, которые застревают в позициях без ликвидности.

Поэтому важно торговать только активами с достойным объёмом. Например, акции как BBVA имеют немедленного контрагента; другие, как Urbas, — гораздо сложнее. Более сложные инструменты, такие как private equity или неликвидные долги, при ликвидации показывают серьёзную illiquidity.

Первичный рынок против вторичного рынка

Эти понятия часто вызывают путаницу относительно того, где действительно определяется рыночная стоимость.

Первичный рынок — это место, где компании, правительства и организации выпускают оригинальные ценные бумаги. Деньги идут прямо эмитенту, либо через прямую размещение (предварительное соглашение), либо через посредников (с посредниками). Здесь ценные бумаги — “новые”.

Вторичный рынок — это место, где инвесторы торгуют ранее выпущенными ценными бумагами с другими инвесторами. Активы здесь — “подержанные”. Именно на этом рынке формируется та рыночная стоимость, которая нас интересует.

Связь между рыночной стоимостью и рыночной капитализацией

Рыночная капитализация — это общая стоимость компании, которую рынок присваивает ей в каждый момент времени. Она рассчитывается как произведение рыночной стоимости акции на общее число находящихся в обращении акций.

Рыночная капитализация = Цена акции × Общее число акций

Обратным путём, зная капитализацию и число акций, можно определить цену одной акции:

Рыночная стоимость акции = Рыночная капитализация ÷ Общее число акций

Брокеры автоматически показывают эти значения на своих платформах. Важно учитывать разницу между Bid (цена продажи) и Ask (цена покупки), разница называется Spread и отражает скрытую комиссию посредника.

Есть ли у всех активов рыночная стоимость?

Не обязательно. Ключевой фактор — ликвидность. Актив без активного рынка не имеет полезной ценовой ориентиры. Акции крупных компаний имеют немедленного контрагента; у многих малых — нет. Неликвидные инструменты, такие как private equity, могут привести к неприятным сюрпризам при попытке ликвидировать позицию.

Ликвидность — это просто возможность быстро превратить инвестицию в деньги. Даже если инвестиция обещает высокую доходность, но является неликвидной на пять лет, это может стать проблемой, если потребуется капитал раньше.

Три подхода к оценке акции

Существует как минимум три модели оценки, которые часто путают:

Балансовая стоимость: основана на учётной стоимости, рассчитываемой как разница между активами и обязательствами, делённая на число акций в обращении. Инвесторы, ориентированные на value, часто ищут расхождения между этим значением и рыночной ценой.

Номинальная стоимость: это первоначальная цена эмиссии акции, определяемая делением уставного капитала на выпущенные акции. Используется как начальный ориентир, но со временем теряет актуальность.

Рыночная стоимость: формируется в результате реального взаимодействия спроса и предложения. Она динамична и отражает текущие ожидания рынка относительно компании.

Основная проблема: эффективность против реальности

Рыночная стоимость по своей природе неэффективна. Она не всегда отражает реальную ценность компании. Бульбашки спекулятивные это ясно показывают: инвесторы покупают активы просто потому, что их цены растут экспоненциально, не понимая причин.

Пример Terra иллюстрирует этот феномен. Изначально котировалась по 11,81 €, достигла 157,60 € менее чем за год, под влиянием интернет-ажиотажа, а не фундаментальных показателей. Спустя годы её поглотила материнская компания Telefónica, и в 2017 году она исчезла.

Gowex — ещё более тревожный пример. Компания хвасталась впечатляющими результатами как глобальный поставщик Wi-Fi. Когда американские исследователи провели детальный анализ, выяснилось, что это — крупная афера. Генеральный директор лгал о бизнес-обоснованности, и инвесторы понесли огромные убытки, обнаружив, что растущая рыночная стоимость — это лишь системное мошенничество.

Эти примеры показывают, почему слепое следование за рыночной стоимостью без фундаментального анализа опасно.

Итог: теория против практики в текущем контексте

Понимание рыночной стоимости важно, но его необходимо дополнять анализом теоретической балансовой стоимости. После лет низких ставок и мягкой политики центральных банков текущая ситуация благоприятствует стратегиям value вместо growth. Это означает, что постоянный поток доходов, регулярные расходы и другие фундаментальные факторы вновь приобретают значение по сравнению с обещаниями будущих доходов.

Осторожный инвестор рассматривает рыночную стоимость как операционный ориентир, но не как единственный источник решений. Ликвидность, бухгалтерские фундаментальные показатели и критический анализ всегда должны сопровождать любое инвестиционное решение.