Три способа оценки акций: какой выбрать в соответствии с вашей инвестиционной стратегией?

Когда вы начинаете торговать акциями, перед вами встает дилемма: почему одни и те же показатели показывают такие разные цифры в зависимости от того, где их смотреть? Номинальная стоимость акции, балансовая стоимость и рыночная стоимость — это не одно и то же, и путать их — одна из самых дорогостоящих ошибок в инвестициях. Мы научим вас различать их и правильно использовать.

От теории к практике: когда применять каждую оценку

Рыночная стоимость — это первое, что вы увидите на экране: цена, по которой сегодня можно купить или продать. Но эта цена не говорит вам, дорого или дешево вы покупаете. Для этого нужны другие два показателя.

Номинальная стоимость — это лишь историческая справка: начальная цена, по которой акция вышла на биржу. В ценах акций она редко бывает полезной, но важно понимать, что она означает.

Балансовая стоимость — это магия для инвесторов типа value investing. Она показывает, что говорит бухгалтерия о «реальной стоимости» компании. Если рыночная цена ниже этой стоимости, возможно, вы нашли выгодную сделку.

Почему нужны эти три показателя (y а не только один)

Представьте, что вы сравниваете две акции газовых компаний. Одна торгуется с коэффициентом Цена/Балансовая стоимость 0,8, другая — 1,2. Обе имеют хорошие балансы, но только сравнивая эти показатели, вы понимаете, какая из них предлагает лучший вход. Если бы вы смотрели только на рыночную цену, вы упустили бы возможность.

Балансовая стоимость связывает вас с реальной операционной ситуацией: активы минус обязательства, делённое на выпущенные акции. Компания с активами 7 500 000 €, обязательствами 2 410 000 € и 580 000 акциями имеет балансовую стоимость 8,77 € за акцию. Это то, что «должна стоить» по её бухгалтерским книгам.

Номинальная стоимость, напротив, — это лишь отправная точка. Компания с уставным капиталом 6 500 000 € и 500 000 выпущенных акций устанавливает номинальную стоимость 13 €. Вряд ли она совпадёт с текущей ценой.

Рыночная стоимость — это то, что решает рынок прямо сейчас. Это решение учитывает ожидания, новости, настроение и зачастую — иррациональность. Рыночная капитализация 6 940 миллионов, делённая на 3 020 000 акций, даёт 2,30 € за акцию. Но эта цена колеблется, потому что включает надежды, страхи и изменения процентных ставок.

Как рынок искажается (и раскрывает) истинную оценку

Рыночная стоимость — живая и постоянно меняющаяся величина. Она реагирует на объявления о монетарной политике: если ЦБ повышает ставки, цена падает. Если объявляют о кредитных льготах — растёт. Если в секторе происходит важное событие, всё движется. Иногда она может расти иррационально во время секторальной эйфории, полностью оторвавшись от фундаментальных показателей.

Здесь на сцену выходит балансовая стоимость как якорь. Она спрашивает: «Действительно ли дорого то, что требует рынок?» Если P/Б очень высокий, значит, вы платите много за каждый евро балансовой стоимости. Если низкий — вы нашли потенциал для роста или обнаружили ловушку (возможно, бухгалтерия лжёт из-за креативной бухгалтерии).

Ловушки каждого метода: где они ошибаются

Номинальная стоимость практически не ошибается, потому что не претендует на важность. Его единственная польза — напоминание о цене эмиссии. Всё.

Балансовая стоимость ошибается, когда её применяют к технологическим компаниям или малым капитализациям. У этих компаний огромные нематериальные активы (патенты, талант, бренд), которые бухгалтерия недооценивает или не отражает. Также она ошибается, если компания занимается «креативной бухгалтерией»: завышенными активами, скрытыми обязательствами.

Рыночная стоимость ошибается, когда рынок входит в панику или эйфорию без причины. Она падает без оснований из-за слухов, растёт без оправдания из-за хайпа. Риск выше: можно торговать на искажённой информации.

Быстрая таблица для вашей следующей инвестиционной решения

Искусство правильного выбора: это не только число

Серьёзные инвестиции — это не только сравнение коэффициентов. Номинальная стоимость почти не добавляет. Балансовая стоимость важна, если вы применяете value investing, но требует контекста (сектора, бизнес-модели, качества менеджмента). Рыночная стоимость — ваш ежедневный инструмент, но интерпретируйте её движения через фундаментальный анализ.

Идеально: используйте балансовую стоимость для поиска потенциально недооценённых кандидатов, сравнивайте с рыночной стоимостью, чтобы понять, сколько скидки она предлагает, и затем углубляйтесь в фундаментальный анализ перед покупкой. Номинальная стоимость помогает понять, почему все акции компании имеют одинаковую математическую базу.

Работа с хорошими ориентирами — первый шаг. Но настоящее решение — это интерпретация этих трёх чисел вместе, в контексте и в соответствии с вашей стратегией.