Запуск цикла укрепления юаня? Анализ тенденций обменного курса и инвестиционные рекомендации до конца 2025 года

С точки зрения исторических данных о поворотных точках юаня

С 2025 года курс юаня претерпевает значительные изменения. Анализируя динамику курса доллара к юаню за последние пять лет, можно четко выделить несколько ярких цикловых изменений:

В начале пандемии 2020 года курс колебался в диапазоне 6.9–7.0, но по мере того как Китай первым взял под контроль эпидемию и начал экономический рост, а также в связи с экстренным снижением ставок ФРС, к концу года юань вырос до уровня 6.50, что составляет примерно 6% за год.

2021 год стал годом сильного юаня: благодаря устойчивому росту экспорта Китая и сбалансированной политике центрального банка, курс доллара к юаню оставался в узком диапазоне 6.35–6.58, что было самым сильным периодом для юаня за это время.

Но с 2022 года ситуация изменилась. Агрессивное повышение ставок ФРС подняло индекс доллара до исторических максимумов, в то время как экономика Китая столкнулась с кризисом недвижимости и мерами по борьбе с пандемией, что привело к обесцениванию юаня примерно на 8% за год — с 6.35 до более чем 7.25, что стало крупнейшим падением за последние годы.

В первой половине 2023–2024 годов юань продолжал оставаться под давлением, курс колебался в диапазоне 7.0–7.35. Но во второй половине ситуация начала меняться — индекс доллара ослабел, меры поддержки со стороны Китая усилились, и юань начал демонстрировать устойчивость.

Недавний поворот: сигналы сильного восстановления юаня

Динамика 2025 года вызывает особое внимание. В начале года из-за торговых тарифов США доллар к юаню достиг 7.40, а офшорный юань приблизился к 7.36. Но этот обесценивание не продлилось долго.

После смягчения торговых переговоров между Китаем и США и реализации снижения ставок ФРС юань начал заметно восстанавливаться. К середине декабря доллар на внутреннем рынке превысил 7.05, а затем достиг 7.0404, установив новый максимум за почти 14 месяцев. Офшорный юань (CNH) также укрепился: 15 декабря он превысил 7.05 по отношению к доллару, что превышает уровень начала года более чем на 4%.

Что стоит за этим поворотом? Общий рынок считает, что цикл обесценивания юаня, начавшийся в 2022 году, достиг своего пика, и юань, вероятно, войдет в новый долгосрочный цикл укрепления.

Основные факторы поддержки роста юаня

Структурное ослабление индекса доллара

В первой половине 2025 года индекс доллара снизился с 109 до примерно 98, что почти на 10% — самое слабое за первую половину десятилетия. Хотя в ноябре он немного восстановился из-за ожиданий снижения ставок ФРС, в декабре, после фактического снижения и появления ястребиных сигналов, индекс снова ослабел, достигнув минимума 97.869 и вернувшись в диапазон 97.8–98.5.

Ослабление доллара естественно поддерживает юань. Это соответствует исторической закономерности — в 2017 году, когда европейская экономика быстро восстановилась, евро укрепился, а индекс доллара за год упал на 15%, что сопровождалось снижением курса доллара к юаню. Высокая корреляция очевидна.

Стабилизация торговых отношений между Китаем и США

Несмотря на возможные перемены в торговых переговорах, последние соглашения дают позитивные сигналы. США снизили тарифы на фентанил, связанные с Китаем, с 20% до 10%, а также приостановили введение 24%-ной надбавки к тарифам до ноября 2026 года. Обе стороны договорились о временном приостановлении экспортных ограничений на редкоземельные металлы и сборов за порты, а также расширили закупки американской сельскохозяйственной продукции.

Хотя подобные соглашения ранее быстро разрушались (например, в мае этого года в Женеве), относительная стабильность торговых отношений хотя бы частично снимает ожидания ослабления юаня, давая ему передышку.

Переход к циклу снижения ставок ФРС

ФРС начала цикл снижения ставок во второй половине 2024 года, и в 2025 году ожидается продолжение корректировки. Хотя масштаб и темп снижения зависят от инфляции и данных по занятости, общий тренд — мягкая политика, что обычно оказывает давление на доллар и способствует укреплению юаня.

Поддержка экономической политики Китая

Центральный банк Китая склонен поддерживать мягкую денежно-кредитную политику для стимулирования восстановления экономики. Хотя краткосрочно это может оказывать давление на юань, в сочетании с более мощными фискальными мерами и при условии стабильного роста экспорта, долгосрочно это будет способствовать укреплению юаня.

Экспорт Китая остается устойчивым — как один из крупнейших мировых центров производства, он демонстрирует стабильный рост, что создает прочную основу для курса юаня.

Как международные организации смотрят на перспективы юаня?

Дойче банк считает, что юань начинает долгосрочный цикл укрепления, прогнозируя, что к концу 2025 года курс к доллару достигнет 7.0, а к концу 2026 — 6.7.

Голдман Сакс дает более вдохновляющую оценку. Руководитель глобальной стратегии валют Kamakshya Trivedi отмечает, что реальный эффективный курс юаня на 12% недооценен по сравнению с десятилетней средней, а по отношению к доллару — на 15%. Исходя из этого, Goldman пересмотрел прогноз курса доллара к юаню на 12 месяцев с 7.35 до 7.0.

Логика Goldman такова: сильный экспорт Китая будет поддерживать юань, а китайское правительство склонно использовать другие инструменты политики для стимулирования экономики, а не девальвацию валюты. Это означает, что юань не будет пассивно обесцениваться, а скорее — через политику и регулирование может даже укрепиться.

Краткосрочные инвестиционные советы: важен момент входа

Для инвесторов, желающих вложиться в валютные пары с юанем, важно учитывать следующие моменты:

Временное окно: В краткосрочной перспективе ожидается, что юань останется в зоне слабого или умеренно сильного курса, с обратной связью с долларом и ограниченными колебаниями. Вероятность быстрого укрепления до уровня ниже 7.0 до конца 2025 года невелика, поэтому не стоит торопиться с крупными позициями по текущим ценам.

Три ключевых индикатора:

• Динамика индекса доллара — стабильность ниже 98 определит верхнюю границу юаня
• Сигналы регулировки центрального банка по среднему курсу — официальные ориентиры часто влияют на краткосрочные движения
• Меры по стабилизации роста экономики Китая — показатели макроэкономики определят направление притока иностранных инвестиций

Структура оценки долгосрочного курса юаня

Вместо того чтобы гоняться за краткосрочными колебаниями, лучше выстроить системный подход к оценке. Итоговая динамика курса определяется четырьмя основными факторами:

Фактор один: ориентация монетарной политики Народного банка

Мягкая политика (снижение ставок, снижение резервных требований) обычно вызывает ожидания ослабления юаня, а ужесточение (повышение ставок, увеличение резервных требований) — поддержку. Исторические примеры — период в 2014 году, когда Народный банк снизил ставки шесть раз подряд и значительно снизил резервные требования, что привело к росту курса доллара к юаню с 6.3 до 7.4, что подтверждает влияние монетарной политики.

Фактор два: экономические базовые показатели Китая

Устойчивый рост экономики привлекает иностранные инвестиции и повышает спрос на юань. Ключевые показатели:

• Выпуски квартальных ВВП — здоровье макроэкономики
• Месячные PMI — деловая активность в производственном и сервисном секторах
• Месячный CPI — уровень инфляции и возможности корректировки политики
• Инвестиции в городскую недвижимость — источник экономической динамики

Фактор три: динамика индекса доллара

Сильный или слабый доллар напрямую влияет на курс доллара к юаню. Политика ФРС и ЕЦБ, их расхождения — ключевые триггеры волатильности. Когда индекс доллара превысит 100 и потеряет импульс, обычно начинается разворот.

Фактор четыре: официальные механизмы регулирования курса

В отличие от свободно плавающего курса, юань использует модель «цена закрытия + корзина валют + контрциклический фактор» (с мая 2017 года). Народный банк через ежедневные средние курсы управляет сигналами политики, что влияет на краткосрочные движения, а долгосрочный тренд определяется фундаментальными факторами.

Почему офшорный юань (CNH) более волатилен?

Особое внимание стоит уделить тому, что офшорный юань (CNH) и наshore юань (CNY) ведут себя по-разному.

CNH торгуется свободно в Гонконге, Сингапуре и других международных рынках, не подчиняясь капиталовложениям, поэтому более чувствителен к глобальной рыночной настроенности. В начале 2025 года CNH один раз опустился ниже 7.36, что превышает волатильность на внутреннем рынке, что и отражает его особенности. В то время как CNY более подвержен вмешательству Народного банка и показывает более умеренные колебания.

Инвесторам важно помнить: чрезмерная волатильность CNH часто предвещает последующие коррекции на внутреннем рынке. При значительном обесценении CNH Народный банк обычно усиливает вмешательства (например, выпускает офшорные облигации для поглощения ликвидности).

Перспективы 2026 года: насколько вероятно укрепление?

Обобщая вышесказанное, долгосрочный тренд укрепления юаня к 2026 году уже формируется, но есть потенциальные риски:

Положительные факторы: восстановление иностранных инвестиций в юань, устойчивость экспорта, структурное ослабление доллара еще не завершено.

Негативные факторы: возможное обострение торговых конфликтов между Китаем и США, неожиданный поворот политики ФРС, недостижение ожидаемых темпов роста экономики Китая.

Инвесторам важно знать: такие валютные циклы обычно длятся 8–10 лет, но внутри них происходят многочисленные краткосрочные колебания. Только учитывая все четыре фактора, можно правильно ориентироваться в волатильности.

Первые шаги в валютной торговле

Для начала торговли валютными парами с юанем достаточно выполнить три простых шага:

Шаг первый: регистрация
Заполнить базовую информацию и пройти верификацию личности

Шаг второй: пополнение счета
Быстро внести средства любым удобным способом

Шаг третий: торговля
Анализировать динамику курса юаня и быстро размещать ордера

Валютный рынок обладает высокой ликвидностью и двунаправленной торговлей, что делает его более справедливым для розничных инвесторов по сравнению с фондовым рынком. Но помните: любой вид инвестиций связан с рисками, рекомендуется начинать с небольших сумм и постепенно накапливать опыт.