Почему в 2025 году международный рынок золота продолжает оставаться горячим? Понимание этих трех основных факторов поможет вам разобраться

最近国际黄金行情格外吸睛。从去年10月突破每盎司4,300美元大关，到如今仍在高档震荡，金价涨幅接近30年来最高，超越2007年的31%和2010年的29%。不少投资人在观望：这波国际黄金行情还有多少上升空间？现在进场是否已晚？

要回答这些问题，首先需要理解驱动金价走高的核心因素。归纳来看，当前的国际黄金行情主要受三大推动力支撑。

政策不确定性推升避险需求

2025年伊始，一系列关税政策陆续出台，市场对经济前景的预期产生了明显分化。这种不确定性环境恰恰是黄金的温床。根据历史经验，每当政策变量增加时（如2018年的中美贸易摩擦），金价通常会在短期内出现5–10%的升幅。当前政策波动持续，市场避险情绪升温，自然推高了对黄金这类避险资产的需求。

美联储降息预期带来的机会

美联储的货币政策走向对国际黄金行情影响深远。降息会直接拉低美元吸引力，而黄金的持有成本随之下降，相对吸引力上升。当前市场普遍预期美联储在年内将继续降息，根据CME利率工具显示，12月降息25个基点的概率已达84.7%。

国际黄金行情与实际利率之间存在明显的负相关关系：利率越低，黄金就越受欢迎。当实际利率（名义利率减去通货膨胀率）走低时，持有不生息的黄金的机会成本随之下降，更多资金便会流向这类贵金属资产。

全球央行增持持续助力

根据世界黄金协会统计，2024年前九个月全球央行已累计购金约634吨，虽略低于去年同期，但仍远高于其他时期水准。今年第三季全球央行净购金量达220吨，较前一季增长28%。

更值得注意的是央行对黄金未来地位的认知。在该协会6月发布的央行黄金储备调查中，76%的受访央行表示，未来五年内会提升黄金在储备中的比例，同时多数央行预期美元储备比例将下降。这种长期结构性变化为国际黄金行情奠定了坚实的支撑。

支撑金价的其他关键因素

除了上述三大驱动力，以下因素同样不容忽视：

全球债务规模庞大。截至2024年，全球债务总额已达307兆美元，高位的债务水平限制了各国利率政策的灵活性，央行倾向于维持宽松政策，间接拉低实际利率，利好黄金。

美元储备信心下滑。当市场对美元信心动摇时，以美元计价的黄金反而成为更优质的资产选择，容易吸引资金流入。

地缘政治局势紧张。俄乌冲突持续、中东局势复杂，这些地缘政治风险事件不断提升全球对避险资产的需求。

短期资金情绪推波助澜。连日来的媒体聚焦和社群讨论，引发了大量短期资金的跟风涌入，加剧了金价的短期波动。

机构普遍看好后市

尽管近期出现了技术性回调，主流金融机构对国际黄金行情的后续走势依然乐观：

摩根大通商品团队将此次调整视为「健康修正」，并将2026年第四季的目标价上调至每盎司5,055美元。

高盛重申2026年底每盎司4,900美元的目标价，持续看好金价前景。

美银则表现出更激进的看法，不仅将2026年目标价提升至5,000美元，策略师更预测金价明年甚至可能冲击6,000美元大关。

国内珠宝零售市场同样反映出市场信心，周大福、六福、潮宏基、周生生等品牌的足金首饰参考价格稳定在1,100元/克以上，并未出现大幅调整。

对不同投资者的建议

理解了国际黄金行情的驱动逻辑后，不同投资者应根据自身状况做出选择：

经验丰富的短线交易者可以充分利用当前的震荡机会。流动性充足的市场中，方向判断相对容易，暴涨暴跌时多空力量明确，短线获利机会较多。但需要严格的风险控制。

投资新手应谨慎参与短线操作。先用小额试水，绝不可盲目加码。学会使用经济日历追踪美国经济数据发布的时间，将大幅波动时段作为交易参考。

长期持有实体黄金的投资者需要心理建设。虽然中长期趋势向上，但国际黄金行情的年平均振幅达19.4%，不逊于标普500指数的14.7%。中间可能经历翻倍，也可能腰斩，能否承受剧烈波动需要提前衡量。

组合配置角度，黄金可作为资产配置的一部分，但不宜过度集中。实体黄金的交易成本在5%–20%之间，应控制在合理规模。

追求复合收益的投资者可以在长线持仓的基础上，于美盘数据前后等波动明显放大时机进行短线操作，但前提是具备足够的经验和风险控制能力。

最后的提醒

国际黄金行情当前仍处于上升周期，但短期内的波动风险同样不可低估。特别要注意美国经济数据发布和美联储会议前后的市场反应。黄金的投资周期通常较长，十年以上的时间跨度内才能真正体现其保值功能。

无论选择哪种投资策略，谨记一点：分散风险永远是最聪明的选择。不要将全部资金压在单一资产上，无论它看起来多么吸引人。