Должны ли цены на акции с высоким дивидендом падать после объявления дивидендов? Когда инвесторам следует входить в рынок

Почему дивиденды и выплаты привлекают инвесторов

Постоянные стабильные дивиденды и выплаты обычно отражают прочную бизнес-модель компании и здоровый денежный поток. Многие компании-лидеры с отличной долгосрочной результативностью установили традицию регулярных дивидендных выплат, и именно поэтому акции с высоким дивидендом все больше привлекают инвесторов. Даже “гений инвестиций” Баффетт проявляет особую привязанность к таким акциям, в его портфеле более 50% активов сосредоточено в акциях с высоким дивидендом.

Однако для новичков, начинающих разбираться с дивидендными акциями, механизм отсечения дивидендов часто вызывает путаницу: Обязательно ли цена акции снизится в день отсечки? Стоит ли покупать акции до или после отсечки?

Изменение цены акции в день отсечки: снижение не обязательно

Теоретически, в день отсечки, когда акционер уже имеет право на дивиденды, стоимость акции должна уменьшиться, поскольку часть стоимости “уходит” в дивиденды. Однако исторические данные показывают, что снижение цены в день отсечки не является обязательным. Особенно это касается лидирующих компаний с устойчивыми дивидендами, хорошими результатами и популярностью на рынке — у них часто наблюдается рост цены в этот день.

Как влияет дата отсечки и дата выплаты дивидендов на цену акции

При отсечке, когда компания осуществляет сплиты или дополнительные эмиссии акций, увеличивая капитал, при неизменной общей стоимости акции её цена на одну акцию обычно снижается — это отражает увеличение количества акций при сохранении общей стоимости.

При выплате дивидендов наличными активы компании уменьшаются, что ведет к снижению стоимости компании и, соответственно, цены акции. В то же время, инвесторы получают наличные доходы, что частично компенсирует снижение цены.

Конкретный пример расчета

Допустим, прибыль на акцию за год составляет 3 доллара, при рыночной оценке с коэффициентом P/E 10, цена акции — 30 долларов. Накопленные наличные резервы — 5 долларов на акцию, итого оценочная стоимость — 35 долларов.

Если компания решает выплатить дивиденд в размере 4 долларов на акцию, оставляя 1 доллар на непредвиденные расходы, то в день отсечки цена по теории должна снизиться до 35 — 4 = 31 доллар.

При эмиссии дополнительных акций, цена рассчитывается по формуле: Цена после эмиссии = (Цена до эмиссии — цена эмиссии) / (1 + пропорция эмиссии)

Например, если цена до эмиссии — 10 долларов, цена эмиссии — 5 долларов, а пропорция — 1 акция нового выпуска на 2 старых, то: Цена после эмиссии ≈ (10 — 5) / (1 + 0.5) ≈ 3.33 доллара

( Исторические данные подтверждают, что исключения возможны

Несмотря на то, что снижение цены в день отсечки — распространенное явление, это не является абсолютным правилом. Колебания цен зависят от настроений рынка, результатов компании и других факторов, и не определяются только датой отсечки.

Например, Coca-Cola стабильно платит дивиденды квартально. В большинстве случаев цена немного снижается в день отсечки, однако 14 сентября 2023 года и 30 ноября 2023 года цена акции даже немного выросла.

У Apple ситуация более яркая. Благодаря популярности технологических акций, в день отсечки цена часто растет: 10 ноября 2023 года цена поднялась с 182 до 186 долларов, а 12 мая этого же года — выросла на 6.18%.

Лидеры отрасли, такие как Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson, также часто показывают рост цены в день отсечки.

Скрытые издержки до и после отсечки

Перед формированием стратегии покупки в день отсечки инвесторам важно учитывать связанные с этим издержки.

( Налог на дивиденды

Если покупать акции с отсечкой в рамках налогового отсроченного счета (например, IRA или 401K в США), налог платить не нужно до вывода средств.

Если же использовать обычный налоговый счет, то при покупке по цене 35 долларов в день отсечки, а цена снизилась до 31 доллара, инвестор зафиксирует нереализованный убыток, а также должен заплатить налог с дивиденда в 4 доллара.

) Транзакционные издержки и налоги

В Тайване, например, комиссия за сделку по покупке или продаже акций составляет: цена акции × 0.1425% × дисконт брокера (около 50-60%).

Налог на сделку зависит от типа ценной бумаги:

• Обычные акции: 0.3%
• ETF: 0.1%

Расчет налога: цена акции × ставка налога

Эти издержки снижают доходность инвестиций, особенно при частых сделках.

Стоит ли покупать после отсечки

Этот вопрос требует комплексного подхода.

( Концепции “заполнения” и “постановки” права на дивиденды

Заполнение права на дивиденды (填權息): после отсечки цена акции временно падает, но затем, по мере роста доверия инвесторов к компании, цена восстанавливается до уровня до отсечки или близко к нему. Это свидетельствует о позитивных ожиданиях рынка относительно будущего роста компании.

Постановка права на дивиденды (貼權息): цена остается низкой и не восстанавливается до уровня до отсечки, что обычно говорит о недоверии инвесторов к будущим результатам компании, вызванной плохими результатами или изменениями на рынке.

Например, если после отсечки цена выросла с 31 до 35 долларов — это заполнение права; если осталась на уровне 31 — это постановка права.

) Три ключевых решения

（1）Поведение цены до отсечки: если цена перед отсечкой достигла высокого уровня, многие инвесторы предпочитают зафиксировать прибыль заранее, особенно те, кто хочет избежать налогов. Вход в позицию в этот момент может быть неразумным, поскольку цена уже может содержать переоценку или давление на продажу.

（2）Анализ исторических данных: в целом, после отсечки акции склонны к снижению, что создает риск для краткосрочных трейдеров. Однако, если цена продолжает падать до уровня технической поддержки и стабилизируется, это может стать хорошим моментом для покупки.

（3）Фундаментальные показатели и долгосрочное владение: для компаний с хорошими фундаментальными показателями и лидирующими позициями в отрасли, отсечка — это скорее корректировка цены, а не потеря стоимости. Наоборот, это может дать возможность купить качественные активы по более выгодной цене. Покупка после отсечки и долгосрочное удержание зачастую — более экономичный подход, поскольку внутренняя ценность компании не уменьшается, а снижение цены делает акции более привлекательными.

Когда можно продать после отсечки: важность выбора момента выхода

Для инвесторов, желающих заработать на колебаниях цен в день отсечки, важен вопрос: сколько времени после отсечки можно продавать? Теоретически, ограничений по времени нет, однако стратегический выход требует учета нескольких факторов:

Краткосрочная торговля: если цена быстро восстановилась после снижения (обычно в течение 1–3 недель) и достигла ожидаемой прибыли, можно рассматривать продажу. В этом случае важно следить за техническими уровнями поддержки.

Процесс заполнения права (填權息): если цена медленно восстанавливается, можно продавать, когда она приближается к уровню перед отсечкой или достигает его. Мониторинг прогресса заполнения — ключ к определению времени выхода.

Долгосрочная стратегия: если целью является получение дивидендов и прироста капитала, то время продажи зависит от изменений в фундаментальных показателях компании или личных финансовых потребностей, а не от самой отсечки.

Налоговые аспекты: в налоговых счетах длительность владения влияет на налоговую ставку на прирост капитала. Краткосрочное владение (менее года) облагается более высоким налогом, что тоже нужно учитывать при решении о выходе.

Итоговые рекомендации

Дивидендные акции в день отсечки могут показывать разную динамику, которая зависит от множества факторов: размера дивидендов, настроений рынка, результатов компании и др. При принятии решений важно учитывать:

• Фундаментальные показатели компании
• Историческую динамику заполнения права
• Собственные инвестиционные горизонты и налоговую ситуацию
• Транзакционные издержки
• Уровень риска, который вы готовы принять

Вне зависимости от того, покупаете ли вы акции до или после отсечки, важно принимать взвешенные решения, основанные на полном понимании механизмов и издержек, а не на слепом следовании тренду.