Полное руководство по дивидендам акций: от расчетов до выбора, все, что инвестору нужно знать о выплатах дивидендов

Сущность дивидендов: способ возврата компании акционерам

Когда публичная компания зарабатывает деньги, обычно после погашения долгов и покрытия убытков оставшуюся прибыль распределяет между акционерами, что называется дивидендами (распределением прибыли). Размер дивидендов, который получает акционер, зависит от количества акций и устава компании.

Но существует несколько способов выплаты дивидендов. Некоторые компании напрямую выплачивают деньги акционерам, это называется денежными дивидендами или дивидендами наличными; другие компании безвозмездно распределяют акции, зачисляя новые акции на счета акционеров, это называется акциями-дивидендами или распределением акций. Выбор зависит от текущего положения дел в компании.

Выплата наличных дивидендов требует более высокого порога: компания должна иметь достаточную прибыль и денежные резервы, иначе это может повлиять на операционную ликвидность. В отличие от этого, условия для выплаты дивидендов в виде акций гораздо мягче: достаточно соблюдения условий распределения, и даже при нехватке наличных можно осуществить выплату, что является выбором многих компаний с ростовой стратегией.

Как выбрать инвестору? Денежные дивиденды vs акции-дивиденды

Большинство инвесторов предпочитают денежные дивиденды, потому что после получения дивидендов они могут свободно распоряжаться ими, инвестируя по своему усмотрению, и компания не выпускает дополнительные акции, что не размывает долю инвестора. Но минус в том, что с дивидендами приходится платить налог, ставка которого зависит от времени владения акциями.

Для компании выплаты наличных дивидендов создают давление. После выплаты наличных уменьшается ликвидность, что может ограничить развитие новых проектов или даже привести к трудностям в обороте.

Долгосрочно если развитие компании идет хорошо, рост стоимости акций зачастую значительно превышает сумму выплаченных дивидендов. Акции-дивиденды подходят для долгосрочных инвесторов: в отличие от «наличных» дивидендов, которые сразу «забираются в карман», акции-дивиденды ориентированы на будущие доходы.

График и процесс выплаты дивидендов

В Тайване большинство компаний выплачивают дивиденды раз в год, в то время как в США обычно — раз в квартал. План выплаты дивидендов должен быть одобрен собранием акционеров и раскрыт в финансовой отчетности. Время раскрытия может различаться: если годовой отчет публикуется в феврале, дивиденды могут быть получены уже в апреле; если отчет выходит только в апреле, то выплаты ждут в июне.

Не все прибыльные компании ежегодно платят дивиденды. Если у компании крупные проекты или необходимость в значительных инвестициях, даже при наличии прибыли она может воздержаться от выплаты.

Четыре ключевые даты выплаты дивидендов

Дата объявления: компания объявляет о выплате дивидендов

Дата регистрации прав на дивиденды: определяет список акционеров, имеющих право на дивиденды; достаточно владеть акциями до этой даты (включительно)

Дата отсечения (ex-dividend date): обычно следующий торговый день после даты регистрации; после этой даты покупка акций не дает права на текущие дивиденды

Дата выплаты: день фактической выплаты дивидендов. В этот день акции еще торгуются, продажа не влияет на получение дивидендов

Практический расчет безвозмездных акций и выплаты дивидендов

Расчет акций-дивидендов

Допустим, инвестор владеет 1000 акций компании Cathay Financial, которая решила выплатить 1 акцию за каждые 10 акций (безвозмездный коэффициент 0.1):

Количество дивидендных акций = (1000 ÷ 10) × 1 = 100 акций

На счету у инвестора станет: 1000 + 100 = 1100 акций

Расчет наличных дивидендов

Допустим, у держателя 1000 акций Hon Hai, и за каждую акцию выплачивают 5.2 юаня:

Наличные дивиденды = 1000 × 5.2 = 5200 юаней

После удержания 5% налога реально поступит: 5200 × 0.95 = 4940 юаней

Расчет комбинированных дивидендов

Если Hon Hai одновременно выплачивает акции и наличные:

Акции-дивиденды = (1000 ÷ 10) × 1 = 100 акций

Наличные дивиденды = 1000 × 4 = 4000 юаней

В итоге получаете 100 акций + 4000 юаней наличными

Как рассчитывать цену после отсечения (ex-dividend price)?

Цена отсечения (только наличные дивиденды)

Цена отсечения = цена закрытия в дату регистрации прав - сумма наличных дивидендов за акцию

Пример: цена закрытия в дату регистрации прав компании A — 66 юаней, дивиденды — 10 юаней за акцию, тогда цена отсечения = 66 - 10 = 56 юаней

Цена отсечения (только акции)

Цена отсечения = цена закрытия в дату регистрации прав ÷ (1 + коэффициент распределения)

Пример: цена закрытия в дату регистрации прав компании A — 66 юаней, за каждые 10 акций выплачивается 1 акция (безвозмездный коэффициент 0.1), тогда цена отсечения = 66 ÷ (1 + 0.1) = 60 юаней

Цена отсечения с учетом обоих видов дивидендов (акции и наличные)

Цена отсечения = ( цена закрытия в дату регистрации прав - (сумма наличных дивидендов за акцию) ÷ (1 + коэффициент распределения))

Пример: цена закрытия в дату регистрации прав компании A — 66 юаней, за 10 акций выплачивают 1 акцию и 1 юань наличными, коэффициент распределения 0.1, и каждый наличный дивиденд — 0.1 юаня, тогда цена отсечения = (66 - 0.1) ÷ (1 + 0.1) = 59.9 юаней

Почему цена акций падает после выплаты дивидендов? Заполнение (fill) против снижения (贴)

После выплаты дивидендов цена обычно снижается, что обусловлено двумя механизмами:

Отсечение (ex-dividend): после выплаты наличных активы компании уменьшаются, а значит, снижается чистая стоимость активов на акцию, что ведет к падению цены

Размытие (dilution): компания выпускает новые акции, несмотря на увеличение количества акций у держателей, их доля и стоимость каждого актива уменьшается, что тоже ведет к снижению цены

Это создает разрыв на графике цены. Для сохранения непрерывности ценового тренда используют корректировку: предварительное корректирование (приведение к прошлому) — снижение цены до уровня перед выплатой; после корректировки — повышение цены до уровня после выплаты.

После дивидендов цена может вести себя двумя способами:

Заполнение (fill): цена восстанавливается до уровня до выплаты, увеличивая богатство инвестора

Постоянное снижение (贴): цена продолжает падать, оставаясь ниже уровня до выплаты, что ведет к убыткам инвестора

Само по себе выплата дивидендов — это сигнал о хорошем развитии компании, а не прямое увеличение богатства инвестора. Истинная прибыль достигается за счет роста цены в период заполнения (fill).

Другие способы возврата для компаний, не выплачивающих дивиденды

Не все качественные компании выплачивают дивиденды. Некоторые используют сплиты акций или обратный выкуп акций для возврата средств акционерам.

Сплит акций: одна акция делится на несколько, что увеличивает число акций у держателей и снижает цену за акцию, при этом доля в компании не меняется. Более низкая цена привлекает больше мелких инвесторов, что может поднять цену и косвенно увеличить богатство акционеров.

Обратный выкуп акций: компания самостоятельно покупает свои акции и аннулирует их, уменьшая общее число акций и повышая чистую стоимость на акцию, а также посылает сигнал о недооцененности акций, укрепляя доверие инвесторов.

Быстрый способ получения информации о выплатах дивидендов

Проверка на официальном сайте компании

Публичные компании публикуют объявления о выплатах дивидендов на своих сайтах, многие также публикуют исторические записи о выплатах.

Проверка на бирже

Например, для тайваньских компаний сайт Тайваньской фондовой биржи предоставляет таблицы предварительных уведомлений и расчетных данных по отсечкам и выплатам. В расчетных таблицах содержится вся информация о выплатах с 92-го года по настоящее время, что позволяет ознакомиться с деталями каждой компании.

Выплата дивидендов — это не мгновенная прибыль, а долгосрочный эффект, достигаемый при росте цены акций. Понимание механизма выплаты дивидендов помогает использовать возможности в период заполнения (fill).