Три метода оценки на бирже: номинальный, бухгалтерский и рыночный

Когда мы анализируем акцию, чтобы решить, инвестировать или нет, мы сталкиваемся с множеством способов её оценки. Эта статья покажет вам, как номинальная стоимость, балансовая стоимость и рыночная цена дают разные перспективы на одну и ту же инвестицию. Вы поймёте, почему инвестиции в стоимость зависят от балансовой стоимости, когда доверять цене котировки и каковы реальные риски каждого подхода.

Практические применения: как использовать их в вашей ежедневной торговле

Прежде чем погрузиться в формулы, полезно понять, для чего каждый метод нужен в реальности рынков.

Номинальная стоимость в конвертируемых инструментах

Номинальная стоимость особенно важна в таких продуктах, как конвертируемые облигации. В этих ценных бумагах вы вкладываете начальный капитал, получаете периодические проценты и по истечении срока получаете акции по заранее определённой цене. Хотя технически это не чистая номинальная стоимость, она служит известной заранее ориентиром для будущих обменов. Этот метод имеет очень ограниченный интерпретативный потенциал для обычных акций, так как его полезность практически полностью ограничена моментом эмиссии.

Балансовая стоимость: компас инвестиций в стоимость

Подход «покупать хорошие компании по хорошей цене» критически зависит от балансовой стоимости. Этот метод позволяет выявлять компании с прочными балансами, котирующиеся ниже своей внутренней стоимости в книгах. Логика проста: сравнить коэффициент Цена/Балансовая стоимость (P/БК) между конкурентами.

Например, если вы анализируете два газовых оператора из IBEX 35 и видите, что у одного P/БК меньше, это означает, что за каждый евро чистых активов они котируются дешевле, чем их конкурент. Эта связь помогает вам дискриминировать между вариантами, при условии, что вы не забываете учитывать другие факторы одновременно.

Рыночная стоимость: ваша операционная ориентировка на день

Цена, которую вы видите на экране, — результат пересечения ордеров на покупку и продажу. Эта рыночная цена — то, что вы реально платите или получаете. С ней вы устанавливаете цели по прибыли (take-profit), определяете уровни стоп-лосса и активируете лимитные ордера в моменты коррекции. Это ваш основной инструмент исполнения.

Расчёты и источники данных

Источники определят ваш результат, и каждый метод требует разной информации.

Номинальная стоимость: уставной капитал, делённый на акции

Формула проста: берёте уставной капитал компании и делите его на общее число выпущенных акций.

Пример: BUBETA S.A. имеет уставной капитал 6.500.000 € и 500.000 выпущенных акций.
Номинальная стоимость = 6.500.000 € ÷ 500.000 = 13 € за акцию

Балансовая стоимость: чистый актив на количество акций

Вычитаете обязательства из активов и делите результат на количество находящихся в обращении акций.

Пример: MOYOTO S.A. имеет активы на сумму 7.500.000 €, обязательства — 2.410.000 €, и 580.000 акций.
Балансовая стоимость = (7.500.000 € - 2.410.000 €) ÷ 580.000 = 8,775 € за акцию

Рыночная стоимость: рыночная капитализация, делённая на акции

Делите общую рыночную капитализацию компании на количество находящихся в обращении акций.

Пример: OCSOB S.A. имеет капитализацию 6.940 миллионов евро и 3.020.000 акций.
Рыночная стоимость = 6.940.000.000 € ÷ 3.020.000 = 2.298 € за акцию

Что они показывают: интерпретация каждого значения

Номинальная стоимость как историческая точка отсчёта

Показывает начальную цену эмиссии акции. В фиксированном доходе она имеет постоянное значение (вы знаете, что вернёте эту сумму по истечении срока), но в акциях без определённого срока она быстро теряет актуальность после выхода на биржу. Основная её функция — служить исторической точкой сравнения.

Балансовая стоимость: реальное здоровье баланса

Показывает, сколько стоит компания по её бухгалтерским книгам. Позволяет выявлять недооценённые или переоценённые компании, особенно в традиционных секторах. Однако этот метод создаёт значительные неэффективности при оценке технологических компаний и малых капитализаций, где доминируют нематериальные активы. Кроме того, креативная бухгалтерия может искажать этот показатель.

Рыночная стоимость: реальность настоящего

Пока балансовая стоимость говорит «что должно быть», рыночная цена говорит «что есть». Она учитывает все внутренние и внешние переменные момента. Она не скажет вам, дорого или дешево этот актив; для этого нужны показатели, такие как PER, P/БК или дополнительный фундаментальный анализ.

Время торгов по зонам

Рыночная цена меняется в зависимости от времени торговли. Основные рынки работают по этим часам (по испанскому времени):

• Испания и Европа: 09:00 — 17:30
• США: 15:30 — 22:00
• Япония: 02:00 — 08:00
• Китай: 03:30 — 09:30

Вне этих часов можно оставить предустановленные ордера, которые сработают, если рынок достигнет заданных уровней.

Практический пример: META PLATFORMS закрывается на уровне 113,02 $, и вы ожидаете большего падения завтра. Вы выставляете лимитированный ордер на покупку по 109 $. Если в следующей сессии цена отскочит вместо падения, ваш ордер не сработает, потому что цена никогда не достигнет вашего лимита.

Реальные ограничения каждого метода

Номинальная стоимость: устарела для акций

Её интерпретативный горизонт очень короткий. Практически не даёт ценности для обычной трейдинговой деятельности. Сохраняет актуальность только в очень специфических случаях сложных инструментов.

Балансовая стоимость: неэффективна с нематериальными активами

Наказует малые и технологические компании, где реальная ценность — патенты, бренд или данные (нематериальные активы, неправильно отражённые в книгах). Кроме того, креативная бухгалтерия может создавать искажения, хотя это нечасто. Коэффициент P/БК сам по себе никогда не должен быть единственным критерием принятия решения.

Рыночная стоимость: пленник неопределённости

Рынок постоянно дисконтирует и переоценивает внешние факторы. Изменения в денежно-кредитной политике, важные секторальные новости, ожидания национальной экономики или иррациональная эйфория в сегментах могут полностью отвлечь цену от реальной операционной ситуации компании. Это вызывает волатильность, которая часто не отражает изменения в бизнес-здоровье.

Быстрая сравнительная таблица

Итог: всё зависит от контекста

Все три метода — это дополнительные инструменты, а не взаимоисключающие. Компетентный аналитик не зацикливается на одном коэффициенте. Номинальная стоимость служит исторической ориентировкой. Балансовая стоимость помогает находить возможности в сегментах стоимости. Рыночная цена реализует ваши торговые решения.

Ключ — интерпретировать каждый показатель в зависимости от контекста: сектор, размер компании, зрелость бизнеса и временной горизонт вашей инвестиции. Без этого комплексного понимания ни один отдельный коэффициент не защитит вас от ошибок оценки. Поэтому перед открытием позиций уделяйте время не только числам, но и тому, что они реально рассказывают.