Рынок серебра только что пережил значительный структурный разрыв. Разрыв между спотовыми ценами и контрактами (SHFE) на Шанхайской бирже фьючерсов достиг рекордно широких уровней — редкое явление для устоявшихся товарных рынков.

Что это означает? Такие экстремальные дислокации обычно сигнализируют либо о масштабных возможностях арбитража, либо о ограничениях ликвидности, либо о фундаментальных изменениях в ценообразовании металла на рынке. Когда физические и фьючерсные цены так сильно расходятся, это создает ценовые неэффективности, за которыми внимательно следят трейдеры.

Ширина этого разрыва вызывает вопросы: связана ли это с уменьшением физической доступности, что повышает спотовые премии? Происходит ли кризис ликвидности на фьючерсном рынке? Или трейдеры делают ставки на разные динамики спроса и предложения в разных регионах?

Такое поведение рынка не происходит в вакууме. Обычно оно предшествует либо быстрому сближению цен (по мере вмешательства арбитражников), либо сигнализирует о наличии структурных напряжений на рынке, требующих более пристального внимания как со стороны товарных трейдеров, так и макроэкономических аналитиков.