Контроль времени публикации CPI в США — ключевое окно для понимания тенденций инфляции в 2024 году

Почему инвесторам необходимо следить за временем публикации данных по CPI США?

Индекс потребительских цен (CPI) США, являясь одним из важнейших глобальных показателей инфляции, публикуется обычно раньше, чем индекс PCE, на который ориентируется Федеральная резервная система при принятии решений, поэтому он становится наиболее чувствительным к ожиданиям рынком поворотным пунктом. Каждый раз, приближаясь к времени публикации CPI США, основные активы испытывают волатильность — акции, валюты, товарные фьючерсы — без исключения. Это не совпадение, а реакция рынка на возможный поворот политики ФРС заранее.

Полный график публикации CPI США в 2024 году

Обычно CPI публикуется в первый рабочий день месяца или в ближайший к нему рабочий день, время зависит от перехода на летнее и зимнее время:

Летнее время (Тайваньское время, 20:30)

• 10 апреля, 15 мая, 12 июня, 11 июля, 14 августа, 11 сентября, 10 октября

Зимнее время (Тайваньское время, 21:30)

• 11 января, 13 февраля, 12 марта, 13 ноября, 11 декабря

Инвесторам необходимо особенно внимательно следить за этими датами, поскольку после публикации важнейших данных по CPI США часто возникают сильные колебания цен активов.

Основные различия между индексами CPI, Core CPI и PCE

CPI и Core CPI США: один включает продукты питания и энергоносители, другой — исключает

Индекс CPI охватывает все потребительские товары и услуги, включая самые волатильные — продукты питания и энергоносители, что делает его более чувствительным к этим факторам. Core CPI специально исключает продукты питания и энергоносители, чтобы дать более ясное представление о базовой инфляции. Проще говоря, CPI — это «панорамный снимок», а Core CPI — «изображение без шума».

CPI и PCE США: разные методы расчета, разные сценарии применения

CPI использует фиксированные веса, PCE — цепные взвешенные индексы. Это означает, что при резком росте цен на нефть PCE лучше отражает поведение потребителей, переключающихся на альтернативные источники энергии, автоматически корректируя веса. В отличие от этого, веса CPI более статичны, что делает его более волатильным. Для инвесторов публикация CPI происходит раньше, реакция рынка более чувствительна; однако для решений ФРС более научный и точный индекс — это PCE, который является основой для определения процентных ставок.

Годовой рост vs Месячный рост: стабильность — ключ

«Годовой рост» сравнивает показатели с аналогичным месяцем прошлого года, исключая сезонные колебания, и лучше отражает истинные тренды инфляции. «Месячный рост» более подвержен краткосрочным колебаниям. Поэтому инвесторам рекомендуется обращать особое внимание на годовые показатели CPI и PCE.

Глубокий разбор внутренней структуры CPI США

CPI США состоит из следующих основных категорий:

• Жилищные расходы (30–40%): самая крупная доля, включает арендную плату и цены на жилье, является ключевым драйвером инфляции
• Продукты питания и напитки (13–15%): вторая по значимости, отражает колебания глобальных цепочек поставок
• Энергетика (6–8%): несмотря на меньшую долю, обладает максимальной волатильностью, часто вызывает резкие изменения инфляционных ожиданий
• Медицинское обслуживание (7–9%): характерно для США, демонстрирует долгосрочный рост
• Новые и подержанные автомобили (5–8%): отражает состояние автомобильной промышленности, тесно связано с дефицитом чипов
• Транспортные услуги (5–6%): включает авиаперевозки, автотранспорт, напрямую связаны с глобальными логистическими затратами
• Другие категории (образование, связь, одежда и др.): занимают меньшую долю, но также требуют отслеживания

Понимание этих весов позволяет инвесторам заранее предсказать, какие области ценовых колебаний наиболее напрямую повлияют на показатели CPI после их публикации.

Два ключевых фактора, формирующих изменения CPI США в 2024 году

Фактор первый: политические риски в преддверии президентских выборов в США

В 2024 году в ноябре пройдут президентские выборы. Независимо от победителя, предвыборные обещания часто приводят к чрезмерным стимулирующим мерам. В сочетании с обострением геополитической ситуации США могут ускорить процесс глобализации, повысить пошлины, перестраивать цепочки поставок — все это будет давить на цены. Это означает, что годовой рост CPI в США вряд ли будет идти по плавной траектории, как ожидает рынок.

Фактор второй: неопределенность темпов снижения ставок ФРС

Согласно прогнозам рынка фьючерсов CME по вероятностям изменения ставки ФРС к концу 2024 года, ожидается снижение на 6 базисных пунктов за год. Однако это зависит от фактических данных по CPI. Если инфляция останется высокой, темпы снижения ставок замедлятся; если снизится — ускорятся. Поэтому каждый месяц публикация CPI США становится возможностью для рынка переоценить будущий путь процентных ставок.

Исторический опыт: четыре больших цикла CPI США за последние 30 лет

Первый цикл (июль 1990 — март 1991)

Кризис сбережений и кредитов в США и война в Персидском заливе вызвали стремительный взлет цен, после чего последовала рецессия.

Второй цикл (сентябрь 2000 — октябрь 2001)

Пузырь доткомов и теракты 11 сентября ударили по экономике, CPI пошел вниз.

Третий цикл (январь 2008 — июнь 2009)

Кризис субстандартных ипотек и финансовый крах привели к значительному падению CPI.

Четвертый цикл (март 2020 — настоящее время)

Самый показательный. Пандемия COVID-19 вызвала краткосрочную остановку экономики, CPI резко снизился. Но после масштабных мер ФРС по смягчению денежно-кредитной политики CPI быстро вырос до 40-летнего максимума к концу 2022 года. По мере выхода из пандемии и восстановления логистики CPI начал снижаться с середины 2022 года.

Ключевой вывод: глобальные логистические издержки оказывают гораздо большее влияние на инфляцию в США, чем ожидалось. В конце 2023 года кризис в Красном море вновь нарушил логистические цепочки, цены на маршрутах Европа — Азия выросли более чем на 100%. Хотя влияние было менее значительным, чем при инциденте Суэцкого канала в 2021 году, локальные сбои в логистике в конечном итоге передаются на потребительский уровень, и это требует постоянного внимания.

Трехэтапная модель прогноза динамики CPI США в 2024 году

Фундаментальный анализ: экономика США остается очень устойчивой

По последним прогнозам МВФ, рост экономики США в 2024 году составит 2.1%, что занимает второе место среди крупнейших экономик мира, выше чем в еврозоне (0.9%). Это означает, что рынок труда остается напряженным, есть давление на зарплаты, и инфляция вряд ли быстро снизится.

Ценовые драйверы: рост базовых товаров

В первой половине 2023 года цены на нефть и другие крупные товары колебались, создавая низкую базу. В 2024 году запасы нефти начали сокращаться, цены на нефть поддерживаются. Это ослабит тенденцию к быстрому снижению CPI в первой половине года.

Итоговая оценка тренда

Объединив все факторы, ожидается, что CPI США в 2024 году будет иметь «U-образную» динамику:

• Первый квартал — дно: из-за низкой базы 2023 года показатели за январь могут показать рост в годовом выражении
• Второй квартал — рост: политические риски, геополитические конфликты, рост цен на нефть и логистические издержки создадут давление на CPI в апреле — июне
• Вторая половина — снижение: по мере исчезновения эффектов базы и ясности политики ФРС CPI начнет снижаться после июля

Такая динамика создаст давление на американский фондовый рынок, поскольку превышение ожиданий по CPI задержит ожидания снижения ставок.

Практическое руководство для инвесторов

Публикация данных по CPI США происходит ежемесячно, и инвесторам рекомендуется выработать четкий алгоритм действий:

1. За неделю до: пересмотреть предыдущие данные, скорректировать ожидания
2. За 24 часа до: снизить объем позиций, чтобы избежать неожиданных колебаний
3. В момент публикации: следить за расхождениями между данными и ожиданиями, а не за абсолютными значениями
4. После публикации: наблюдать за переоценкой рынка будущего курса ставок ФРС и корректировать портфель

Короче говоря, в 2024 году динамика CPI США, скорее всего, будет иметь нисходящий тренд, но с возможным вторичным ростом во втором квартале. Знание времени публикации, понимание различий между индексами и анализ исторических закономерностей — ключ к тому, чтобы успешно ориентироваться в условиях сильных изменений инфляционных ожиданий.