Быстрый обзор времени публикации CPI США 2024 года: важная информация для инвесторов о ритме публикации данных по инфляции

США: график публикации CPI на 2024 год

Индекс потребительских цен (CPI) США — один из самых важных индикаторов инфляционных ожиданий на мировых рынках. Поскольку дата публикации CPI США обычно раньше данных PCE, используемых ФРС в качестве ориентира, его ежемесячные публикации вызывают волатильность на основных классах активов. Поэтому точное знание времени выхода CPI США критически важно для инвестиционных решений.

Обычно CPI США публикуется в первый рабочий день месяца или ближайший к нему рабочий день, время зависит от летнего или зимнего времени:

• Зимнее время (по тайваньскому времени — 21:30)
• Летнее время (по тайваньскому времени — 20:30)

Полный график публикаций на 2024 год (по тайваньскому времени):

Три основных показателя инфляции: чем они отличаются — CPI, базовый CPI, PCE

Рынок обсуждает два основных ряда данных: CPI и его вариации, а также индекс PCE. Инвесторам важно различать их для правильной интерпретации сигналов.

CPI vs Базовый CPI: различия в составе продуктов

Стандартный CPI включает все потребительские товары и услуги, поэтому он особенно чувствителен к колебаниям цен на продукты питания и энергоносители. Базовый CPI исключает эти две категории, фокусируясь на других товарах и услугах.

По характеристикам данных, базовый CPI показывает более стабильную картину потенциальной инфляции, тогда как стандартный CPI лучше отражает реальные ценовые давления, ощущаемые потребителями.

CPI vs PCE: принципиальные отличия в методах расчета

Оба индикатора используют разные методы взвешивания. CPI — взвешенное среднее по формуле «ла-стайл», PCE — цепное взвешивание. Это означает, что при резком росте цен на нефть потребители могут переключаться на другие источники энергии, и PCE своевременно отражает такие замещения, автоматически снижая вес нефти в индексе, сглаживая колебания.

Именно поэтому PCE считается более научным и точным индикатором реальной инфляционной динамики.

Месячный рост vs Годовой рост: выбор временного интервала

Годовой рост по сравнению с аналогичным периодом прошлого года исключает сезонные колебания и показывает более стабильную тенденцию цен. Месячный рост отражает краткосрочные колебания. Для долгосрочных инвестиций важнее именно годовой показатель.

Два ключевых показателя, на которые инвесторы должны обращать особое внимание:

• Годовой рост CPI США: самый ранний показатель инфляции, наиболее чувствительный к рынку, способен вызывать значительные колебания активов
• Годовой рост PCE США: публикуется чуть позже, является основным ориентиром для монетарной политики ФРС

По порядку публикации рынок больше сосредоточен на CPI; с точки зрения политики важнее PCE. Интересно, что оба индикатора часто движутся в одном направлении и с похожими амплитудами.

Структура CPI США и инвестиционные аспекты

Для прогнозирования тренда CPI важно понять вес отдельных компонентов. Основные составляющие CPI США (по данным на конец 2023 года):

• Жилье и аренда (30-40%) — самый крупный сегмент, напрямую зависит от ситуации на рынке недвижимости
• Продукты питания и напитки (13-15%) — второй по значимости, ключевые факторы — сельскохозяйственное производство и цены на сырье
• Образование и связь (6-7%)
• Энергетика (6-8%) — колебания цен на нефть существенно влияют на CPI
• Медицинское обслуживание (7-9%)
• Новые автомобили (3-5%) и подержанные автомобили (2-3%)
• Транспортные услуги (5-6%)
• Одежда и обувь (2-3%)
• Досуг и развлечения (3-5%)

Совокупный вес жилья и продуктов питания превышает 45%, что делает их ключевыми для анализа динамики CPI.

Анализ драйверов CPI США в 2024 году

На динамику CPI в 2024 году повлияют два ключевых фактора:

Фактор 1: Политическая неопределенность в связи с президентскими выборами в США

Выборы пройдут в ноябре 2024 года. Независимо от победителя, кандидаты склонны делать чрезмерные обещания ради голосов. В условиях сложной международной ситуации политики могут переносить внутренние конфликты на внешнюю арену, что может привести к эскалации геополитических конфликтов. Также возможен рост антиглобализационных настроений, что будет оказывать давление на цены. В итоге инфляция может оставаться высокой, и снижение цен не будет быстрым.

Фактор 2: Ожидания рынка по снижению ставок ФРС

По данным CME Group, большинство участников рынка ожидает 6 снижений ставок в 2024 году. Это говорит о том, что рынок предполагает снижение CPI в течение года. Однако реализуемость этого сценария зависит от фактических данных по инфляции.

Исторические циклы и волатильность CPI США

За последние 30 лет США пережили четыре ярких цикла CPI:

Первый цикл (июль 1990 — март 1991): кризис сбережений и ипотечный кризис, война в Персидском заливе — резкое снижение CPI

Второй цикл (сентябрь 2000 — октябрь 2001): пузырь доткомов и теракты 11 сентября — снижение CPI

Третий цикл (январь 2008 — июнь 2009): кризис субстандартных кредитов — длительный спад CPI

Четвертый цикл (март 2020 — настоящее время): пандемия COVID-19 — сначала падение, затем рост CPI. После масштабных стимулов ФРС в 2022 году CPI достиг максимума, затем начал снижаться с улучшением логистики и снятием ограничений.

Исторические данные показывают, что глобальные логистические ситуации оказывают сильное влияние на CPI США. В конце 2023 года кризис в Красном море вновь подтвердил это: атаки хуситов заставили судоходные компании обходить Суэцкий канал, что привело к удорожанию контейнерных перевозок из Азии в Европу вдвое. Хотя это воздействие менее масштабное, чем во время пандемии 2020 или инцидента с Суэцким каналом в 2021 году, оно все равно влияет на потребительские цены.

Прогноз динамики CPI США на 2024 год: снижение в течение года

Экономическая база США — главный фактор, определяющий траекторию CPI. МВФ прогнозирует рост ВВП США в 2024 году на 2.1%, глобальный — на 3.1%. Экономика США занимает второе место по росту среди крупных стран, что говорит о высокой устойчивости и сложности снижения инфляции.

Более детальный анализ показывает, что из-за слабых цен на нефть и сырье в первой половине 2023 года, во второй половине 2024 года CPI США, скорее всего, останется на низком уровне из-за базового эффекта. В то же время запасы нефти продолжают сокращаться, поддерживая цены.

Учитывая риски выборов, геополитические конфликты и рост логистических затрат, ожидается, что CPI в США достигнет дна в первом квартале, возможен рост во втором, а затем — снижение к концу года. Такой сценарий усложняет ожидания рынка по снижению ставок ФРС и создает давление на рискованные активы, такие как акции.

Итог

Публикация данных CPI США и их динамика напрямую влияют на ценообразование глобальных активов. Инвесторы должны обращать внимание на годовой рост CPI (самый ранний и чувствительный к рынку), а регуляторы — на годовой рост PCE (более научный и важный для политики). В 2024 году ключевыми драйверами станут президентские выборы и логистические издержки. В целом ожидается цикл «сначала падение, затем рост, снова падение», что потребует от рынка корректировки ожиданий по темпу снижения ставок ФРС.