Почему JPMorgan делает ставку на дорогой рост: объяснение роста затрат в 2026 году

Фондовый рынок жестко наказал JPMorgan JPM вчера, акции упали на 4,7% — что стало самым резким падением за один день с апреля 2025 года. Катализатор? Марианна Лейк, лидер дивизиона потребительского и общественного банковского обслуживания компании, раскрыла на конференции Goldman Sachs 2025 U.S. Financial Services Conference, что банковский гигант Уолл-Стрит планирует резко увеличить расходы. Банк нацелен на общие расходы в размере $105 миллиардов на 2026 год, что превышает $9 миллиардов от текущих уровней.

Распределение затрат: На что тратит JPMorgan?

Лейк выделил три основных фактора затрат для этой агрессивной инвестиционной фазы. Во-первых, JPMorgan увеличивает расходы на штат сотрудников и компенсации для стимулирования роста и расширения объемов. Это включает в себя затраты, связанные с приобретением кредитных карт и строительством филиалов. Во-вторых, банк вкладывает ресурсы в технологическую инфраструктуру и возможности искусственного интеллекта — стратегический приоритет для всей финансовой услуги. В-третьих, структурные давления, такие как расходы на недвижимость и операционные затраты, растут на фоне постоянных инфляционных давлений.

Важно отметить, что JPMorgan рассматривает это не как неуправляемый рост затрат, а как преднамеренное распределение капитала. Руководство считает эти расходы необходимыми для долгосрочной конкурентоспособности и укрепления рыночной позиции, а не просто увеличением расходов.

Ставка на расширение филиала

Несмотря на рост финтеха и цифрового банковского обслуживания, JPMorgan наращивает физическое присутствие. Компания планирует открыть 14 новых Финансовых Центров J.P. Morgan, а также открыть более 500 дополнительных филиалов к 2027 году — при этом 150 мест уже функционируют на 2024 год. В то же время она обновляет 1 700 существующих филиалов для модернизации клиентского опыта.

Этот двойной подход отражает стратегию кросс-продаж JPMorgan: привлечение состоятельных клиентов в центры J.P. Morgan при использовании более широкой сети филиалов для проникновения на рынки карт и автокредитов. На цифровом фронте цифровая розничная платформа Chase банка уже была запущена в Великобритании и планирует расшириться в Германии к середине 2026 года, а затем и на другие рынки Европейского Союза.

Более хрупкий потребительский фон

Хотя Лейк не предсказала рецессию, её тон в отношении здоровья потребителя заметно изменился. Она охарактеризовала домохозяйства и малый бизнес как “устойчивые”, но добавила критическое оговорку: их буферные зоны сократились. “Денежные резервы нормализовались, уровень цен остаётся высоким, даже несмотря на то, что инфляция замедляется, создавая меньшую подушку для поглощения дополнительных шоков,” объяснила Лейк. Она ожидает, что безработица постепенно вырастет в 2026 году, что, вероятно, повлияет на тенденции потребления.

Это потребительское предостережение резко контрастирует с оптимистичным прогнозом Лейк по капиталовложениям. Она прогнозировала, что комиссии по инвестиционному банковскому обслуживанию вырастут в низких однозначных цифрах в четвертом квартале 2025 года, в то время как доходы от рынков, как ожидается, вырастут в низких двузначных цифрах, что предполагает, что активность сделок и торговая деятельность остаются стабильными.

Как позиционируются участники

Широкий банковский сектор также сигнализирует о доверии к краткосрочной активности. Финансовый директор Citigroup Марк Мейсон отметил, что комиссии за инвестиционный банкинг резко увеличиваются на среднем уровне 20% по сравнению с прошлым годом в 4 квартале 2025 года, благодаря устойчивой динамике слияний и поглощений. Однако Citi ожидает, что доходы от рынков немного снизятся по сравнению с уровнем годом ранее. KeyCorp прогнозирует рост скорректированных доходов на 15% в 2025 году, поддерживаемый рекордными комиссионными доходами, при этом комиссии за инвестиционный банкинг составляют на 10-20 миллионов долларов больше, чем прогноз предыдущего года.

Немедленная реакция рынка

За последние шесть месяцев акции JPMorgan выросли на 12,1%, отставая от общего роста финансовой отрасли на 23%. После вчерашнего падения JPMorgan имеет рейтинг Zacks #3 (Hold), что свидетельствует о том, что инвесторы остаются осторожными в отношении краткосрочной оценки, несмотря на рассказ руководства о росте.

Явное основное напряжение: JPMorgan делает ставку на то, что агрессивные краткосрочные инвестиции откроют конкурентные преимущества и прибыльный рост. Переведется ли этот период растрат на увеличение доли рынка или сжатие маржи остается критическим вопросом для инвесторов, следящих за акциями до 2026 года и далее.