Диалог с CEO Real Vision: как добиться успеха в области шифрования в 2026 году без удачи

Null

Источник: «Когда происходит сдвиг», Youtube

Компиляция: Felix, PANews

Генеральный директор Real Vision Раул Пэл поделился своим подходом к достижению успеха в криптовалютной сфере к 2026 году без удачи: держать правильные активы и ничего не делать. Ниже приведены основные моменты интервью из подкаста «Когда происходит смена» в переводе PANews.

Кевин: Я недавно ездил в Силиконовую долину, общался с многими людьми, и это еще больше укрепило мой долгосрочный взгляд. Сегодня мы будем обсуждать это, потому что я считаю, что это важно, люди должны понимать, но они либо не понимают, либо не хотят понимать. Гнев многих людей вызван несоответствием временных рамок.

Рауль Паль: Все как будто вы можете сказать им направление будущего. Популяризация технологий не остановится, сегодня рынок достиг более 30 триллионов долларов, и в конечном итоге он достигнет 100 триллионов долларов. Поэтому мы прошли только 3%, и я предполагаю, что это может занять 10 лет. Это долгосрочное преобразование, но каждый будет спрашивать: “А что насчет сегодня?”.

Кевин: Как бы ты ответил хейтерам? Я видел, как кто-то сказал, что ты постоянно используешь “смотреть в долгосрочной перспективе” как оправдание, когда на короткий срок все плохо. Как бы ты ответил таким людям?

Рауль Паль: В краткосрочной перспективе это больше шум, в долгосрочной - это два ключевых фактора: принятие сети и чрезмерная эмиссия денег, поэтому долгосрочные прогнозы более предсказуемы. Краткосрочные показатели всегда будут отклоняться от долгосрочных, и люди не хотят это принимать. Все ставят свои надежды на график M2, я говорю, что он не будет идеально соответствовать, но все понимают это как всегда идеальное совпадение. Как только будет отклонение, говорят, что я ошибся. Моя работа как макроаналитика заключается в том, чтобы выяснить, почему происходит отклонение и что изменилось. Например, в этот раз ликвидность была изъята с общего счета Казначейства, плюс правительство закрылось. Люди не понимают, они считают, что все должно идеально совпадать, но это невозможно. В краткосрочной перспективе шум всегда значительно превышает сигнал, а сосредоточившись на долгосрочной перспективе, можно увидеть сигнал.

Кевин: Я вижу много умных людей, особенно тех, кто раньше работал трейдерами в традиционном финансах, которые теперь говорят, что криптовый рынок стал зрелым, институциональных инвесторов становится все больше, а профессиональных трейдеров, использующих такие технологии, как ИИ, тоже становится больше. Кроме долгосрочных инвестиций, на рынке практически нет альфы, поэтому все, что вы можете сделать, по сути, это покупать и держать, как обычные инвесторы или обычные трейдеры, ставя на ту долгосрочную тенденцию, о которой вы говорите.

Рауль Пэл: Я раньше уже сталкивался с такой ситуацией. В 2004 году я покинул хедж-фондовую индустрию именно по этой причине. В 2004 году я занимался макроэкономическими стратегиями. Макроэкономические стратегии имеют более высокую волатильность и представляют собой долгосрочные стратегии, потому что они подразумевают торговлю, основанную на макроэкономике и экономических силах. Теперь у нас есть только один отчет ISM каждый квартал или только один отчет по ВВП в месяц. Поэтому, чтобы действительно сформировать тренд, вам нужно иметь серию данных за определенный период времени. Это значит, что для этого требуется как минимум 6 месяцев торгового цикла, возможно, на переломном моменте его можно сократить до 3 месяцев, но на самом деле это обычно занимает от 18 месяцев до 3 лет. Вот в чем суть макроэкономики.

Позже я осознал, что с притоком новых инвесторов в сферу инвестирования в хедж-фонды они заставляют всех проводить оценку по рыночной стоимости раз в месяц, а затем оценивают ваши результаты по тому, насколько они изменились за месяц, а не каковы ваши результаты за год или каковы доходы от этой сделки. Независимо от того, как колеблется цена акций, если цена на конец месяца упала, а вы все равно в прибыли, вы должны закрыть позицию. Я тогда подумал, что так нельзя зарабатывать деньги. Этот подход задушил рыночные колебания и уменьшил доходы всех. Сегодня крипто-сфера также сталкивается с такой же проблемой. Ситуация в макроэкономике еще хуже, поскольку с появлением системных фондов, высокочастотной торговли и так далее, макроэкономика потеряла свои преимущества краткосрочной торговли. Я ушел из макроэкономики и основал Global Macro Investor (GMI), чтобы доказать, что долгосрочные инвестиции - это верный путь.

Кевин: Это особенно сложно для поколения, страдающего СДВГ (синдром дефицита внимания и гиперактивности).

Рауль Паль: Да, они чувствуют, что все это похоже на видеоигры.

Кевин: 2025 год будет довольно трудным для криптоинвесторов, если вы не вложились в несколько правильных токенов, иначе доходность будет средней. Почему?

Рауль Пал: Из-за ликвидности. Ликвидность — это самый важный макроэкономический фактор в данный момент. Это игра. Первая игра — это ликвидность. Вторая игра, которую мы накладываем на крипто сферу, заключается в том, какова степень принятия конкретных токенов, которые вы покупаете? Будь то L1, L2, уровень приложений, DeFi или что-то еще, ключевым моментом является скорость принятия и степень обесценивания. Это вся игра, в которой мы находимся. Поэтому людям нужно понять всю суть этой игры. Затем становится немного сложнее, как получить ликвидность?

В традиционной терминологии криптовалюты ликвидность относится к количественному смягчению. Ранее печатали деньги, но теперь остановились. Затем вам нужно разобраться с чистой ликвидностью ФРС, а именно с обычным счетом казначейства и операциями обратного репо. Это когда-то был единственный источник ликвидности в системе, но они исчерпали средства обратного репо. Обычный счет казначейства похож на расчетный счет, на который они постоянно зачисляют, опустошают, зачисляют, опустошают. Таким образом, баланс этого счета постоянно колеблется. На самом деле это не способствует ликвидности. То, что мы видим как ликвидность, на самом деле — это истощение средств обратного репо. Поэтому скорость изменения ликвидности всегда была низкой. Это один из факторов.

Кроме того, срок был продлен. Кто-то говорит, что будет четырехлетний цикл, и это действительно так. Но на это есть причины. После 2008 года процентные ставки упали до нуля, и страны запланировали свои долговые обязательства на срок 3-5 лет, продлевая задолженность каждые четыре года. В 2021-2022 годах процентные ставки снова упали до нуля, и они увеличили срок долга до 5 лет. Таким образом, место, где изначально должны были печатать деньги в четвертом году, перенесено на пятый год, то есть на 2026 год. 10 триллионов долгов должны быть ликвидированы, поэтому большая ликвидность потребуется только в 2026 году. Но сейчас токенов слишком много, и ликвидность не спасет все проекты. Раньше можно было купить что угодно, и цена поднималась, а сейчас так не получится.

Кевин: Да, много токенов с ликвидностью также могут привести к убыткам, потому что это плохие инвестиции.

Раул Паль: Да, никто не использует. Немногие могут стать мемом, но это трудно сохранить в долгосрочной перспективе. Люди не понимают, что между основными токенами также существует кривая риска: биткойн откатился на 30%, эфириум на 40%, Солана на 50%, SUI на 60-65%, в зависимости от их зрелости, количества пользователей и глубины рынка. Основной суть моего фреймворка “DTFU” (Не испорти это) заключается не в том, чтобы заработать больше всего денег, а в том, чтобы не потерять слишком много, а затем получать сложные проценты в долгосрочной перспективе. Звучит скучно, но это правда.

Кевин: “Что означает 'наименее жаль инвестиционный портфель'?”

Рауль Пал: Просто оглядываясь назад, не будешь считать себя глупым. L1 самый простой, объем достаточный, с использованием, не обнулится за один цикл. Хотя будет медленно «кровоточить», но не обнулится мгновенно. Затем вам нужно проверить, следуете ли вы слепо за толпой, сейчас ChatGPT бесплатен, можно проверить показатели в блокчейне, рост пользователей и т.д.

Кевин: Насколько надежен анализ on-chain показателей от ChatGPT?

Рауль Пэл: На прошлой неделе я написал статью о Metastas, оценив стоимость переводов с помощью стейблкоинов / активных пользователей. ChatGPT сам предложил использовать пять показателей, таких как DeFi, игры и другие, для определения активных пользователей, а затем классифицировать цепочки по этим показателям, чтобы увидеть, какие цепочки переоценены, а какие недооценены. Он может дать вам довольно хорошую оценку, он почти во всем справляется отлично. Он также хорошо разбирается в технических графиках. Вы можете показать ему график, спросить, как он его видит, и он даст вам хороший результат.

Кевин: Ты сам следуешь своему инвестиционному фрейму «DTFU»?

Раул Паль: В основном я придерживаюсь принципов, но моя позиция более сконцентрирована. Когда люди слышат, что я сосредоточен, они думают, что им тоже следует сосредоточиться. Я сосредоточен, потому что построил модель оценки. Скорее всего, в какой-то момент я внесу изменения. Его волатильность выше, он спроектирован для большей волатильности, потому что это модель раннего принятия сети. Поэтому его падение обладает большей волатильностью, чем рост.

За последние две недели я активно продавал токены, и вдруг сегодня утром проснулся с новостью о том, что SUI вырос на 20-30%, а другие токены также выросли на 8%. Я могу это принять, но другие могут не понять. Кроме того, у меня есть и другие бизнесы, которые приносят денежный поток, что позволяет мне правильно распределять активы, и я принимаю на себя больший риск, потому что провел больше исследований. Но это не означает, что мое суждение обязательно верно. Другие не должны слушать мои советы по распределению активов, лучше следовать общим торговым принципам. Никогда не стоит заимствовать веру других. Это самое важное.

Кевин: Ты можешь проиграть тем, кто слушает твои советы “DTFU”?

Рауль Паль: Конечно. Я несу ответственность только за свой капитал. Если я ошибусь, я сам за это отвечаю. Главное, чтобы я был в общем правильном направлении.

Кевин: Я увидел твит: девушка начала регулярно инвестировать в ETH и BTC с 2019 года, не смотрела твиттер и не следила за новостями, и значительно обошла своего парня. В брокерских счетах лучше всего обычно выступают “умершие” клиенты.

Рауль Пал: Да. Так что мы всегда возвращаемся к исходной точке. Сейчас большинство людей испытывают боль, потому что они находятся в стагнации или убытках в этом цикле, потому что они не купили много на дне, а это трудно сделать. Самый простой способ разбогатеть — это постоянно инвестировать в BTC, это даст лучшие результаты, чем инвестирование в S&P 500. Но это не настоящий способ заработать в криптоиндустрии, я думаю, что лучший способ — это подождать, пока рынок упадет на X%, чтобы потом начать делать долларовое усреднение, например, упадет на 30% или более, а затем частота инвестиций будет в три раза выше, когда рынок достигнет нового максимума, так что сложные проценты определенно будут лучше. Это не трудно сделать.

Кевин: Психологически сложно. Я каждый месяц покупаю биткойны и всегда думаю, что цена будет расти, в результате я постоянно покупаю на локальных максимумах.

Рауль Пал: Я купил SUI три недели назад, а потом цена сильно упала. Но с течением времени вы забудете о цене входа, если это не большая поддержка.

Кевин: Ты собирал оскорбительные твиты о себе?

Рауль Пэл: Нет, но я читаю оскорбительные твиты о себе в программе “Напитки с Раулем”. Это неплохая психотерапия. Также напоминает мне, где я что-то неясно объяснил.

Кевин: Многие ранние последователи, пришедшие в 2017-2021 годах, сейчас переключаются на AI, говоря, что криптовалюта не оправдала обещания децентрализации, остались только ETF и стейблкоины, и они очень разочарованы. Но я считаю, что на самом деле они просто не заработали быстрые деньги в последние годы и потеряли свои преимущества. В Силиконовой долине всё наоборот, они говорят, что большие прибыли ещё впереди. Эйшал из Electric Capital сравнил криптовалюту с венчурным капиталом, который имеет более высокую ликвидность. Большинство венчурных инвестиций обесценится, но некоторые принесут огромную прибыль, и их нужно держать всегда, потому что экспоненциальные вещи в конечном итоге становятся невообразимо большими.

Рауль Паль: Венчурный капитал - это вход до генерации токенов, оценка ниже. Покупка на открытом рынке, степень силы не такая высокая, цена очень важна. В прошлый раз я пробовал широкий инвестиционный портфель, большая часть дохода все еще поступала из ETH, BTC и немного Solana, остальные практически не приносили пользы. Сейчас рыночная капитализация составляет около 3,5 триллионов долларов, консервативная оценка на 10 лет - 100 триллионов, сейчас мы только на 3%. Доминирование биткойна будет снижаться, доминирование смарт-контрактов будет расти, потому что их случаи использования будут увеличиваться. В будущем у всего рынка есть потенциал для роста в 30 раз.

Кевин: Кремниевая долина понимает экспоненциальный рост, Уолл-Стрит понимает линейный рост и среднюю регрессию. Поэтому каждый раз, когда наступает бычий или медвежий рынок, они думают, что рынок окончательно рухнул. На самом деле, если посмотреть в долгосрочной перспективе, это просто сглаженный тренд. То же самое с Amazon, Google и Tesla. На ранних этапах колебания большие, а после достижения зрелости они становятся меньше. Каков ваш инвестиционный портфель сейчас?

Рауль Пэл: Кроме того, что три недели назад купил немного SUI, больше ничего не менял. Купил несколько NFT. Люди снова будут делать скриншоты и говорить, что я рекомендую SUI, а потом кто-то будет ругать меня как мошенника. Моя конфигурация – это мое дело. Прошу вас, не копируйте мою склонность к риску. Я просто хочу сказать, что действуйте согласно своей способности переносить риски.

Кевин: Каковы ваши истинные мысли о SUI в конце 2025 года?

Рауль Пэл: Его показатели в рамках рискованной кривой нормальные. В краткосрочной перспективе он уступает Solana, но все еще в восходящем тренде. Технология проекта без проблем, ключевым является вопрос принятия. Темпы роста пользователей быстрее, чем на последнем этапе Solana, соотношение цен/активных пользователей высокое. Модель показывает, что он недооценен примерно на 80% по сравнению с Solana. Также необходимо общее повышение на рынке для проверки.

Кевин: Как сейчас распределять свои доходы каждый месяц?

Раул Паль: Денежные потоки будут использованы для инвестиций, жизни и различных расходов. Как и все остальное. Кроме криптовалюты, я также инвестировал в другие вещи, такие как большое количество цифрового искусства. По мере роста вашего капитала вы захотите обновить некоторые вещи. Поэтому вы будете менять акустику, менять машину и так далее. Вы делаете это, чтобы поддерживать качество ваших активов, потому что если этого не делать, качество ваших активов будет снижаться с течением времени, например, машина будет ломаться, стареть, вызывать раздражение и требовать постоянного ремонта.

Мне нравится тратить деньги на отдых и путешествия. Это и есть качество жизни. Качество жизни само по себе является инвестицией, которая может принести вам впечатления. Поэтому в этом плане я вложил много.

Кевин: Ты упомянул цифровое искусство, то есть NFT. Как дела с NFT сейчас?

Рауль Пал: Выставка искусств в Базеле проходит в данный момент, и половина рынка цифрового искусства там. Хотя многие произведения искусства, которые они создают, на самом деле не являются цифровыми. На данный момент, когда цена ETH или Solana достигает верхней границы диапазона, объем продаж снова начинает резко расти, потому что люди начинают восстанавливать свое богатство, покупая искусство. Когда цена падает до нижней границы диапазона, никто не имеет денег на покупки, потому что альтернативные издержки вложения ликвидных средств в немонетарные активы снижаются. Но этот аргумент указывает на то, что всякий раз, когда цена достигает пика, произведения искусства становятся в центре внимания, и цены начинают вновь устанавливать рекорды.

Мы уже начали замечать, что некоторые крупные инвесторы входят в эту область. Никки Мала из Ribbit Capital приобрела Punks IP и Crypto Punks IP; есть и другие инвесторы, такие как Алан Ховард, который является крупным инвестором в этой сфере. Общая стоимость произведений искусства растет, но она по-прежнему будет колебаться в зависимости от цен на криптовалюту. Поэтому цена может немного упасть, но в долгосрочной перспективе она, как правило, опережает рынок, и в этой области появится еще большее количество новшеств.

Кевин: Соучредитель Animoka Юге Яцу недавно сказал, что NFT является классом активов для этого поколения. Я думаю, большинство людей подумают: “Какой бред? Он обманывает самого себя? Он отрицает реальность?” Я хочу спросить, понимает ли он что-то, что большинство людей все еще не понимают?

Рауль Пэл: Да. Все думают, что такие вещи, как Monkey JPEG, обесценились. Это действительно глупое спекулятивное поведение. Люди не понимают, что спекулятивная природа криптовалюты очень высока, и она ускоряет проверку определенных идей. Спекуляция уже доказала, что ценность цифровых активов заключается не только в том, что это токены биржи. Поэтому у нас есть Crypto Punks, общая стоимость которых достигла 10 миллиардов долларов. Игровые активы, билеты, финансовые контракты, цифровая идентичность… TAM огромен. Самое дорогое блок-пространство — это искусство. В цифровом мире все может обнулиться, лишь цифровая редкость сохраняет свою ценность. Богатство в конечном итоге будет направлено на искусство.

Кевин: Вы в начале ноября написали, что «покупаете на дне», сейчас уже декабрь 2025 года, все еще эта рекомендация?

Рауль Пал: Да. Я думаю, что рынок уже достиг дна. Итак, мы пережили ликвидацию в октябре. Американское правительство изъяло ликвидность через общий счет казначейства, затем они закрыли правительство, и теперь ликвидности нет, потому что они даже не могут использовать общий счет казначейства. Криптовалюты, как наиболее чувствительные к ликвидности активы, испытали резкое падение ликвидности, что выявило все слабости плеча и спровоцировало ликвидацию системы плеча и ряд других проблем.

Если все мои исследования по ликвидности верны, нас ждет волна притока ликвидности. Сейчас система сообщает нам о напряженности в банковской системе, что приводит к частым колебаниям на денежном рынке. На рынке не хватает средств. Федеральная резервная система также знает об этом. Они прекратили количественное ужесточение. Но у них есть другая задача — завершить финансирование до конца года. У банков недостаточно ликвидности для продления долгов и корректировки баланса. Поэтому Федеральной резервной системе необходимо влить некоторую ликвидность.

Кевин: Как разбогатеть на криптовалюте в 2026 году?

Раул Пал: Держите правильные активы и ничего не делайте. Не заимствуйте чужие верования, делайте свои собственные исследования и устанавливайте свои убеждения. Установите временные рамки в зависимости от вашей терпимости к риску и целей. Моя рамка - 5 лет, все остальное - шум.

Кевин: Что ты держишь, но знаешь, что нужно отпустить?

Рауль Пал: чувствует, что может помочь большему количеству людей. Но нужно отпустить, потому что некоторые не хотят помощи. Это очень разочаровывает. Ты тоже стараешься помочь всем, но многие изо всех сил пытаются не принимать помощь.

Кевин: Что говорит тебе голос в голове, когда ты просыпаешься каждое утро и перед сном каждую ночь?

Рауль Пэл: Продолжай идти. Моя работа — жить в будущем, видеть путь. Не беспокойся о мелочах. Главное, чтобы общий вектор был правильным. Не обращай внимания на то, что SUI упал на 30% на этой неделе, обращай внимание на то, что весь рынок достигнет 100 триллионов долларов.

Связанные материалы: Интервью с основателем Polygon: Избавление от бедности и создание крипто-компании с рыночной капитализацией 30 миллиардов долларов