Новая работа Артура Хейза: Биткойн может достичь пика в марте следующего года, после чего произойдет откат.

Null

Автор: Артур Хейс

Перевод: Лиам

Редактор: Выраженное в статье мнение является исключительно личным мнением автора и не должно рассматриваться как основание для инвестиционных решений, а также не является инвестиционным советом или рекомендацией по сделкам. Статья была слегка сокращена.

Если бы у меня было онлайн-знакомство, я бы написал это так:

Язык любви:

Эвфемизмы и аббревиатуры, созданные политиками и главами центральных банков для «печати денег».

В данной статье будут обсуждаться два наиболее подходящих примера:

1. QE ——количественное смягчение

2. RMP —— управление резервами покупки

RMP - это новая аббревиатура, которая вошла в мой «Словарь любви» в день последней встречи Федеральной резервной системы 10 декабря. Я мгновенно узнал ее и понял ее значение, и ценю ее так же, как и давно потерянную любовь QE. Я люблю QE, потому что QE означает печатание денег; к счастью, у меня есть финансовые активы, такие как золото, акции золотодобывающих компаний и биткойн, которые растут быстрее, чем скорость создания законных денег.

Но это не для меня. Если различные формы печатания денег могут способствовать росту цен и распространению биткойна и децентрализованных публичных блокчейнов, то надеюсь, что однажды мы сможем отказаться от этой грязной системы резервирования фиатных валют и заменить ее системой, основанной на честных деньгах.

Мы еще не дошли до этого этапа. Но с созданием каждой единицы фиатной валюты это «искупление» ускоряется.

К сожалению, для большинства людей сегодня печатание денег разрушает их достоинство как производителей. Когда правительство намеренно обесценивает валюту, оно разрывает связь между энергетическими вложениями и экономическим производством. Те, кто тяжело трудится, даже не понимая сложных экономических теорий, могут интуитивно почувствовать, что бегут по песку — они понимают, что печатание денег отнюдь не является хорошей вещью.

В системе «один человек — один голос» демократического устройства, когда инфляция стремительно растет, простые граждане голосуют, чтобы свергнуть правящую партию. В авторитарной системе граждане выходят на улицы, чтобы свергнуть режим. Поэтому политики хорошо понимают, что правление в условиях инфляции равносильно профессиональному самоубийству. Тем не менее, единственный политически осуществимый способ погашения огромного глобального долга заключается в его размывании через инфляцию. Поскольку инфляция уничтожает политические карьеры и династии, секрет заключается в следующем: обмануть граждан, заставив их поверить, что инфляция, которую они ощущают, на самом деле не является инфляцией.

Для этого главы центральных банков и министры финансов выбросили на публику гору мерзких аббревиатур, чтобы скрыть инфляцию, навязанную ими обществу, и тем самым отсрочить неминуемый системный дефляционный крах.

Если вы хотите увидеть, как выглядит резкое сокращение кредитования и разрушение, вспомните свои чувства с 2 по 9 апреля, когда президент Трамп объявил так называемый «День освобождения» и начал значительно повышать тарифы. Это не понравилось богатым (фондовый рынок обрушился), и другим тоже, потому что если глобальная торговля замедлится, чтобы исправить десятилетиями накапливающийся дисбаланс, многие останутся без работы. Позволить быстрому дефляционному процессу — это быстрый путь к революции, окончанию карьеры политиков и даже их жизни.

С течением времени и распространением знаний все эти уловки в конечном итоге потеряют свою силу, и простые люди свяжут современные аббревиатуры с печатанием денег. Как и любой ловкий наркоторговец, когда «наркоман» освоит новый жаргон, денежные бюрократы будут вынуждены менять приемы. Эта языковая игра возбуждает меня, потому что когда они начинают изощряться, это означает, что ситуация становится крайне серьезной, и им нужно с силой нажать на ту кнопку «Brrrrr» (громкий звук печатной машины) с такой силой, что это поднимет мой инвестиционный портфель на новую высоту.

В настоящее время власть пытается заставить нас поверить, что RMP≠QE, поскольку QE ассоциируется с печатанием денег и инфляцией. Чтобы читатели полностью поняли, почему RMP = QE, я создал несколько аннотированных бухгалтерских T-образных счетов.

Почему это важно?

С марта 2009 года, после финансового кризиса 2008 года, такие рискованные активы, как S&P 500, Nasdaq 100, золото и биткойн, вырвались из дефляционной бездны и продемонстрировали потрясающие результаты.

Это тот же график, но стандартизированный так, чтобы начальное индексное значение в марте 2009 года было равно 100. Увеличение стоимости биткойна Сатоши Накамото настолько удивительно, что стоит выделить отдельный график для сравнения с другими традиционными инструментами хеджирования от инфляции (такими как акции и золото).

Если вы хотите разбогатеть в эпоху QE «Мериканского процветания» (Pax Americana), вам нужно иметь финансовые активы. Если мы сейчас вошли в новую эпоху QE или RMP (как бы они это ни называли), держитесь крепко за свои активы и делайте все возможное, чтобы превратить свою скромную зарплату в большее количество активов.

Раз уж вы начали интересоваться, равен ли RMP QE, давайте проведем некоторый учетный анализ денежного рынка.

Понимание QE и RMP

Сейчас пришло время взглянуть на бухгалтерский T-образный график. Активы находятся с левой стороны книги, а обязательства — с правой. Самый простой способ понять движение средств — это визуализировать его. Я объясню, как и почему QE и RMP создают деньги, что приводит к инфляции финансов и товаров/услуг.

Первый шаг QE

1: JPMorgan Chase является первичным дилером, имеет счет в Федеральной резервной системе и владеет государственными облигациями.

2: Федеральная резервная система проводит раунд количественного смягчения, покупая облигации у JPMorgan.

3: Федеральная резервная система создает деньги из ничего и оплачивает облигации, закачивая резервы на счет JPMorgan.

Конечный баланс: Федеральная резервная система создала резервы и купила облигации у JPMorgan. Как JPMorgan будет обращаться с этими резервами?

Второй шаг QE

1: Федеральная резервная система создает деньги из ниоткуда, то есть резервы. Как только JPMorgan использует эти средства, они начинают оказывать стимулирующее воздействие. JPMorgan купит другой облигацию для замены облигации, проданной Федеральной резервной системе, только если новые облигации будут привлекательны с точки зрения процентных ставок и кредитного риска.

2: Министерство финансов США выпустило новые облигации через аукцион, и их купила компания JPMorgan. Государственные облигации считаются безрисковыми, и в данном случае доходность облигаций выше процентной ставки по резервам, поэтому JPMorgan будет покупать вновь выпущенные облигации.

3: JPMorgan использует резервы для оплаты облигационных выплат.

4: Министерство финансов внесет резервы на свой общий счет казначейства (TGA), который является его расчетным счетом в Федеральной резервной системе.

5: JPMorgan получил облигации.

EB: Поведение Федеральной резервной системы по печати денег обеспечило финансирование для увеличения объема предложения облигаций (позиции Федеральной резервной системы и JPMorgan).

Третий шаг QE

1: Печать денег позволяет министерству финансов выпускать больше облигаций по более низкой цене. Это чистая инфляция финансовых активов. Более низкая доходность государственных облигаций повысит чистую приведенную стоимость активов с будущими денежными потоками (например, акций). Как только министерство финансов начнет раздавать пособия, возникнет инфляция товаров/услуг.

2: Центр детского дневного ухода за детьми в Сомали Тим Уоллз получил федеральное финансирование. Министерство финансов списало средства с аккаунта TGA и перевело деньги на счет центра в JPMorgan.

EB: TGA-счёт финансирует государственные расходы, создавая тем самым спрос на товары и услуги. Вот как количественное смягчение вызывает инфляцию в реальной экономике.

Краткосрочные казначейские облигации и долгосрочные государственные облигации

Срок краткосрочных казначейских облигаций составляет менее одного года. Наибольший объем торгов имеют облигации с фиксированным доходом сроком на 10 лет, технически называемые 10-летними бумагами. Доходность краткосрочных казначейских облигаций немного выше, чем ставка по резервам, размещенным в Федеральной резервной системе. Давайте вернемся к первому шагу и заменим долгосрочные казначейские облигации краткосрочными.

EB: Единственное отличие в том, что Федеральная резервная система обменяла резервы на краткосрочные казначейские облигации. Потоки средств количественного смягчения здесь заканчиваются, так как у JPMorgan нет стимула покупать больше краткосрочных казначейских облигаций, поскольку ставка по резервам выше доходности краткосрочных казначейских облигаций.

На рисунке показано, что ставка резервов минус доходность трехмесячных казначейских облигаций дает положительное значение. Банки, стремящиеся максимизировать прибыль, будут размещать средства в Федеральной резервной системе, а не покупать менее доходные краткосрочные казначейские облигации. Поэтому важно, какой тип долговых ценных бумаг покупается с использованием резервов. Если процентный риск или срок слишком малы, средства, напечатанные Федеральной резервной системой, останутся в ее балансе без какой-либо пользы. Аналитики считают, что с технической точки зрения стимулирующий эффект покупки короткосрочной казначейской облигации на 1 доллар Федеральной резервной системой значительно ниже, чем стимулирующий эффект покупки облигаций на 1 доллар в рамках политики количественного смягчения.

Но что если эти краткосрочные казначейские облигации держат не банки, а другие финансовые институты? В настоящее время денежные рыночные фонды владеют 40% непогашенных краткосрочных казначейских облигаций, в то время как банки держат лишь 10%. Точно так же, если банки могут получать более высокую доходность, размещая резервы в Федеральной резервной системе, зачем им тогда покупать краткосрочные казначейские облигации? Чтобы понять потенциальное влияние RMP, мы должны проанализировать, какие решения примут денежные рыночные фонды, когда Федеральная резервная система купит краткосрочные казначейские облигации, принадлежащие денежным рыночным фондам. Я проведу анализ RMP, аналогичный анализу количественного смягчения.

Первый шаг RMP

1: Группа Vanguard является лицензированным фондом денежного рынка, у нее есть счет в Федеральной резервной системе и она владеет краткосрочными казначейскими векселями.

2: Федеральная резервная система проводит раунд операций RMP, покупая краткосрочные казначейские облигации у Vanguard Group.

3: Федеральная резервная система создает деньги из ниоткуда и оплачивает счета, зачисляя средства на счета группы Vanguard через обратные репо-соглашения (RRP). RRP — это инструмент ночного финансирования, проценты по которому Федеральная резервная система выплачивает ежедневно.

EB: Как еще группа Vanguard может использовать остаток RRP?

Шаг 2 RMP (Группа Pioneers покупает больше векселей)

1: Федеральная резервная система создала деньги из воздуха, эти деньги стали остатком по RRP. Как только группа Vanguard использует эти средства, они начнут оказывать стимулирующее воздействие. Группа Vanguard будет покупать другие краткосрочные безрисковые долговые инструменты только в том случае, если доходность будет выше RRP. Это означает, что группа Vanguard будет покупать только новые выпуски казначейских облигаций. В качестве фонда денежного рынка (MMF) группа Vanguard имеет различные ограничения на типы и сроки долговых инструментов, которые она может покупать с использованием средств инвесторов. Из-за этих ограничений группа Vanguard обычно покупает только казначейские облигации.

2: Министерство финансов США выпускает новые облигации через аукцион, которые в конечном итоге покупает группа Vanguard.

3: Группа Pioneer использует наличные платежные векселя в рамках RRP.

4: Министерство финансов перечисляет наличные средства RRP на свой общий счет в Министерстве финансов (TGA).

5: Группа Пионер получила купленные ею векселя.

EB: Созданные Федеральной резервной системой деньги обеспечивают финансирование для покупки вновь выпущенных казначейских облигаций.

Доходность казначейских облигаций никогда не будет ниже доходности RRP, поскольку в качестве маржинального покупателя казначейских облигаций, если доходность равна доходности казначейских облигаций, денежный рынок будет держать средства в RRP. Технически, поскольку Федеральная резервная система может в одностороннем порядке печатать деньги для выплаты процентов по остаткам RRP, её кредитный риск немного выше, чем у Министерства финансов США, которое должно получить одобрение Конгресса для выпуска долговых обязательств. Таким образом, если доходность казначейских облигаций не выше, денежные рынки более склонны оставлять наличные в RRP. Это важно, поскольку у казначейских облигаций отсутствуют характеристики длительности, что означает, что снижение доходности на несколько базисных пунктов из-за реализации RMP со стороны Федеральной резервной системы не окажет значительного влияния на инфляцию финансовых активов. Инфляция отразится на финансовых активах и товарах и услугах только в том случае, если Министерство финансов использует привлеченные средства для покупки товаров и услуг.

Третий шаг RMP (Группа Pioneers предоставляет займы на рынок обратного выкупа)

Если доходность вновь выпущенных казначейских облигаций ниже или равна доходности RRP, или если предложение вновь выпущенных казначейских облигаций недостаточно, есть ли у денежного рынка фонда (MMF) другие способы инвестирования, которые могут привести к инфляции финансовых активов или товаров/услуг? Да. Денежные рыночные фонды могут занимать наличные на рынке репо казначейских облигаций.

Соглашение о обратном выкупе сокращенно называется repo. В этом примере обратный выкуп облигаций означает, что фонды денежного рынка предоставляют краткосрочные кредитные займы, используя новоиспеченные казначейские облигации в качестве залога. В нормальных рыночных условиях доходность обратного выкупа должна быть равной или немного ниже верхнего предела ставки федеральных фондов. В настоящее время доходность RRP равна ставке федеральных фондов, то есть 3.50%. В настоящее время доходность трехмесячных казначейских облигаций составляет 3.60%. Но верхний предел ставки федеральных фондов составляет 3.75%. Если сделки обратного выкупа близки к верхнему пределу ставки федеральных фондов, фонды денежного рынка могут получить доходность, которая на почти 0.25% выше, чем при предоставлении займов в RRP (3.75% минус доходность RRP 3.50%).

1: Федеральная резервная система создает баланс RRP, печатая деньги и покупая казначейские облигации у группы Vanguard.

2: Министерство финансов США выпускает облигации.

3: LTCM (умерший и возродившийся хедж-фонд относительной стоимости) покупает облигации на аукционе, но у них недостаточно средств для оплаты. Им необходимо занять деньги на рынке репо, чтобы расплатиться с Министерством финансов.

4: Банк Нью-Йорка Меллон (BONY) содействовал трехсторонней сделке репо. Они получили облигации от LTCM в качестве залога.

5: BONY получил наличные, извлеченные из остатка RRP группы Vanguard. Эти наличные были внесены в BONY, а затем выплачены LTCM.

6: LTCM использует свои депозиты для оплаты облигаций. Этот депозит становится остатком TGA, который удерживается Федеральной резервной системой США.

7: Группа Пионер извлекает наличные из RRP и предоставляет займы на рынке обратного выкупа. Группа Пионер и LTCM будут ежедневно решать, продлевать ли соглашение о обратном выкупе.

EB: Средства, напечатанные Федеральной резервной системой, были использованы для покупки казначейских облигаций у компании Vanguard Group, что обеспечило финансирование для покупки облигаций LTCM. Министерство финансов может выпускать долгосрочные или краткосрочные облигации, а LTCM будет покупать эти облигации по любой цене, поскольку ставки обратного выкупа предсказуемы и доступны. Vanguard Group всегда будет предоставлять кредиты по «соответствующей» ставке, поскольку Федеральная резервная система печатает деньги и покупает выпущенные ею векселя. RMP является косвенным способом, которым Федеральный резерв осуществляет выплаты правительству. С финансовой и физической точки зрения это имеет высокий уровень инфляции.

RMP политика

У меня есть несколько вопросов, ответы на которые могут вас удивить.

Почему объявление RMP не было включено в официальное заявление Фомc, как это было со всеми предыдущими программами количественного смягчения?

Федеральная резервная система в одностороннем порядке решила, что количественное смягчение является инструментом денежно-кредитной политики, который стимулирует экономику, удаляя долгосрочные облигации, чувствительные к процентным ставкам, из рынка. Федеральная резервная система считает, что RMP является инструментом технической реализации и не будет стимулировать экономику, поскольку из рынка удаляются краткосрочные казначейские облигации, подобные наличным.

Необходимо ли, чтобы RMP прошло официальное голосование FOMC?

Да, и нет. FOMC указал Федеральному резервному банку Нью-Йорка реализовать RMP, чтобы поддерживать резерв в «достаточном» объеме. Нью-Йоркский федеральный резерв может в одностороннем порядке решить увеличить или уменьшить объем закупок казначейских облигаций RMP, пока Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) не проголосует за прекращение программы.

Что такое «достаточные резервы»?

Это размытое понятие, не имеющее фиксированного определения. Федеральный резерв Нью-Йорка решает, когда резервы достаточны, а когда недостаточны. В следующем разделе я объясню, почему Буффало Билл Бессент контролирует уровень достаточных резервов. На самом деле, Федеральная резервная система передала контроль над коротким концом кривой доходности Казначейству.

Кто является председателем Федерального резервного банка Нью-Йорка? Каково его мнение о количественном смягчении и RMP?

Джон Уильямс является председателем Федерального резервного банка Нью-Йорка. Его следующий пятилетний срок начнется в марте 2026 года. Он не собирается уходить. Он активно выступает за теорию о том, что Федеральная резервная система должна расширять свой баланс, чтобы обеспечить «достаточные резервы». Его голосование по количественному смягчению было очень поддерживающим, и он открыто заявил, что полностью одобряет печать денег. Он считает, что RMP не является количественным смягчением, и поэтому не обладает экономическим стимулирующим эффектом. Это хорошо, потому что, когда инфляция неизбежно поднимется, он будет утверждать: «Это не моя вина», а затем продолжит печатать деньги с помощью RMP.

Безлимечный и неограниченный штамп денег

Определение количественного смягчения (QE) и различные уловки относительно «достаточного» уровня резервов позволили Федеральной резервной системе выполнить чеки политиков. Это вовсе не количественное смягчение (QE), это безумная работа печатного станка! Каждая предыдущая программа количественного смягчения (QE) имела установленный срок окончания и лимит на ежемесячные покупки облигаций. Продление программы требует голосования общественности. В теории, пока Джон Уильямс (председатель Федеральной резервной системы) желает, RMP может бесконечно расширяться. Однако на самом деле Джон Уильямс не контролирует ситуацию, потому что его экономические догмы не позволяют ему учитывать, что его банк непосредственно способствует инфляции.

Достаточные резервы и RMP

Существование RMP обусловлено тем, что свободный рынок не может справиться с огромным риском, связанным с резким увеличением выпуска государственных облигаций, подобным «Алабамской черной змее». Резерв должен расти. Это должно происходить одновременно с выпуском государственного долга, иначе рынок рухнет. Я обсуждал это в статье под заголовком «Аллилуйя».

Вот таблица общего объема выпуска торгуемых государственных облигаций за финансовые годы с 2020 по 2025 годы:

Короче говоря, несмотря на утверждение Бессента о том, что отказ Йеллен продлить срок задолженности является эпическим политическим ошибкой, зависимость Министерства финансов США от дешевого краткосрочного финансирования продолжает усиливаться. В настоящее время рынку необходимо поглощать около 500 миллиардов долларов государственных облигаций каждую неделю, что больше, чем около 400 миллиардов долларов в неделю в 2024 году. Появление Трампа, несмотря на его предвыборные обещания сократить дефицит, не изменило тенденцию к постоянному росту общего объема выпуска государственных облигаций. Более того, не имеет значения, кто у власти, потому что даже если Камала Харрис будет избрана, планы по выпуску не изменятся.

Каковы движущие силы роста общего объема выпуска государственных облигаций? Огромный и непрерывно растущий объем выпуска обусловлен тем, что политики не прекращают раздавать льготы.

Бюджетное управление Конгресса ( CBO ) и первичные дилеры единодушно считают, что в следующие три года дефицит превысит 2 триллиона долларов. Эта неумеренная ситуация, похоже, не изменится ни на йоту.

Перед тем как обсудить аргументы, почему RMP≠QE, я хотел бы сначала предсказать, как Бесент будет использовать RMP для стимулирования рынка недвижимости.

Выкуп, финансируемый RMP

Я знаю, что это может быть болезненно для некоторых из вас, инвесторов, но вспомните, что произошло в начале апреля этого года. Сразу после того, как Трамп высказался по вопросам тарифов на «TACO» (возможно, имея в виду антимонопольное законодательство), Бесент в интервью Bloomberg заявил, что он может использовать выкуп для стабилизации рынка государственных облигаций. С тех пор номинальная сумма выкупа государственных облигаций неуклонно увеличивается. Через программу выкупа Минфин использует доходы от выпуска государственных облигаций для выкупа более ранних неактивных облигаций. Если Федеральная резервная система печатает деньги для покупки этих облигаций, то краткосрочные казначейские облигации фактически предоставляют финансирование Минфину, после чего Минфин может увеличить общий объем выпуска краткосрочных казначейских облигаций и использовать часть доходов для выкупа более долгосрочных государственных облигаций. В частности, я считаю, что Бесент будет использовать выкуп для покупки 10-летних государственных облигаций, тем самым снижая доходность. Таким образом, Бесент сможет волшебным образом устранить процентный риск на рынке, используя политику процентных ставок (RMP). На самом деле, именно так работает количественное смягчение!

Доходность 10-летних государственных облигаций имеет решающее значение для 65% владельцев жилья в США и для тех, кто впервые покупает жилье и находится в бедственном положении. Более низкая доходность 10-летних государственных облигаций помогает американским домохозяйствам получать кредиты под залог жилья, что увеличивает потребление. Кроме того, процентные ставки по ипотечным кредитам также снизятся, что поможет улучшить доступность жилья. Трамп публично заявил, что считает процентные ставки по ипотеке слишком высокими, и если ему удастся это изменить, это поможет Республиканской партии остаться у власти. Поэтому Бесент будет использовать политику процентных ставок на рынке и обратный выкуп для покупки 10-летних государственных облигаций. 10-летние государственные облигации и снижение процентных ставок по ипотеке.

Давайте быстро пробежимся по некоторым графикам рынка недвижимости в США.

Имеется большое количество чистой стоимости жилья, доступной для кредитного плеча.

Волна рефинансирования только начинается.

Текущий уровень рефинансирования далек от пиковых значений пузыря на рынке недвижимости 2008 года.

Если Трамп сможет решить проблему доступности жилья, снизив стоимость финансирования, то республиканцы, возможно, смогут изменить текущую ситуацию и сохранить свое большинство в обоих палатах законодательного органа.

Бэсент не заявил публично о том, что собирается использовать выкуп для стимулирования рынка недвижимости, но если бы я был на его месте, я бы использовал этот новый инструмент печатания денег таким образом, как описано выше. Теперь давайте послушаем аргументы, почему RMP≠QE.

Противники всегда будут против

Вот критика противников плана RMP, ставящих под сомнение его способность создать инфляцию в финансах и товарах/услугах:

-ФРС покупает краткосрочные казначейские облигации через RMP и покупает долгосрочные облигации через QE. Если нет долгосрочных облигаций, покупка краткосрочных казначейских облигаций почти не влияет на финансовые рынки.

-RMP завершится в апреле, так как это срок подачи налоговых деклараций, после чего рынок обратного выкупа вернется к норме из-за снижения волатильности TGA.

Моя бухгалтерская T-образная диаграмма четко показывает, как покупки краткосрочных казначейских облигаций RMP напрямую финансируют новые эмиссии государственных облигаций. Долг будет использован для расходов, что приведет к инфляции, и, возможно, снизит доходность долгосрочного долга через выкуп. Несмотря на то, что программа управления процентными ставками (RMP) передает стимулирующую политику через казначейские облигации, а не облигации, она все же эффективна. Придирки будут приводить к отставанию от рынка.

Рост общего объема выпуска казначейских облигаций опровергает утверждение о том, что управление процентными ставками утратило свою эффективность в апреле. В силу необходимости структура финансирования правительства США претерпевает изменения, с большей зависимостью от казначейских облигаций.

Эта статья опровергает эти две критики, убеждая меня в том, что четырехлетний цикл завершен. Биткойн явно не согласен с моим мнением, золото считает мою точку зрения «так себе», но серебро собирается хорошо заработать. На это я могу только сказать: потерпи, брат, потерпи. В конце ноября 2008 года бывший председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке объявил о первой волне количественного смягчения (QE1), после чего рынок продолжал падать. Только в марте 2009 года рынок достиг дна и начал восстанавливаться. Но если вы все время будете в ожидании, вы упустите отличную возможность для покупки.

С момента введения RMP (случайная монетарная политика) биткойн (белый) упал на 6%, в то время как золото выросло на 2%.

Другим фактором ликвидности, который изменится, является то, что многие мировые центральные банки (например, Европейский центральный банк и Японский центральный банк) сокращают размеры своих балансовых отчетов. Сокращение балансового отчета не соответствует стратегии криптовалют, которая только растет и не падает. Со временем RMP создаст новые миллиарды ликвидности, и курс доллара США по отношению к другим фиатным валютам упадет. Хотя обесценение доллара благоприятно для плана Трампа по реиндустриализации «Америка прежде всего», для глобальных экспортеров это будет катастрофой, так как они сталкиваются не только с тарифами, но и с проблемой укрепления своих валют по отношению к доллару. Германия и Япония будут использовать Европейский центральный банк и Японский центральный банк для создания большего внутреннего кредита с целью сдерживания укрепления евро и иены по отношению к доллару. К 2026 году Федеральная резервная система, Европейский центральный банк и Японский центральный банк объединятся, чтобы ускорить исчезновение фиатных валют. Да здравствует!

Перспективы торговли

Хотя объем в 40 миллиардов долларов в месяц безусловно впечатляет, его доля от общего объема непогашенного долга значительно ниже, чем в 2009 году. Поэтому мы не можем рассчитывать, что его кредитный стимулирующий эффект на текущем уровне цен финансовых активов будет таким же заметным, как в 2009 году. Именно по этой причине существующие ошибочные представления о том, что RMP лучше QE в создании кредитов, а также неопределенность относительно существования RMP после апреля 2026 года приведут к тому, что цена биткойна будет колебаться в диапазоне от 80,000 до 100,000 долларов, пока не наступит Новый год. Поскольку рынок приравнивает RMP к количественному смягчению (QE), биткойн быстро вернется к 124,000 долларов и стремительно приблизится к 200,000 долларов. Март станет пиком ожиданий людей относительно RMP, поднимающего цены на активы, в этот момент биткойн упадет и сформирует локальный минимум на значительно более высоком уровне, чем 124,000 долларов, так как Джон Уильямс(John Williams) все еще надежно держит кнопку «Brrrr».

Альткойны находятся в критическом состоянии. Обвал 10 октября нанес серьезный урон многим индивидуальным и хедж-фондовым трейдерам ликвидности. Я уверен, что многие поставщики ликвидности фондов ликвидности после просмотра отчетов о чистых активах за октябрь сказали: «Хватит!» Запросы на выкуп хлынули, что привело к продолжающемуся падению цен. Рынку альткойнов потребуется время для восстановления, но для тех, кто ценит свои средства и серьезно читает правила работы биржи, сейчас самое время покопаться в мусорной куче.

Когда речь заходит о альткойнах, мой любимый - Ethena. Из-за снижения процентной ставки Федеральной резервной системы цены на валюту упали, в то время как политика RMP привела к увеличению денежной массы, что способствовало росту цен на биткойн и возникновению спроса на синтетические долларовые рычаги на криптокапитальном рынке. Это увеличило кэш-хеджирование или спредовую доходность, побуждая людей создавать USDe для заимствования под более высокие проценты. Более того, разница в доходности между казначейскими облигациями и криптовалютами расширилась, и доходность криптовалют выше.

Увеличение процентного дохода от протокола Ethena будет возвращаться в казну ENA, что в конечном итоге приведет к выкупу токенов ENA. Я ожидаю, что объем обращения USDe увеличится, что станет предварительным индикатором значительного роста цены ENA. Это чисто результат игры между традиционными финансами и процентными ставками в криптовалютном долларе, аналогичная ситуация также возникала, когда Федеральная резервная система начала период смягчения в сентябре 2024 года.