Объем запасов меди на американской бирже COMEX вырос до 400 000 тонн, что составляет 62% от явных запасов на трех крупнейших мировых фьючерсных биржах — за этой цифрой скрывается скрытая борьба между портовыми складами и торговыми экранами. Медь, как кровь промышленности, при экстремальном дисбалансе распределения запасов, кардинально меняет правила игры на мировом рынке меди.

Почему США смогли "съесть" более шести десятков процентов запасов биржи? Это случайность? Нет. В прошлом году США начали расследование по торговле медью по статье 232, и как только возникло ожидание повышения тарифов, трейдеры сразу начали перевозить медь в порты США. Еще более жестко — разница в ценах на медь между COMEX и некоторой международной фьючерсной биржей — позволила крупным трейдерам почувствовать возможность арбитража: медь из Азии и Европы массово перевозится в США. Самое наглядное подтверждение — импорт меди в США за месяц вырос с 70 000 тонн до 500 000 тонн.

Одностороннее накопление запасов привело к чему? Мировой рынок меди был буквально расколот. В США запасы накапливаются, спотовая цена жестко подавлена; в то время как на рынках Евразии источники резко сокращаются, региональные премии растут до небес. В условиях такого арбитража между рынками и несоответствия спроса и предложения цены на медь колеблются с невероятной силой.

Логика этой скрытой борьбы на самом деле очень проста. Для США контроль над запасами меди — это контроль над ценами на сырье, что позволяет зафиксировать стоимость стратегических отраслей, таких как новые источники энергии и инфраструктура; для трейдеров — перемещение запасов ради получения прибыли, хотя это и усиливает краткосрочную волатильность рынка; а для стран, зависящих от импорта меди, концентрация запасов создает риски для цепочек поставок, вынуждая их ускорять разработку медных месторождений и создание собственных запасов. Вот где истинная борьба.