Федеральная резервная система опубликовала свой последний точечный график: в 2026 году запланировано всего два снижения ставок, в 2027 году — одно, а нормализация процентных ставок откладывается до 2028 года. Это означает, что ожидания рынка о значительном высвобождении ликвидности в краткосрочной перспективе в основном безосновательны.

Многие воспринимают покупку 400 миллиардов долларов государственных облигаций как QE, но в этом есть определённые нюансы. На самом деле это операция RMP (овернайт обратное репо). Между ними есть принципиальные различия: QE — это постоянное внедрение ликвидности на рынок, а RMP — это экстренная мера, когда банки сталкиваются с нехваткой средств в конце года, и её нужно вернуть после использования. Это техническое стабилизационное мероприятие, а не системное смягчение денежной политики.

Истинными факторами, определяющими перспективы ликвидности на рынке криптовалют, следует считать следующие четыре индикатора: дальнейшее ослабление требований SLR, восстановление возможностей банков по расширению балансов, степень поддержки фискальной политики и направление регулировки правил ON RRP.

Два ключевых показателя в ближайшее время напрямую повлияют на развитие рынка. Первый — отчет по занятости вне сельского хозяйства за декабрь. В ноябре из-за простоя правительства данные могут оказаться не очень хорошими, и если они окажутся ниже ожиданий, это вызовет колебания рыночных настроений. Второй — данные по индексу потребительских цен (CPI) за январь следующего года. Если после снижения ставок инфляционное давление не будет эффективно контролироваться, Федеральная резервная система, скорее всего, продолжит политику ужесточения.

В целом, рынку не стоит возлагать слишком большие надежды на значительное смягчение политики в 2026 году. В текущих условиях реальность зачастую оказывается более суровой, чем пессимистичные ожидания.