Америка снижает ставки, Великобритания следует за ней, а Япония идет против этого курса — готовится к повышению ставок — эти три крупнейших экономики мира внезапно начали играть по разным правилам, и в рынке повсюду звучат вопросы: это конфликт? Может ли всё привести к прямому взрыву?

На самом деле это не просто противостояние, а реальное отражение полной дислокации глобального экономического цикла.

**США: от борьбы с инфляцией к сохранению роста**

Помните ли вы, как два года назад ФРС последовательно повышала ставки? Тогда это было для того, чтобы удержать неконтролируемую инфляцию. Сейчас ситуация изменилась. Хотя инфляция всё ещё превышает целевой уровень в 2%, она значительно снизилась по сравнению с пиковой точкой. Что важнее, рынок труда начал остывать — уровень безработицы растёт, темпы занятости замедляются.

Цель ФРС сейчас ясна: достижение "мягкой посадки". То есть, без погружения экономики в рецессию медленно снижать ставки с текущего высокого уровня. Это оборонительная позиция, а не наступательная.

**Великобритания: вынужденное следование за открытой экономикой**

Ситуация в Великобритании сложнее. Инфляция и рост заработных плат здесь более стойкие, чем в США, поэтому действия центрального банка возникают позже и более осторожно. Но есть ограничение: как глобальный финансовый центр, Великобритания не может позволить себе сильное падение курса фунта по отношению к доллару. Если Британия продолжит держать высокие ставки, а США снизит их, капитал будет продолжать течь в США, а фунт — ослабляться, что станет катастрофой для Лондонского финансового центра.

Поэтому Банк Англии решил идти за снижением ставок, но медленнее и осторожнее, чем ФРС. Это вынужденный выбор.

**Япония: настоящая перемена**

А что с Японией? Там повышение ставок — это кульминация этой истории.

Ключ к пониманию: Япония не повышает ставки из-за перегрева экономики, а из-за более глубоких изменений. Долгий 20-летний сон дефляции наконец завершён. В этом году японские переговоры по зарплатам (шундо) показали рост более чем на 5%, что в истории страны случается редко. Зарплаты растут, цены также мягко увеличиваются, создавая благоприятный цикл.

Что ещё важнее, долгосрочная политика отрицательных ставок подрывает прибыль финансовых институтов и уничтожает покупательную способность иены. Банку Японии нужно "нормализовать" монетарную политику — поднять ставки с -0,1% до 0,1%. Это выглядит как небольшое изменение, но для Японии — исторический прорыв.

Что это означает? Последняя "фортеца" нулевых ставок в мире начинает разрушаться. Основы ценообразования капитала меняются.

**Три центральных банка, три истории**

На первый взгляд кажется, что это конфликт, но на самом деле отражается истинная дифференциация мировой экономики: США борются с рецессией, Великобритания защищает обменный курс, Япония прощается с дефляцией. Каждая страна решает свои проблемы, и в результате глобальная политика становится дисбалансной.

Как это влияет на рынок? Гораздо сложнее, чем просто "игнорировать и ждать взрыва". Меняется среда ставок, происходит перераспределение капитала, колеблется валютный курс. Появляются риски и возможности одновременно, инвесторам приходится переосмыслить распределение активов и балансировать риски. Это новая игра правил.