Федеральные чиновники в настоящее время сталкиваются с головоломкой смешанных сигналов. Картина данных остается фрагментарной — некоторые части ясны, другие еще требуют дополнения. Но вот что мы уже можем видеть: инфляция не там, где нам хотелось бы. Она по-прежнему остается слишком высокой.

С другой стороны, рынок труда выглядит вполне стабильным. Условия занятости сейчас кажутся достаточно сбалансированными. У вас есть стабильное участие рабочей силы, разумные уровни занятости и явных признаков стрессов нет.

Задача? Согласовать эти два образа. Более высокая, чем целевая, инфляция указывает на необходимость ужесточения монетарной политики. В то же время, стабильный, сбалансированный рынок труда говорит о том, что экономика может справиться с некоторыми корректировками политики без риска кризиса.

Это классическая дилемма ФРС — действовать слишком агрессивно и рисковать ненужно замедлить уже сбалансированный рынок труда. Воздержаться — и инфляция продолжит подтачивать покупательную способность. Эта неполная картина данных усложняет принятие решений. Политики фактически летают с частичными приборами — они знают направление, но не все детали, которые сделают посадку более плавной.

Для рынков криптовалют, внимательно следящих за действиями ФРС, этот смешанный сигнал имеет значение. Проблемы инфляции обычно держат ставки выше дольше, что влияет на риск-аппетит в различных активах. В то же время, стабильный рынок труда снимает одно из давление на уравнение инфляции — меньший рост цен за счет заработной платы. Настоящий поворот может наступить, когда данные полностью заполнятся.