Тихое протестное молчание Федеральной резервной системы и снижение ставок: стоит ли криптовалютный рынок на пороге нового цикла?

Это 10 декабря 2025 года, ФРС осуществила шестое снижение ставки с сентября 2024 года, снизив целевой диапазон по федеральным фондам до 3,50%–3,75%. Однако более примечательным является то, что внутри ФРС возникло самое сильное за последние шесть лет сопротивление: три явных голоса против и «молчаливое несогласие», скрытое в «точечной диаграмме».

01 Разногласия ястребов и голубей

Круг принятия решений по денежно-кредитной политике ФРС в настоящее время сталкивается с беспрецедентным расколом. На заседании 10 декабря этого года из 12 членов Комитета по открытому рынку трое проголосовали против снижения ставки на 25 базисных пунктов — это первый случай с сентября 2019 года.

Конкретно, директор ФРС Стивен Мюллен выступал за однократное снижение ставки на 50 базисных пунктов, тогда как председатель Чикагского отделения ФРБ Остин Gурсли и председатель Федерального резервного банка Канзас-Сити Джерри Шмид считали, что ставки следует оставить без изменений.

Этот раскол — не просто разница в цифрах, он отражает коренную внутреннюю поляризацию в отношении перспектив американской экономики. Главный экономист Американской ассоциации ипотечных кредиторов Майк Флатони отметил, что инфляция значительно превышает целевой уровень ФРС, тогда как рынок труда ослабевает, что дает обеим сторонам аргументы в поддержку своей позиции.

«Это ожесточенная дискуссия», — прокомментировал один аналитик с Уолл-стрит после наблюдения за результатами заседания, — «ФРС оказалась в затруднительном положении: ей нужно управлять инфляцией, которая все еще выше цели, и одновременно реагировать на ослабевающий рынок труда».

02 Молчаливое несогласие

Помимо трех официальных голосов против снижения ставки, внутри ФРС скрывается еще больше «молчаливых противников».

Диаграмма точек, опубликованная 11 декабря, показывает, что до шести членов ФРС прогнозируют, что базовая ставка останется в диапазоне 3,75%–4% к концу 2025 года, то есть на уровне перед снижением. Учитывая, что как минимум четверо из этих шестерых не имеют права голоса на этом заседании, эти высокие прогнозы по ставкам считаются рынком как молчаливое сопротивление.

Бывший президент ФРБ Филадельфии Патрик Хак прямо заявил: «Я бы был одним из молчаливых противников; я считаю, что снижение ставки — ошибка».

03 Не только снижение ставки: мини-количественная смягчение на сумму 400 миллиардов долларов

Настоящим сюрпризом этого заседания стало корректировка операций с активами. В то время как объявлялось о снижении ставки, ФРС быстро запустила программу покупки краткосрочных государственных облигаций, получившую название «мини-количественная смягчение».

Согласно решению, с 12 декабря ФРС ежемесячно будет приобретать около 400 миллиардов долларов краткосрочных казначейских облигаций, чтобы поддерживать достаточную ликвидность в банковской системе. Пауэлл ясно заявил, что объем выкупа будет оставаться «на высоком уровне в течение нескольких месяцев», после чего он «значительно снизится» и планируется завершить к 15 апреля 2026 года.

Эта мера заметно отличается от традиционной политики количественного смягчения (QE), применявшейся после финансового кризиса. Она ориентирована преимущественно на краткосрочные облигации и преследует цель поддержания ликвидности в банковской системе, а не снижения долгосрочных доходностей.

04 Повышение порога для снижения ставки, неопределенность будущего курса

На пресс-конференции Пауэлл заявил, что ставка по федеральным фондам «сейчас находится в диапазоне широкого нейтрального уровня», намекая, что денежно-кредитная политика приближается к умеренному уровню. Это заявление, а также появление ястребьих заявлений, воспринимается рынком как сигнал о том, что ФРС продолжит приостановить снижение ставки.

Данные инструмента наблюдения за ФРС на Чикагской товарной бирже показывают, что вероятность того, что ФРС удержит ставку на уровне в следующем январском заседании, выросла до 77%.

Согласно сводке экономических прогнозов ФРС, чиновники ожидают, что медиана ставки по федеральным фондам в 2025 и 2026 годах останется на уровнях 3,4% и 3,1% соответственно. Это означает, что по сравнению с текущими уровнями рынка предполагает возможное еще одно снижение на 25 базисных пунктов за два ближайших года.

05 Перемены в руководстве и неопределенность политики

В момент принятия решения по ФРС совпало с ключевым периодом смены руководства. Срок полномочий Пауэлла истекает в мае 2026 года, и рынок ожидает, что Трамп объявит о своем преемнике в течение нескольких недель.

Трамп неоднократно заявлял, что возможность снижения ставки станет «испытательным камнем» для нового председателя ФРС. Он также неоднократно требовал, чтобы ФРС снизила ставки ниже 2%, чтобы стимулировать экономику.

Наиболее вероятным претендентом на место Пауэлла считается председатель Национального экономического совета при Белом доме Кевин Хассит. Он заявил, что в случае назначения не будет поддаваться политическому давлению, а будет руководствоваться только собственным мнением.

06 Реакция крипторынка на изменения ставки

На фоне смягчения политики ФРС рынок криптовалют продемонстрировал чувствительную, но позитивную реакцию. По данным платформы Gate.io, основные токены в целом росли после объявления решения.

Биткойн (BTC) за 24 часа после объявления вырос примерно на 2,5%, достигнув ключевого уровня сопротивления, что говорит о позитивных ожиданиях по поводу будущей ликвидности.

Эфириум (ETH) следовал за рынком, прибавив около 2,8%, подчеркивая двойные преимущества ожиданий снижения ставки и ETF на спотовом рынке.

Solana (SOL) показала особенно яркий рост — более 4%, что отражает эффект усиления у высокобета криптовалют при улучшении ожиданий по ликвидности.

Следует отметить, что снижение ставки и «мини-количественное смягчение» прямо увеличивают рыночные ожидания ликвидности, а внутренние разногласия в ФРС повышают неопределенность будущей политики, что может стать важным драйвером волатильности в крипторынке.

Согласно последним данным платформы Gate.io от 12 декабря, настроение рынка после решения ФРС остается позитивным, основные криптовалюты сохраняют стабильный рост в азиатскую торговую сессию.

07 Перспективы: как цикл снижения ставки повлияет на крипторынок

По мере обострения разногласий внутри ФРС и приближения смены руководства, неопределенность будущего курса денежно-кредитной политики значительно возрастает. В целом рынок предполагает, что Пауэлл после этого снижения ставки приостановит действия, а дальнейшие меры могут быть приняты только после назначения нового председателя.

Срок полномочий директора ФРС Стивена Мираланда истекает в январе 2026 года, и остается неясным, сможет ли он получить повторное назначение, что также увеличивает неопределенность в будущей денежно-кредитной политике.

Для рынка криптовалют решение ФРС напрямую влияет на ликвидность доллара и глобальные рисковые предпочтения. Ястребьи голоса, показанные на точечной диаграмме, могут означать, что в следующем году не стоит ожидать существенного снижения ставки, что ограничит рост рисковых активов, таких как криптовалюты.

Между тем, внутренние разногласия в ФРС и неопределенность с руководством могут привести к тому, что политика останется в режиме ожидания в ближайшие месяцы, а рынок криптовалют может войти в фазу колебаний и корректировки, ожидая более четких фундаментальных сигналов.

Перспективы

Аналитики JPMorgan считают, что ФРС «будет продолжать предпринимать меры, чтобы избежать превращения замедления экономики в рецессию», однако разногласия в комитете, расширяющемся с каждым заседанием, делают каждое решение непредсказуемым.

Рынок ожидал более ястребиного подхода к снижению ставки, однако итог оказался более голубиным, чем ожидалось. В точечной диаграмме шесть участников отказались от снижения ставки, из которых четверо — без права голоса — этот показатель ниже рыночных ожиданий. Масштабные покупки государственных облигаций, объявленные одновременно с решением, были восприняты агентствами, такими как Bloomberg, как явный голубиный сигнал.

Некоторые аналитики начинают сомневаться, превысит ли фактическое снижение ставки 25 базисных пунктов, показанных в точечной диаграмме. Бывший председатель Нью-Йоркского банка Уильям Дадли заявил: «В первой половине следующего года ФРС войдет в режим ожидания, темп замедлится. Политическая драма вокруг независимости ФРС официально начнется».