Bitwise прогноз биткоина видит путь к $1.3 миллионам к 2035 году

Институциональные инвесторы всё чаще требуют строгого прогноза по Bitcoin, исследуя, как этот актив вписывается в долгосрочные стратегии портфеля.

Модель Bitwise ориентируется на $1,3 миллиона за биткоин к 2035 году

Директор по инвестициям Bitwise Мэтт Хуган изложил долгосрочные предположения о капитальных рынках, согласно которым в базовом сценарии цена Bitcoin к 2035 году достигнет $1,3 миллиона. Эта модель разработана для профессиональных управляющих, которым необходимы количественные обоснования перед добавлением цифровых активов в диверсифицированные портфели.

За последний год Хуган отметил, что 12 крупных институциональных платформ, управляющих триллионами долларов активов, запрашивали формальные предположения по Bitcoin. Ранее, до 2024 года, таких запросов не было — это свидетельствует о заметном изменении поведения институциональных инвесторов. Кроме того, эти запросы поступали от национальных платформ, крупных сетей финансовых советников и инвестиционных комитетов, оценивающих отдельное воздействие Bitcoin.

Оценочная модель Bitcoin, основанная на рынке золота

Модель оценки Bitcoin от Bitwise привязана к мировому рынку золота. Сегодня Bitcoin составляет примерно 9% от рыночной капитализации золота, и в базовом сценарии предполагается, что эта доля вырастет до 25% к 2035 году. Однако анализ также подчеркивает, что сам рынок золота за это время значительно расширился.

Когда в 2004 году запустили ETF на золото, его общая рыночная стоимость составляла около $2,5 трлн. С тех пор эта цифра выросла примерно до $27 трлн, по данным Хугана. Для сравнения, рыночная капитализация Bitcoin на момент запуска спотовых ETF составляла около $2 трлн, что дало криптоактиву начальную точку, аналогичную раннему принятию ETF на золото.

При более консервативном сценарии, если Bitcoin просто сохранит свою текущую долю в 8% рынка золота, а золото продолжит расти по историческим темпам, модель уже указывает на цены в семизначных числах. Однако, прогноз Bitwise по Bitcoin не предполагает, что он полностью заменит золото. Вместо этого базовый сценарий предполагает, что Bitcoin захватит около одной четверти стоимости золота, что Хуган характеризует как агрессивное, но не экстремальное.

Гарвардский университет уже предоставил реальный пример этой динамики. Учреждение выделило около $500 миллионов на Bitcoin и около $250 миллионов на золото, фактически создавая соотношение 2:1 в пользу криптовалюты. Более того, этот шаг подчеркивает растущий институциональный спрос на Bitcoin и демонстрирует, как ведущие фонды рассматривают Bitcoin как стратегическую защиту от обесценивания в рамках мультиактивных портфелей.

Корреляция с акциями и роль в диверсифицированных портфелях

Хуган уделил значительную часть своей презентации вопросу корреляции Bitcoin с акциями, что остается ключевым для управляющих рисками. За последние десять лет 30-дневная скользящая корреляция Bitcoin с акциями в среднем составляла примерно 0,21. В статистическом плане уровни между 0 и 0,5 указывают на низкую корреляцию, то есть активы не движутся синхронно.

Bitcoin никогда не поддерживал длительную корреляцию выше 0,5. Единственный заметный всплеск произошел во время стимулов эпохи COVID, когда беспрецедентные меры политики кратковременно повысили корреляцию практически во всех основных классах активов. Однако эта фаза оказалась временной, поскольку макроэкономические условия нормализовались.

Глядя вперед, Bitwise ожидает, что долгосрочная корреляция между Bitcoin и акциями вырастет до примерно 0,36. Политика центральных банков все больше влияет на рисковые активы, что должно способствовать росту корреляций со временем. Тем не менее, уровень 0,36 остается значительно ниже 0,5, что сохраняет потенциал диверсификационных преимуществ актива. В то же время Хуган отметил, что Bitcoin практически не коррелирует с облигациями и показывает очень низкую корреляцию с товарами.

Прогнозируемая годовая доходность Bitcoin по сравнению с традиционными активами

Прогнозы капитальных рынков Bitwise предполагают годовую доходность Bitcoin примерно 28% в течение следующего десятилетия. Эта цифра резко контрастирует с ожиданиями Уолл-стрит, которая прогнозирует около 6% в год для акций и около 5% для облигаций. Более того, среди традиционных альтернатив только частный капитал, по прогнозам, сможет показывать двузначную доходность — примерно 10% в год.

Эти показатели доходности позиционируют Bitcoin скорее как высокоростной спутниковый актив, чем как основной заменитель акций или облигаций. Однако для институциональных инвесторов, способных терпеть волатильность и неликвидные просадки, профиль риска и доходности выглядит привлекательно по сравнению с другими активами, ориентированными на доход. Хуган охарактеризовал это как возможность для скромных долей в портфеле оказывать значительное влияние на долгосрочную результативность.

Прогноз Bitcoin и сравнение с золотом

Несмотря на репутацию за резкие колебания, тренд волатильности Bitcoin снижается с 2012 года, основываясь на 30-дневных скользящих показателях. Хуган сравнил этот тренд с золотом, чья волатильность постоянно снижалась примерно в течение 20 лет после окончания золотого стандарта. Эта историческая аналогия подтверждает идею, что развитие рынка и более широкое распространение могут естественным образом сглаживать ценовые колебания со временем.

Глядя вперед, Bitwise ожидает, что волатильность Bitcoin продолжит снижаться, но примерно в два раза медленнее, чем раньше. По модели, волатильность стабилизируется около 33%, тогда как у частного капитала — примерно 26%. Кроме того, этот остаточный разрыв означает, что Bitcoin остается активом с более высоким уровнем риска, хотя и не выходит за рамки других рискованных инвестиций, используемых институциональными инвесторами.

В рамках этой модели долгосрочное сравнение Bitcoin с золотом помогает понять, почему некоторые инвесторы рассматривают Bitcoin как современное продолжение стратегии сохранения стоимости. Вместо того чтобы требовать исчезновения золота, Bitwise предполагает, что оба актива могут сосуществовать, а Bitcoin занимает все большую долю в общем денежном и хеджировочном ландшафте.

Последствия долгосрочного прогноза Bitcoin для институтов

Для инвестиционных комитетов формализованный прогноз по Bitcoin предоставляет основанный на данных каркас для оценки потенциальных преимуществ и рисков, таких как волатильность, корреляция и макроэкономические факторы. Он также включает Bitcoin в стандартный набор предположений о капитальных рынках наряду с акциями, облигациями, золотом и частным капиталом. В результате Bitcoin все чаще рассматривается не как спекулятивное аномальное явление, а как отдельный класс активов с измеримыми входными данными.

В целом, прогнозы Bitwise о возможной цене Bitcoin в $1,3 миллиона к 2035 году, основанные на динамике рынка золота, умеренной корреляции и снижающейся волатильности, меняют представление о том, как крупные институциональные игроки формируют отношение к этому активу. Независимо от того, реализуются ли эти цифры в будущем, изменение с нуля до 12 платформ, запрошивших формальные предположения, свидетельствует о том, что роль Bitcoin в глобальных портфелях переходит от теоретических дебатов к практической реализации.