Одобрение AMF во Франции открывает для розничных инвесторов продукты крипто-ETN

Регулируемое воздействие на цифровые активы ускоряется по всей Европе, в частности во Франции, поскольку продукты крипто-ETN получают официальную поддержку от ключевых надзорных органов, включая AMF и FCA.

Франция смягчает позицию по розничному продвижению крипто-индиксных ETN

Финансовый регулятор Франции, Autorité des marchés financiers (AMF), разрешил розничное продвижение крипто-индиксных биржевых нот, убрав обязательные предупреждающие ярлыки для продуктов, отвечающих строгим критериям приемлемости.

Этот шаг входит в рамках обновленной доктрины по сложным финансовым инструментам, направленной на интеграцию ETN на базе крипто без ослабления защиты инвесторов.

Аналитик Рафаэль Блох описал решение как важную веху, которую ждала индустрия цифровых активов, особенно поскольку оно было принято через два месяца после того, как UK Financial Conduct Authority (FCA) изменила свою позицию по аналогичным продуктам. Однако французский зеленый свет далек от безусловного и зависит от четырех накопительных требований, которые должны выполнить эмитенты.

Четыре накопительных условия, установленные AMF

Рамки AMF накладывают количественные пороги на базовые криптоактивы. Каждый указанный актив должен иметь рыночную капитализацию не менее €10 миллиардов и средний ежедневный объем торгов не менее €50 миллионов за предыдущие 30 дней.

Более того, эти активы должны торговаться исключительно на платформах, уполномоченных в рамках режима MiCA, что укрепляет соответствие новым регуляторным стандартам Европейского союза.

Дизайн продукта также строго контролируется. Регулятор требует, чтобы структура ETN не включала кредитное плечо или компоненты дискреционного управления, делая продукты максимально прозрачными для розничных покупателей.

Тем не менее, воздействие на криптовалюту должно происходить только через прямое владение со стороны эмитента ETN, ценные бумаги, выпущенные или гарантированные регулируемыми организациями, или другие инструменты, уже находящиеся под контролем в системе.

Все услуги хранения, связанные с этими структурами, должны предоставляться хранителями, уполномоченными по стандартам MiCA. Эта последняя условие направлена на снижение операционных и контрагентских рисков в сегменте, часто критикуемом за слабую защиту.

Вместе эти критерии создают узкий, но четко определенный путь для соответствующих предложений крипто ETN на французском рынке.

Великобритания снимает розовый запрет, а нордические банки выходят на листинг крипто-продуктов

Изменения в европейской политике не ограничиваются Францией. FCA Великобритании официально сняла запрет на розничный доступ к крипто ETN с 8 октября 2025 года, что потенциально откроет двери примерно 7 миллионам криптовладельцев в Великобритании.

В то время как США сосредоточились на спотовых ETF, британские регуляторы присоединились к континентальным коллегам в создании правил для листинговых инструментов на базе цифровых активов.

Отразив это изменение, Nordea планирует начать предлагать Bitcoin ETP от CoinShares с декабря 2025 года. Крупнейший банк северных стран, с активами под управлением на сумму €648 миллиардов, намерен распространять продукт среди широкой розничной и частной клиентской базы в Финляндии, Швеции, Норвегии и Дании.

Более того, Nordea уже обслуживает более 9 миллионов частных клиентов, предоставляя мощный канал распространения по мере расширения регулируемого розничного крипто-доступа.

Это сочетание регуляторной ясности в Великобритании и участия институтов в Нордиках добавляет дополнительную глубину в европейскую экосистему листинговых цифровых активов. Однако местные правила все еще различаются, и международные инвесторы могут столкнуться с разными стандартами приемлемости в зависимости от юрисдикции.

Записи потоков в регулируемые крипто ETN во Франции

На этом фоне спрос на листингованные цифровые активы ускорился. За текущий год европейские притоки в крипто ETN достигли рекордных €2,5 миллиарда, что подчеркивает, как инвесторы все больше переходят к регулируемым инструментам по мере ослабления политических барьеров. Физическая платформа CoinShares лидирует в региональном сегменте крипто ETP, захватив более $1 миллиардов евро чистых потоков за тот же период.

По словам компании, она сейчас занимает 32% доли всех региональных активов под управлением, позиционируя себя как ключевого игрока на развивающемся рынке.

Хотя США задали повестку с ранними одобрениями спотовых крипто ETF, Европа фактически стала пионером, запустив в 2015 году первый регулируемый Bitcoin ETP. Основной проблемой с тех пор остается структурная фрагментация, когда каждая страна вводит свои собственные подробные требования для розничного входа.

Последние изменения во Франции и Великобритании, следовательно, являются важными шагами к более гармонизированному ландшафту.

Розничные инвесторы во Франции и Великобритании

Потенциальный адресуемый рынок для регулируемых продуктов на базе цифровых активов является значительным. В Великобритании насчитывается около 14 миллионов активных розничных инвесторов — пул, который все чаще может рассматривать листинговые криптоинструменты, когда они предлагаются через мейнстрим-брокеров и банки.

Во Франции также отмечается рост вовлеченности: примерно один из каждых четырех жителей теперь владеет какой-либо формой финансовых инвестиций.

По мере подключения все большего числа банков и финтех-компаний к соответствующей инфраструктуре эти демографические показатели становятся критически важными для эмитентов крипто-связанных нот и биржевых продуктов. Более того, обновленные правила AMF во Франции дают внутренним вкладчикам более ясные рамки для участия в секторе через регулируемые каналы, а не через нерегулируемые оффшорные платформы.

CoinShares укрепляет распространение по мере открытия рынков

Чтобы воспользоваться этим сдвигом, CoinShares объявила о стратегическом партнерстве с BoursoBank, широко признанным как ведущий онлайн-банк Франции.

Цель сотрудничества — обеспечить регулируемый цифровой активный доступ непосредственно для французских розничных инвесторов с вступлением в силу местных правил для крипто-индиксных ETN. Для CoinShares это альянс дополняет ее существующую деятельность с крупными европейскими посредниками.

Компания уже входит в число ведущих мировых менеджеров по цифровым активам, конкурируя с такими именами, как BlackRock, Fidelity и Grayscale.

Тем не менее, конкуренция усиливается, поскольку мировые управляющие активами, банки и специализированные эмитенты борются за долю рынка в быстро формирующемся сегменте крипто-нот Европы.

В этом контексте специфические условия, установленные AMF, в сочетании с решением FCA снять ограничения на определенные листинговые продукты, подразумевают, что регулируемый спрос на структуры крипто ETN может продолжать расти. Однако долгосрочный рост будет зависеть от постоянного надзора, надежных схем хранения и образования инвесторов по всему континенту.

В целом, регуляторное открытие Франции, решение FCA от 8 октября 2025 года и запуск Bitcoin ETP Nordea в декабре 2025 года показывают, как рынок цифровых активов Европы созревает.

По мере прояснения правил в разных юрисдикциях и расширения распространения листинговых криптоинструментов регулируемый доступ, вероятно, будет расти, несмотря на жесткий контроль со стороны властей за дизайном продуктов и качеством базовых активов.