В последние дни самая обсуждаемая тема в финансовых кругах — это вовсе не темпы снижения ставок ФРС и не ситуация на крипторынке, а вопрос о том, поднимет ли Банк Японии процентные ставки.

Может показаться: ну и что, какая разница для мировой экономики, если Япония немного повысит ставку? Но на самом деле это гораздо серьёзнее. Это редкая за последние тридцать лет смена курса денежно-кредитной политики, которая может даже изменить логику глобального ценообразования активов. И золото вполне может стать главным победителем в этой новой реальности.

**Почему именно Япония действует наперекор всем?**

В то время как весь мир задумывается о смягчении политики и снижении ставок, Япония идёт в обратном направлении. За этим стоят три серьёзные проблемы, которые нельзя игнорировать:

**Инфляцию больше не удаётся сдерживать**
Базовый индекс потребительских цен (CPI) уже восемь месяцев подряд превышает тревожный порог в 2%. За последние десятилетия Япония страдала от дефляции — даже эпоха Абэ с её грандиозным количественным смягчением не смогла всерьёз разогнать инфляцию. Но теперь, когда прежние рычаги ослабли, инфляция пришла — это типичная реакция на долгосрочное подавление: мощный отскок в обратную сторону.

**Обесценивание иены приобрело опасные масштабы**
За два года курс рухнул со 110 до 160 — падение более чем на 45%. Это уже не волатильность, а свободное падение. Япония — крупный импортёр ресурсов, и при слабой валюте всё дорожает. Интервенции на валютном рынке больше не помогают, повышение ставки остаётся последним способом стабилизировать курс.

**Рост зарплат усиливает давление на издержки**
Профсоюзы требуют повышения зарплат на 5%, и компаниям приходится соглашаться, ведь инфляция слишком быстро съедает покупательную способность иены — иначе сотрудников просто не удержать. Это, в свою очередь, ещё больше раскручивает инфляционную спираль — классический замкнутый круг.

Поэтому текущее повышение ставки — не инициативная мера, а вынужденный шаг ради самоспасения. Почему же в выигрыше может оказаться золото? Об этом расскажу далее.