ETH недавно вернулся выше 3000 долларов после низкой отметки в 2623 доллара в октябре, на первый взгляд это выглядит как начало нового наступления. Но при внимательном рассмотрении данных, эта волна отдачи больше похожа на поверхностную работу — базовая поддержка на самом деле очень слаба.

Сначала поговорим о цепочечных мероприятиях. Данные DefiLlama показывают, что общая заблокированная стоимость (TVL) Ethereum уменьшилась с 99,8 миллиарда долларов до 72,3 миллиарда долларов. Nansen также подтвердил, что за одну неделю сетевые сборы упали на 13%. В чем проблема? Дефляционная механика Ethereum основана на количестве сжигания, создаваемом высокочастотными сделками. Сейчас торговля затихла, и предложение наоборот увеличивается, что прямо противоречит рассказу о дефиците.

Рынок деривативов тоже не вызывает особого энтузиазма. Хотя на спотовом рынке появились некоторые покупки, годовая ставка финансирования значительно ниже обычно наблюдаемых в бычьем рынке уровней 6%-12%. Что это означает? Левериджированные средства вообще не осмеливаются делать крупные ставки, доверие к рынку явно недостаточно.

Снова смотрим на макроэкономическую среду. Текущая проблема государственного бюджетного дефицита и волна увольнений распространяется, степень риска сильно сжата. В таких условиях средства более склонны к укрытию от рисков, а не к риску в криптовалютном рынке.

Так что сейчас ETH хочет突破 4000 долларов? Путь заблокирован множеством противодействий. Этот коридор к вершине хоть и оформлен роскошно, но структурная поддержка еще не успела за ним.