Самый большой риск в Крипто, о котором никто не хочет говорить

Источник: Coindoo Оригинальное название: Самый большой риск в криптовалюте, о котором никто не хочет говорить Оригинальная ссылка: Единственный документ, опубликованный 26 ноября, вновь поднял самый неудобный вопрос в криптовалюте: насколько стабильна на самом деле крупнейшая в мире стейблкоин?

Основные выводы

• S&P присвоило USDT самый низкий балл стабильности, указывая на дисбаланс между воздействием Биткойна и защитой резервов.
• Распределение средств на более рискованные активы продолжает расти, в то время как полная прозрачность все еще не достигнута.
• Зависит ли что-то от ответа Tether — но от того, как рынок отреагирует.

Оценка

Рейтинги S&P Global предоставили ответ без двусмысленности. В своей самой новой оценке агентство поместило USDT в свою самую низкую категорию стабильности, категорию, обозначенную как “Слабая”. Для токена, который лежит в основе торговых пар на централизованных биржах, расчетных механизмов в DeFi и доступа к доллару в развивающихся экономиках, понижение рейтинга обозначает поворотный момент.

Подушка недостаточно большая

Аналитик Шанака Анслем Переера не стеснялся в выражениях в своем анализе решения S&P. Он подчеркивает драматический дисбаланс внутри резервов Tether — размер позиции компании в биткойнах теперь превышает капитальный резерв, предназначенный для поглощения убытков портфеля. Если биткойн столкнется с значительной коррекцией, структура, поддерживающая привязку USDT, может быть немедленно подвергнута испытанию.

Переера описал это как “рамку стабильности, где самый рискованный компонент перевешивает защитный слой,” назвав это системным предупреждением, а не рутинным наблюдением.

Критики были первыми — рынок игнорировал их

Это была не перваяжды, когда поддержка Tether подвергалась тщательному изучению. Регуляторы Нью-Йорка ранее установили, что USDT был полностью обеспечен только в меньшинстве дней, которые они оценивали. Позже CFTC наложила значительный штраф за представление резервов как только долларовых, когда использовались другие активы.

Несмотря на споры, USDT не исчез — он стал предпочтительным расчетным активом для глобальной криптоторговли. Будь то на DEX, централизованных биржах или финтех-приложениях в регионах с нестабильной валютой, использование возросло без перерывов.

Растущие риски вместо растущей прозрачности

Проблема S&P заключается не только в наличии Биткойна. Рейтинговое агентство отметило широкий сдвиг в сторону более рискованных резервов, включая золото, кредиты и корпоративный долг — увеличиваясь с 17% до 24% всего за двенадцать месяцев. Тем временем, разрыв в прозрачности остается неизменным: нет полного аудита, нет разбивки по кастодианам и нет юридической ясности относительно судьбы залога в сценарии неплатежеспособности.

Перера поднял вопрос, который может уколоть больше всего — многие пользователи USDT полагаются на него как на замену доллару, но не имеют информации о состоянии резервов, которые его обеспечивают.

Дерзкий ответ — и неопределенное последствие

Генеральный директор Tether Паоло Ардоино отверг понижение рейтинга как враждебность со стороны традиционного финансового мира, заявив, что рейтинг подтверждает необходимость новой экономической модели. Он настаивал на том, что Tether прибыльна и имеет избыточный капитал.

Но Перера предполагает, что уже происходит более крупный сдвиг. Независимо от публичной позиции Tether, теперь существует первая независимая оценка USDT — и доверие, а не заявления, определяет судьбу стейблкоина.

Токен, осуществляющий более $100 миллиарда транзакций ежедневно, не нуждается в банковском забеге, чтобы почувствовать давление. Небольшое сокращение со стороны бирж, маркет-мейкеров или OTC-столов достаточно, чтобы переписать условия ликвидности в крипто.