BIS обращает внимание на быстрый рост токенизированных казначейских фондов

Источник: Coindoo Оригинальное название: BIS обращает внимание на быстрый рост токенизированных казначейских фондов Оригинальная ссылка: Появился новый сигнал о том, как быстро традиционные финансы сливаются с блокчейном: денежные рынки тихо становятся одним из крупнейших источников доходности на публичных сетях.

Основные выводы

• Токенизированные денежные рынки выросли с $770M до почти $9B менее чем за год.
• BIS предупреждает, что их структура может ускорить стресс ликвидности во время массовых выкупов.
• BlackRock и Franklin Templeton продолжают быстро расширять токенизированные казначейские продукты на нескольких блокчейнах.

И скорость этого изменения теперь привлекла внимание Банка международных расчетов (BIS), который заявляет, что криптомир может создавать свой следующий крупный источник системного риска.

Инвесторы массово обращаются к токенизированным версиям казначейских облигаций США, привлеченные надежной доходностью без выхода из криптоэкосистемы. То, что начиналось как нишевый эксперимент, теперь разрослось до почти $9 миллиардов долларов в цепочке активов, по сравнению с менее чем $1 миллиардом долларов в конце прошлого года. Для многих пользователей эти продукты представляют собой первых настоящих конкурентов стейблкоинам — предлагая аналогичную гибкость в цепочке, но с процентными выплатами, которые стейблкоины не предоставляют.

БИС признает, что обращение очевидно: экспозиция денежного рынка, представленная в виде токенов блокчейна, перемещается мгновенно между кошельками и по сетям, открывая двери для DeFi-кредитования, обеспеченного заимствования и автоматизированной торговли. Но бюллетень утверждает, что структура этого нового рынка также вводит уязвимость, которой не существовало ранее.

Быстрый рынок на фоне медленного рынка

В отчете отмечается, что переводы токенов осуществляются мгновенно на блокчейнах, в то время как ценные бумаги, их поддерживающие, рассчитываются по традиционным схемам, иногда в течение нескольких дней. Если давление на выкуп внезапно возрастет, держатели токенов могут действовать быстрее, чем управляющие фондами смогут ликвидировать реальные активы, создавая ситуацию, когда ликвидность исчезает в цепочке задолго до того, как это произойдет вне цепочки.

BIS также указывает на растущую зависимость: некоторые денежные рынковые фонды теперь используются непосредственно в качестве залога для кредитных сделок с плечом, маржинальных кредитов и обмена стейблкоинов. Уведомляет, что спешка с продажей токенов в одном секторе криптовалюты может вызвать каскадный эффект на другие рынки с темпами, которые традиционные финансы не способны поглотить.

Бюллетень поступил всего через день после назначения официального представителя МВФ Томмаса Манчини-Гриффоли на пост главы Инновационного центра BIS — шаг, который сигнализирует о продолжении внимания к токенизации, цифровым валютам и финансированию реальных активов.

Управляющие активами все равно масштабируются

Несмотря на предупреждение, крупнейшие управляющие активами стремительно движутся дальше в сторону токенизации. BlackRock быстро расширяет свой USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) на нескольких блокчейнах — теперь он доступен на Ethereum, Aptos, Arbitrum, Avalanche, Optimism и Polygon. Портфель в настоящее время является крупнейшим токенизированным денежным рынком в сети с активами более 2,5 миллиарда долларов.

Компания Franklin Templeton выбрала другой стратегический путь, интегрировав свою токенизированную платформу Benji с сетью Canton, экосистемой, специально разработанной для регулируемых учреждений. Государственный денежный рынок компании уже составляет более $844 миллиона в токенизированной экспозиции.

Соревнование между двумя компаниями — одна сосредоточена на интероперабельности в открытых сетях, другая ориентирована на институциональные системы — отражает два расширяющихся фронта токенизации.

Где это оставляет криптовалютный рынок

Будут ли эти инструменты стабилизирующей силой или новой точкой хрупкости, зависит от того, как они поведут себя во время следующего рыночного шока. Если токенизированные фонды продолжат масштабироваться в качестве залога для кредитования, производных инструментов и кредитного плеча — а Базельский комитет по банковскому надзору считает, что это произойдет — следующий кризис ликвидности в криптовалюте может начаться не с Биткойна или стейблкоинов, а с токенизированных казначейских облигаций.