Биткойн снова в зале заседаний: цикл кредитного плеча 2021 года тихо возвращается

Metaplanet только что осуществила шаг, который ощущается как дежавю на стероидах — компания, котируемая на Токийской бирже, получила $100 миллионный заем, полностью обеспеченный Биткойном, используя 30,823 BTC ( на сумму ~$3.5 billion) в качестве залога. Не продает, не обналичивает. Просто чистый левередж.

Вот шаблон:

Игровая стратегия дата 2021. Компании накапливают BTC → используют его в качестве залога → берут деньги в долг → покупают больше BTC. Джек Маллер недавно назвал Биткойн “чистымCollateral”—глобально ликвидным, устойчивым к цензуре, мгновенно мобилизуемым. Теория встречает практику.

Заем $100M предназначен для:

• Закупка дополнительного Биткойн
• Получение дохода через премии по опционам
• Потенциальные выкуп акций

Слон в комнате

Предприниматель Марио Нафал идеально это выразил: “Metaplanet берет кредиты, используя свой Биткойн в качестве залога, чтобы купить больше Биткойна… Может ли это закончиться плохо?”

Это законная проблема. Когда накопление, финансируемое долгами, идет по параболе, так же растут как прибыли, так и убытки. Цикл 2021 года научил нас, что те же механизмы, которые способствуют ралли на 50x, могут также вызвать каскады ликвидации.

Что на этот раз изменилось? Традиционные кредиторы теперь уверенно подготавливают экспозицию BTC как силу баланса, а не спекуляцию. Эта уверенность как оптимистична, так и хрупка.

Индикатор Риска

• Краткосрочный интерес к Metaplanet превысил 40% на Токийской фондовой бирже, что сигнализирует о сильных медвежьих ставках
• Акции удерживаются выше уровня поддержки в 400 иен, несмотря на давление
• Если Биткойн сильно упадет → маржинальные коллы → принудительные ликвидации → усиленная волатильность на крипто- и фондовых рынках

MicroStrategy стал пионером в этой игре с использованием рычага на балансе. Теперь это снова становится мейнстримом. Вопрос не в том, может ли Биткойн служить залогом — он явно может. Вопрос в том: когда произойдет коррекция, сможет ли система поглотить девальвацию без разрушения?

Мы наблюдаем за перезагрузкой цикла в реальном времени.