Uniswap объяснён: как на самом деле работает крупнейший в мире DEX

Когда Uniswap был запущен в 2018 году, он фактически переписал правила для децентрализованных бирж. Сегодня он занимает $4 миллиардов+ заблокированной общей стоимости (TVL) — опережая таких конкурентов, как Curve Finance и PancakeSwap с комфортным отрывом, согласно рейтингам DefiLlama.

Но вот в чем дело: большинство людей на самом деле не понимают, как работает Uniswap под капотом. Они просто знают, что это основное место для обмена токенов. Давайте разберем это.

Основной механизм: Автоматизированные маркет-мейкеры (AMM)

Забудьте о ордерных книгах. Uniswap не имеет покупателей, ожидающих продавцов — вместо этого он использует пулы ликвидности.

Думайте об этом так: вместо того чтобы ждать, пока контрагент выполнит вашу сделку, вы торгуете против пула токенов, цена которого автоматически устанавливается смарт-контрактом.

Формула ценообразования? x × y = k (, где x и y - это количества токенов в паре, а k остается постоянным ). Когда вы покупаете токен A, вы удаляете его из пула, что увеличивает его цену. Вот и все. Это весь механизм.

Поставщики ликвидности: Непоетые герои

Кто финансирует эти пулы? Обычные пользователи, такие как вы. Они вносят равные суммы двух токенов (например, ETH + USDC) и зарабатывают ~0.3% на каждой сделке , которая происходит в их пуле. Это пассивный доход, но с рисками — в основном временной убыток , если цены сильно колеблются.

Эволюция: V1 → V4

V1 (2018): Базовые свопы ERC-20 с формулой x×y=k.

V2 (2020): Игровая революция. Включены торги ERC-20 на ERC-20 без необходимости в ETH в качестве посредника. Также добавлена поддержка оракулов для ценовых потоков.

V3 (2021): LP теперь устанавливают свои собственные ценовые диапазоны (, например, предоставляют ликвидность только в диапазоне от $1K до $5K). Это решило проблему неэффективности капитала, но сделало все более сложным. Позиции стали NFT вместо взаимозаменяемых токенов.

V4 (Q3 2024, incoming): Основное обновление UX. Uniswap выделил $300K финансирование для этого. KPI? Получить 5% от TVL ($~150M) от токенов, выпущенных на новом интерфейсе в течение года.

UniswapX: Следующая граница

Uniswap разрабатывает UniswapX — новый протокол на основе голландского аукциона, который:

• Защита пользователей от эксплуатации MEV (Максимальная Извлекаемая Ценность)
• Позволяет безшовные обмены между цепочками
• Предлагает нулевые комиссии за газ для лимитных свопов по определённым парам
• Динамически устанавливает цены на сделки для лучшего исполнения, чем фиксированные цены AMM

Токен UNI: Управление, ничего больше (На данный момент)

Запущенный в 2020 году, UNI является чисто управленческим токеном. Держите его, голосуйте за изменения в протоколе. Вот и все.

Ключевые показатели:

• Максимальное предложение: 1 миллиард UNI
• В настоящее время в обращении: ~753,7 миллиона
• Цена (середина декабря 2023): $6.33 (упала 85.9% от ATH в $44.97 в мае 2021)
• 2% годовая инфляция вступает в силу после распределения всех токенов

Спорное мнение: держатели UNI утверждают, что он недоиспользуется по сравнению с конкурентами, такими как CAKE или JOE, которые предлагают вознаграждения за стекинг и распределение комиссий. Философия Uniswap проста — UNI = управление, точка. Команда считает, что это сохраняет DEX в качестве “общественного блага”, а не машины для генерации дохода для держателей токенов.

Арбитражные трейдеры: Безмолвные балансировщики

Когда цены Uniswap отклоняются от цен на других биржах (CEX или DEX), арбитражники вмешиваются. Они покупают по низкой цене, продают по высокой, и в процессе восстанавливают баланс пулов до справедливых рыночных цен. Это симбиотические отношения — протокол получает эффективные цены, арбитражники получают безрисковую прибыль.

Влияние на DeFi

Uniswap не просто большой — он основополагающий. Он:

• Доказано, что AMM могут работать в большом масштабе
• Включены безразрешительные запуски токенов ( любой ERC-20 может быть размещен )
• Создана возможность доходности ликвидности для розничных пользователей
• Установите стандарт, который скопировали другие DEX.

Торговля на Uniswap: 5 простых шагов

1. Посетите Uniswap.org, подключите свой Ethereum-кошелек
2. Выберите токены, которые хотите обменять
3. Введите сумму → платформа покажет вам результат
4. Нажмите “Обменять” и подтвердите
5. Готово. Токены мгновенно поступают в ваш кошелек.

Риски, которые игнорируют люди

• Высокие комиссии за газ: Особенно в основной сети Ethereum во время перегрузки
• Скользящие цены: Фактическая цена исполнения отличается от указанной цены (больше на крупных сделках)
• Временные потери: LP могут потерять деньги, если цены значительно изменятся
• Риск смарт-контрактов: Ошибки в коде теоретически могут всё сломать

Что дальше?

Uniswap теперь сталкивается с реальной конкуренцией. Curve доминирует в обменах стейблкоинов, PancakeSwap владеет BSC, а новые цепочки ежедневно порождают свои собственные DEX альтернативы.

Но с V4 на горизонте и добавлением новых функций в UniswapX, Uniswap ставит на то, чтобы оставаться впереди благодаря неустанной итерации. Бюджет на $300M развитие говорит о том, что они серьезно настроены.

Итог: Если вы еще не используете Uniswap, вы упускаете чертеж того, как на самом деле работает современная финансовая система. Идите исследуйте.