Зарубежный капитал хлынул в японские государственные облигации с темпами, которых мы не видели много лет. Катализатор? Доходности растут до уровней, которые внезапно делают JGB привлекательными снова после десятилетия почти нулевых доходов.

Что движет этим сдвигом, имеет значение для всех, кто следит за глобальными ликвидными потоками. Центральный банк Японии медленно сворачивает свою ультра-мягкую монетарную политику, поднимая 10-летние доходности выше 1.5% – порога, который привлекает внимание инвестиционных комитетов от Сингапура до Лондона. Для иностранных институтов, испытывающих нехватку доходности на домашних рынках, это представляет собой редкую возможность в традиционно стабильном классе активов.

Интересное время. Поскольку крупные экономики борются с последствиями инфляции и неопределенностью в отношении ставок, японские облигации предлагают привлекательное сочетание: государственная поддержка, валютный риск из-за ослабления иены (, которое может измениться ), и доходности, которые наконец компенсируют риск продолжительности. Эта перераспределение капитала от других классов активов – включая рискованные активы – может вызвать цепные реакции на рынках.

Для тех, кто отслеживает макроэкономические тенденции, это не просто о облигациях. Это сигнал о том, как институциональные деньги переставляют свои позиции, когда правила игры меняются. А на рынках, где все связано, эти потоки имеют значение.