Нью-Гэмпшир одобрил первые муниципальные облигации, поддерживаемые Биткойном, открыв глобальный рынок долговых обязательств в 140 миллиардов долларов.

Источник: Желтый Оригинальное название: Нью-Хэмпшир одобрил первый муниципальный облигационный заем, обеспеченный биткойном в США, открывая двери для рынка долговых обязательств $140 триллионов.

Оригинальная ссылка:

Нью-Гэмпшир одобрил первые муниципальные облигации, обеспеченные биткойном

Нью-Гэмпшир стал первым штатом, который одобрил муниципальные облигации, обеспеченные биткойном, что может открыть цифровым активам двери на мировой рынок долговых обязательств стоимостью 1400 миллиардов долларов.

Коммерческий финансовый департамент штата в понедельник одобрил выпуск кондуитных облигаций на сумму 100 миллионов долларов, обеспеченных биткойном, что позволяет компаниям занимать средства под избыточно заложенный биткойн, хранящийся у частных хранителей. Эта структура представляет собой беспрецедентный мост между традиционными инструментами фиксированного дохода и цифровыми активами, впервые в истории США применяя правила муниципальных облигаций к криптовалютным залогам.

Несмотря на то, что BFA является государственным учреждением, эта облигация не подвергает налогоплательщиков или государственные средства никакому риску. Агентство выполняет чисто посредническую роль, контролируя и одобряя сделки без каких-либо обязательств по выплатам. Инвесторы защищены биткойнами, хранящимися у определенного кастодиального сервиса, с автоматическим механизмом ликвидации, который предназначен для обеспечения компенсации держателям облигаций в случае снижения стоимости залога.

Губернатор Келли Айотт отметила это заявление как еще один пример лидерства Нью-Гэмпшира в области цифровых финансов.

“Я горжусь тем, что штат Нью-Гэмпшир снова стал первым в стране, который принял эту историческую технологию поддержки биткойн-облигаций,” заявила Айотт. “Это инновационный способ привлечения большего количества инвестиционных возможностей для нашего штата и позиционирования себя как лидера в цифровых финансах, при этом не подвергая риску государственные средства или налоги граждан.”

Как работают облигации

Криптоактивная управляющая компания Wave Digital Assets совместно с экспертами по муниципальным облигациям Rosemawr Management разработала эту облигацию. Эта структура применяет правила традиционных муниципальных и корпоративных облигаций к залогу биткойнов, создавая совместимую основу, которую институциональные инвесторы могут использовать для оценки, опираясь на знакомые им показатели.

Согласно предложенным условиям, заемщик внесет в качестве залога биткойн на сумму примерно 160% от стоимости облигаций. Если цена биткойна упадет ниже примерно 130% от стоимости облигаций, будет запущен механизм ликвидации, чтобы гарантировать полную выплату держателям облигаций. Этот избыточный залог защищает инвесторов от волатильности, свойственной биткойну, одновременно позволяя заемщику получать капитал, не продавая активы и не вызывая налогооблагаемое событие.

Сооснователь Wave Digital Assets Лес Борсай описал эту облигацию как шаг к слиянию традиционного фиксированного дохода с цифровыми активами в полностью институционализированной и совместимой форме.

“Наша цель состоит в том, чтобы связать традиционные фиксированные доходы и цифровые активы в полностью институционализированной, полностью совместимой и глобально масштабируемой манере”, - сказал Борсай.

Основная юридическая фирма по муниципальным облигациям Orrick предоставила юридическую поддержку в этой сделке, помогая штату Нью-Гэмпшир создать первые муниципальные ценные бумаги, обеспеченные криптовалютой.

“Мы рады поддержать Нью-Гэмпшир в запуске первых муниципальных облигаций, обеспеченных криптовалютой,” сказал партнер Orrick Orion Mountainspring. “Это изменит правила игры для цифровых валют и муниципального финансирования.”

Направление расходов на экономическое развитие

Данная облигация предназначена для генерации дохода для штата, а не только для простого финансирования. По словам генерального директора BFA Джеймса Кея-Уоллеса, торговые сборы и любое увеличение стоимости биткойн-залогов будут направлены в Фонд развития экономики биткойн, который стремится поддерживать инновации, предпринимательство и рост бизнеса по всему штату Нью-Гэмпшир.

Представитель Республиканской партии Кит Аммон (он представил законопроект о стратегических запасах биткойнов в этом штате ранее в этом году) описал эту облигацию как эффективную испытательную площадку для оценки того, как биткойн может использоваться в государственном финансировании в качестве высококачественного залога.

“BFA финансируется самостоятельно, поэтому они могут сотрудничать в этой структуре, демонстрируя концепцию, что в конечном итоге может привести к выпуску настоящих государственных облигаций в биткойнах,” сказал Аммон.

Эта структура позволяет заемщикам разблокировать ликвидность из своих биткойн-активов, не продавая их, избегая при этом налога на прирост капитала, в то время как активы по-прежнему используются в производственной экономике. Если это будет успешно, эта модель может стать образцом для других штатов, стремящихся интегрировать цифровые активы в государственное финансирование.

основан на стратегических запасах

Облигация следует за инициативой штата Нью-Гэмпшир в мае и становится первым штатом, который разрешил стратегический резерв в биткойнах. Губернатор Айотт подписал законопроект Палаты представителей 302, позволяющий казначейству штата инвестировать до 5% определенных государственных фондов в цифровые активы с рыночной капитализацией более 500 миллионов долларов, и в настоящее время этот порог соответствует только биткойну.

Данный закон требует, чтобы любое хранилище, контролируемое США, хранилось через многофакторные кошельки, контролируемые штатами, квалифицированных хранителей или продукты, торгуемые на американских биржах. Эта структура обеспечивает соблюдение законодательства и прозрачность, позволяя штатам устанавливать доступ к цифровым активам в качестве хеджирования против экономической неопределенности.

Аризона ранее одобрила аналогичное законодательство, но губернатор Кэти Хоббс в начале мая наложила вето на этот законопроект. Флорида примерно в то же время отозвала свои собственные законопроекты о резерве. Желание Нью-Гэмпшира продвигаться вперед делает его явным лидером среди штатов, исследующих интеграцию биткойна в государственное финансирование.

Комбинация стратегических резервов и новой структуры облигаций создает всестороннюю рамку для биткойна на уровне государственных правительств, охватывающую накопление активов и применение долгового финансирования.

Открытие нового долгового рынка

Кредиты, поддерживаемые криптовалютами, существуют на частном рынке уже много лет, предоставляя платформы для кредитования под залог биткойнов. Однако это знаменует собой первое появление такого механизма в муниципальном финансировании США, рынок которого традиционно характеризуется консервативным уровнем риска, стабильными залогами и десятилетиями стандартов андеррайтинга.

Оценка мирового рынка облигаций составляет примерно 1,4 триллиона долларов США, при этом только американский рынок представляет собой около 580 миллиардов долларов США, что делает его крупнейшим рынком фиксированного дохода в мире. Если модель Нью-Гэмпшира будет успешной, она может установить модель для других штатов страны и, в конечном итоге, для местных властей по всей стране.

“Это не просто сделка, а открытие нового рынка долгов,” сказал Борсай. “Мы верим, что эта структура демонстрирует, как государственный и частный сектора могут сотрудничать, ответственно разблокируя ценность цифровых активов и резервы цифровых активов.”

Сегодня многие криптовалютные резервы все еще находятся в неактивном состоянии, выступая в качестве пассивного хранилища ценности, а не активного финансового инструмента. Borsai представляет себе, что эмитенты в конечном итоге начнут использовать эти резервы, чтобы генерировать доход, поддерживать кредиты и финансировать экономические проекты, все это в рамках полностью регулируемой среды.

Для реализации этого видения необходимо участие учреждений. Пенсионные фонды и пенсионные планы могут увеличить свое ограниченное воздействие на цифровые активы с помощью инструментов, таких как облигации Нью-Гэмпшира, не увеличивая общий инвестиционный риск портфеля, поскольку избыточное обеспечение и механизмы ликвидации обеспечивают защиту от падения, аналогичную традиционным обеспеченным долгам.

Конечная мысль

Этот облигация появляется в то время, когда интерес институциональных инвесторов к цифровым активам продолжает развиваться, выходя за рамки немедленных биржевых фондов. Хотя биткойн-ETF привлекли десятки миллиардов долларов с момента своего запуска в январе 2024 года, рынок долговых обязательств представляет собой более крупный капитал с различными предпочтениями по риску и требованиям к доходности.

Борсай надеется, что с получением кредитного рейтинга облигаций интерес со стороны институциональных инвесторов увеличится, что позволит оценивать их вместе с традиционными муниципальными долгами. Рейтинг также откроет путь для создания дополнительных продуктов, основанных на инструментах с фиксированным доходом и производных, а не на основе аналогичных акций.

Успех этой структуры будет зависеть от того, как залог в биткойнах будет вести себя в различных рыночных условиях, как кредитные рейтинговые агентства будут оценивать новые рисковые профили и будет ли спрос инвесторов на непроверенные инструменты реализован. Если облигации будут работать по замыслу, это может ускорить интеграцию цифровых активов в традиционное публичное финансирование и привлечь капитал, который все время ждал совместимых продуктов на уровне учреждений.

Для штата Нью-Гэмпшир эта облигация укрепила его статус на переднем крае государственного внедрения криптовалюты. Перейдя за пределы федерального правительства, которое создало резерв биткойнов и теперь запустило первую муниципальную облигацию, поддерживаемую криптовалютой, штат Гранит создал лабораторию реального мира для тестирования того, как цифровые активы могут функционировать в традиционной финансовой структуре правительства.