Рынки в полном режиме избежания рисков: Крипто снижается на фоне макроэкономической неопределенности и стресса ликвидности

Источник: CryptoNewsNet Оригинальное название: Рынки в полном режиме отказа от рисков Оригинальная ссылка:

Обзор рынка

Рынки откатились в понедельник на фоне новой неопределенности в отношении сокращения ставок Федеральной резервной системы, слабых данных реальной экономики и расширяющейся риторики о том, что мы находимся в “Искусственном пузыре”. Индекс S&P 500 и Nasdaq 100 снизились на 1% и 1.1% соответственно, под давлением слабости сектора технологий. Золото также упало на 1.4%, в то время как биткойн снизился на 2.3%, теперь находясь чуть выше $90,000.

В целом был день с низким риском, практически все основные сектора оказались в красной зоне, кроме майнеров биткойнов, которые сумели достичь скромного прироста в +1,0%. Наиболее пострадавшими оказались токены L2 (−6,1%) и экосистема Solana (−5,6%), пострадавшие от более широкого снижения ликвидности в DeFi. L1 (−2,3%) следовали за индексом REV вниз примерно с той же скоростью, в то время как AI (-2,6%), DePin (-2,7%) и RWAs (-3,2%) были немного хуже.

Ухудшение еженедельной производительности

Ни один из основных индексов не удержался на недельном горизонте, подчеркивая статус криптовалют как самого рефлексивного класса активов на фоне нарастающих макроэкономических трудностей. BTC упал на 13% за этот период, показывая наилучшие результаты среди криптоинвестиций. Фундаментальные показатели сети ухудшаются, индекс REV упал на 13,3%, а токены экосистемы Ethereum и Solana обвалились на 25-30%.

Когда доллар становится дефицитом, самые спекулятивные классы активов, прежде всего криптовалюта, всегда получают самый сильный и быстрый удар. Примером стресса ликвидности является расширение положительного спреда (SOFR > EFFR), который является признаком низкого уровня наличных средств на рынке овернайт. Это означает, что когда наличные становятся дефицитом, люди готовы платить больше, чем ставка ФРС, чтобы заполучить доллары на ночь.

Макро контекст и данные

Широкие макроэкономические темы остаются напряженными. С разрешением правительственного shutdown, снижения TGA должны обеспечить некоторое облегчение ликвидности по мере открытия правительства. Дебаты продолжаются о завершении QT и о том, насколько переход к расширению баланса ФРС действительно увеличит ликвидность и поддержит рискованные активы. Что касается более фундаментальных данных, отчеты о доходах Nvidia выходят в среду, а задержанный отчет по рабочим местам за сентябрь появляется в четверг после шестинедельного правительственного shutdown.

Bitcoin ETF и институциональное снижение рисков

Биткойн-ETF столкнулись с сильными оттоками в ноябре, с примерно $3 миллиарда оттоков за последние три недели, поскольку институциональные инвесторы снижают риски на фоне макроэкономической слабости и ликвидностного стресса. ETF на ETH увидели оттоки около 1,2 миллиарда долларов за последние три недели. Тем временем ETF на Солану привлекли почти $650 миллион, благодаря новым запускам ETF.

Даже такие постоянные аутсайдеры, как MicroStrategy, испытывают давление, с их коэффициентом mNAV, опустившимся ниже 1.0, который сейчас торгуется на уровне около 0.9x, что является резким изменением по сравнению с премиями 2-3x в начале 2025 года. Все остальные компании, владеющие биткойнами, теперь торгуются значительно ниже NAV, с коэффициентами mNAV от 0.7x до почти 0.4x.

Корпоративная казна и динамика майнеров

Накопление корпоративных крипто-казначейств резко замедлилось в ноябре на фоне сжатия премий на акции, что ограничивает сбор средств для покупок. Угасание импульса вызывает вопросы о том, приведут ли постоянные дисконты mNAV к тому, что эти компании будут продавать криптоактивы.

Майнеры биткойнов не чувствуют себя лучше, поскольку цена на хеш упала до ~$38 за PH/s, несмотря на то что хешрейт сети снова достиг 1,100 EH/s на фоне падающих цен на BTC. Единственным положительным моментом является рост волатильности, который увеличивает активность в сети, поднимая сборы до ~1.2% от вознаграждений за блок, по сравнению с низкими показателями 0.5% в прошлом месяце.

Денежные потоки майнеров по-прежнему связаны с падением хэш-цены BTC, что привело к недельной распродаже на ~17%. Падение было усилено растущими слухами о “пузыре ИИ”, индекс ИИ упал на ~20%. Это создает возможность, так как майнеры превращаются в ключевых игроков инфраструктуры ИИ.

Near Intents: Кросс-чейн ликвидный хаб

Продукт Near Intents был представлен как часть основного протокола Near в ноябре 2024 года. Для контекста, интенты — это тип ордера, при котором пользователь указывает желаемый результат, а не конкретный путь выполнения. Этот тип ордера ставит перед внешними агентами, называемыми “решателями” или “заполнителями”, задачу определить какую-либо транзакцию, которая вернет желаемый результат, обычно в обмен на плату. Используя стек абстракции цепочки Near и сеть решателей интентов, Near Intents позволяет торговать сотнями активов на различных цепочках из одной учетной записи или любым агентом, без необходимости в мостах или обертках активов.

После стабильного, но медленного месячного роста, октябрь стал прорывным месяцем для Near Intents. Протокол обработал $1,72 миллиарда объема в октябре, что составляет 256% месячного роста. Ноябрь уже превысил эту цифру, составив $2,19 миллиарда объема на 17 ноября, что ставит Near Intents на путь к расчету почти $4 миллиардов в этом месяце.

Смотря на комиссии, рост за последние два месяца еще более драматичен. Near Intents сгенерировал 4,09 миллиона долларов США в комиссиях в ноябре 2025 года, превысив 3,95 миллиона долларов США совокупных комиссий с момента создания до октября 2025 года, при этом до конца месяца осталось почти две недели. Если текущие уровни активности сохранятся, Near Intents на пути к тому, чтобы сгенерировать около $7 миллионов долларов США в комиссиях в ноябре.

Интеграция Zcash и функции конфиденциальности

Основным катализатором экспоненциального роста Near Intents в последние месяцы стала поддержка Zcash и интеграция с Zashi. Zashi, самый популярный мобильный кошелек Zcash, позволяет пользователям выполнять децентрализованные кросс-чейн свопы из других криптоактивов в ZEC прямо в кошельке. Недавно Zashi представила обновление интеграции с Near Intents, которое разблокирует приватные свопы, позволяя пользователям напрямую конвертировать любой актив, поддерживаемый Near, (например, BTC, ETH, USDC) в защищенный ZEC. Ранее Zashi поддерживала свопы только на прозрачный адрес, что требовало от пользователей вручную защищать свой ZEC после этого. Более того, своп из ZEC в другие активы возвращал небольшой возврат на прозрачный адрес, даже если он был выполнен с защищенного, устанавливая связь между обоими адресами. С недавним обновлением эта проблема теперь исправлена.

ZEC является самым часто обмениваемым активом после USDT и USDC, с $569 миллионом в совокупном объеме с 1 сентября 2025 года. Ключевой вопрос заключается в том, является ли недавний всплеск активности Near Intents временным эффектом спроса на покупку ZEC или началом более устойчивого роста. Всплеск внимания в конечном итоге может привести к более устойчивой базе пользователей для разрешенного обмена на более широком наборе блокчейнов и активов.