Pendle Q3 2025: Квартал, который переопределил рынки доходности

Существуют моменты, когда протокол перестает вести себя как нишевый продукт и начинает действовать как рыночная инфраструктура. Pendle достиг этой точки в третьем квартале 2025 года. Последний совместный отчет с Token Terminal показывает картину, которая не только сильна на бумаге, но и сигнализирует о решительном сдвиге в том, как доходность торгуется, обеспечивается и используется на нескольких цепочках.

Заголовочный номер - это то, что легче всего заметить. TVL достиг 8,75 миллиарда долларов, увеличившись почти на сто девятнадцать процентов за один квартал. Тот факт, что более восьмидесяти процентов из этого составляют стейблкоины, рассказывает важную историю. Это означает, что пользователи не спекулируют на волатильных активах. Они размещают капитал в той области, где доверие имеет наибольшее значение. Когда протокол становится стандартным домом для стабильного обеспечения, он перестает быть цикличным и начинает быть структурным.

Объем рассказывает еще более ясную историю. Номинальный объем вырос до 23,39 миллиарда долларов, увеличившись на двести тридцать шесть процентов по сравнению с предыдущим кварталом. В сентябре было зафиксировано более одиннадцати миллиардов долларов торгового объема. Это не рост, вызванный стимулами или единичными событиями. Это та схема, которую вы наблюдаете, когда как розничные, так и профессиональные трейдеры начинают рассматривать доходность как первичный рынок, а не как побочную деятельность. Увеличение сборов и доходов протоколов подтверждает, что этот поток превращается в устойчивую экономическую деятельность.

Выручка составила чуть более девяти миллионов сто тысяч долларов, в то время как сборы немного превысили девять миллионов пятьсот тысяч долларов, оба показателя выросли более чем на пятьдесят процентов.
База пользователей одновременно расширяется. Количество активных пользователей в месяц выросло до двадцати девяти тысяч двухсот на восьми публичных цепочках. Ethereum остается самой сильной базой, но HyperEVM теперь стал основным узлом. Присутствие Pendle на Plasma особенно примечательно. Он стал вторым по величине протоколом на цепочке с почти миллиардом долларов заблокированной стоимости, что составляет тридцать процентов от всех активов на Plasma. Такой уровень доминирования редко появляется так рано в жизненном цикле цепочки и предполагает, что трейдеры рассматривают Pendle как безопасный, знакомый и необходимый компонент развивающегося рынка RWA и синтетической доходности на Plasma.

Крупные протоколы также обратили на это внимание. USDai и Ethena используют Pendle в качестве ликвидной основы, что подтверждает идею о том, что протокол тихо становится частью слоя урегулирования доходности для нескольких экосистем. Более сорока пяти процентов токенов PT теперь используются в качестве залога на денежном рынке. Когда производный актив становится достаточно надежным, чтобы служить основой для кредитной активности, это сигнализирует о зрелости, которая выходит далеко за рамки простого роста торговли.

Дорожная карта на четвертый квартал указывает на еще более широкое расширение. Pendle готовится выйти на не-EVM окружения, начиная с Solana. Это само по себе имеет потенциал изменить то, как оценивается доходность на разных цепочках, поскольку база пользователей и ликвидность Solana ведут себя иначе, чем на EVM-рынках. Добавление активов, поддерживаемых Boros, таких как HYPE, оптимизация лимитных ордеров и превращение всего протокола в разрешенный и соответствующий требованиям показывает, что Pendle готовится к функциональности институционального уровня, не жертвуя доступностью.

Самая убедительная часть этого отчета - это не отдельная точка данных, а связь между ними. TVL растет, в то время как объем увеличивается. Доход растет, в то время как количество активных пользователей увеличивается. Полезность залога расширяется, в то время как новые цепочки принимают Pendle в качестве основного строительного блока. Каждая метрика движется в одном направлении. Это редко происходит в DeFi, если протокол не становится частью основного экономического механизма.

Производительность Pendle в третьем квартале не является простым обновлением о росте. Это сигнал о том, что рынок доходности вошел в новую фазу, где структурированная доходность, токенизированное процентное экспозиция и кросс-цепная ликвидность составляют основу того, как перемещается капитал. Если следующий квартал принесет ту же согласованность в фундаментальных показателях, Pendle не только сохранит свою позицию. Он задаст стандарт для инфраструктуры доходности как в экосистемах EVM, так и в не-EVM.

#CryptoMarketWatch #crypto $HYPE $SOL ‌ ‌